Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1179.7 (-14.6) млрд руб. Структура ликвидности продолжает изменяться: остатки на корсчетах сократились до 664.1 (-30.0) млрд руб., а депозиты банков а ЦБ выросли до 515.6 (+15.4) млрд руб. Перераспределение бюджетных средств и формирование стратегий будет и впредь способствовать как резкому колебанию общего показателя ликвидности, так и его структуры. Ожидаемый шквал размещений крупных выпусков облигаций госкомпаний, перенесенных с 2007 г., будет содействовать стерилизации бюджетных средств, которые занимают значительную долю в текущем уровне ликвидности. Сегодня продет уплата следующих налогов: акцизы, ЕСН и страховые взносы, однако их влияние на ликвидность будет минимальным. Ставки денежного рынка остаются низкими: 2-3% по однодневным МБК.

Кривая ставок LIBOR в понедельник опустилась еще в среднем на 17 б.п. 1M LIBOR составляет 4.08%, 3M LIBOR – 4.06%, 12M LIBOR – 3.50%. Ставки российских NDF сохраняют нормальный вид: краткосрочный сегмент поднялся с 3-4% и составляет 4- 5%, более дальние ставки не превышают 5-5.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Локальный долговой рынок в начале недели не оправдал ожиданий по наращиванию торговых оборотов, а основная активность наблюдалась в бумагах второго эшелона. Ситуация с рублевой ликвидностью остается комфортной, однако она практически не влияет на настроения инвесторов. Низкие ставки МБК снижают интерес инвесторов к госвыпускам: ОФЗ с короткими сроками погашений снижаются в цене, тогда как основные покупки проходят в дальних ОФЗ. Корпоративные выпуски первого уровня преимущественно снижаются в ценах. Мы видим в этом лишь техническое движение: продажа бумаг, купленных в конце прошлого года. В отношении перспектив high-grade мы отмечаем не слишком благоприятный фон, который может сложиться среди выпусков компаний, которые перенесли крупные облигационные займы на I квартал текущего года. Ожидание возможных премий на аукционах будет поводом для роста ставок на вторичном рынке.

Инвестиции: фокус на доходность

Высокодоходный сегмент рынка остается нейтральным, а локальныесделки с качественными выпусками второго уровня не в силах задать общий тон бумагам вне первого эшелона. В отношении финансового сектора продолжаются продажи из-за внешних новостей об убытках в финансовом секторе. Безусловно, ограниченное и дорогое фондирование для банков средней капитализации будет и далее негативно влиять на котировки бумаг этого сектора.