Россия

Банк России ожидает в 2011 году сохранение профицита ликвидности и чистого притока частного капитала в Россию. На 2011 год Банк России ожидает сохранения профицита ликвидности и нетто-притока капитала. ЦБ РФ в 2010 году сделал значительные шаги на пути либерализации валютного режима, что способствовало снижению объема валютных интервенций российского регулятора и минимизации его влияния на уровень ликвидности. – позитивно

ЕС

Индекс доверия экспертов к экономике Германии, ежемесячно рассчитываемый исследовательским институтом ZEW, в декабре вырос на 2,5 пункта до 4,3 пункта. В октябре уровень промышленного производства в ФРГ и объем заказов повысился. Это укрепило восстановление экономики и повысило уверенность экспертного сообщества. – позитивно

Потребительские цены в Великобритании в ноябре выросли на 3,3% в годовом выражении. В октябре рост составлял 3,2%. Эксперты ожидали, что ноябрьская инфляция составит 3,2%. В месячном выражении цены выросли на 0,4%. Негативно

Потребительские цены во Франции в ноябре выросли на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем. В годовом выражении показатель прибавил 1,6. Рост индекса совпал с ожиданиями экспертов. – позитивно

Объем промышленного производства в еврозоне в сентябре 2010 года вырос на 0,7% в месячном исчислении. В годовом выражении показатель повысился на 6,9%. Аналитики, ожидали роста промпроизводства на 1,3% в месячном исчислении и на 7,6% — в годовом. Негативно

Рынки

За вчерашнюю торговую сессию нефть сорта Brent выросла на 0,78%; цена барреля составила $91,19.

Американские индексы акций закрылись разнонаправленно. Биржевой индикатор Dow Jones показал рост на 0,16%, Nasdaq снизился на 0,48%, S&P закрылся на уровне предыдущего дня.

Продолжили рост российские индексы акций. РТС прибавил 1,32% и закрылся на уровне 1735,5 пунктов; рост ММВБ составил 0,37%, индекс закрылся на отметке 1662,45 пункта.

Новости эмитентов

Чистая скорректированная прибыль российского телекоммуникационного холдинга «Ростелеком» по МСФО упала в третьем квартале 2010 года на 25% и составила 1,4 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA за июль-сентябрь текущего года снизилась до 20,3% с 23,5% за третий квартал 2009 года. Выручка компании за подотчетный период сократилась до 15,8 млрд рублей с 16 млрд.

Сбербанк России и компания МТС подписали договора об открытии двух невозобновляемых кредитных линий на сумму 60 млрд рублей и 40 млрд рублей сроком на 7 лет. Полученные средства будут использованы для рефинансирования текущих кредитов и реализации инвестиционной программы.

Совет директоров ОАО «Российские железные дороги» одобрил размещение допэмиссии обыкновенных акций на сумму 43,612 млрд рублей. Цена размещения составит 1 тысячу рублей за 1 акцию. Акции будут размещены по закрытой подписке в пользу государства.

Рынок еврооблигаций

Неделя на российском рынке еврооблигаций началась со смешанной динамики. Количество прибавивших в цене и снизившихся облигаций было примерно равным. Наибольшим спросом пользовались длинные выпуски Газпрома – 34/37, которые прибавили в цене около 0,7%. Среди аутсайдеров выделились евробонды Лукойла-22 и Синек-15 снизившиеся на 0,4% и 0,3% соответственно.

Американские казначейские облигации по итогам вчерашних торгов продемонстрировали небольшой снижение на 4 б.п. до 3,28% - YTM. В тоже время российский бэнчмарк Россия-30 двигался в противоположную сторону, по итогам понедельника цена 16 б.п. до 115,66 от номинала. Спрэд доходности между этими выпусками расширился на 7 б.п. до 156 б.п.

Вчера сразу два крупных Белорусских банка объявили о намерении разместить еврооблигации в следующем году. Так Беларусбанк намеривается выпустить около $500 млн., а Белагропромбанк на $200 млн. Напомним, что на прошлой неделе Беларусь также озвучивала планы по размещению суверенных облигаций в иностранной валюте до конца года.

Сегодня складывается позитивный фон.

Котировки российских еврооблигаций подрастают в цене. Нефть и фьючерсы на американские индексы даже торгуются в небольшом плюсе.

На сегодня запланирована публикация ряда важной экономической статистики США: индекс инфляции производителей, объем розничных продаж, а также заседание ФРС. Следим за новостями.

Торговые идеи на рынке еврооблигаций

Обращаем внимание и на суверенные выпуски России: Россия-30 и Россия-28. Выпуск Россия-30 сейчас торгуется со спрэдом к российской кривой в районе 25 б.п. А выпуск Россия-28 просел сильнее, чем все остальные суверенные выпуски, т.е. кривая России приобрела более крутой наклон. Полагаем, что на фоне роста долговых рынков, Россия-28 имеет «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 65 б.п. Финансовое состояние обоих продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Доходность бумаг продолжает снижаться. И сейчас составляет 9,5%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Вчера, выпуски Вымпелкома заметно прибавили на фоне позитивной отчетности за 3 кв. 2010 г. Однако в бумаге Вымпелокм-18 остается небольшой «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (большой спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 15 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Рублевые облигации

За вчерашний день в корпоративном секторе облигаций как всегда не было четкого тренда - некоторые бумаги росли, другие падали, что не скажешь по сектору ОФЗ, где прошли существенные распродажи бумаг. При этом сохраняется вероятность, что в случае дальнейших распродаж федеральных бумаг, это затронет и корпоративный сектор, что в последующем может привести к падению цен на многие корпоративные бумаги.

Завтра планируются к размещению дебютные пятилетние облигации Водоканал-Финанс, дочерней компании водоканала Санкт- Петербурга, общим объемом 2 млрд. рублей с полугодовым купоном. По результатам закрытия книги ставка первого купона сложилась на уровне 8,8%, при первоначальном ориентире организаторов на уровне 8,4-8,9%. При оценке данного размещения мы ориентировались на спрэды между аналогичными компаниями г. Москвы и бумаг самого города. При соответствующей аппроксимации на бумаги г. Санкт Петербурга, а также премии за дебют, справедливая доходность по займу складывается на уровне 8,9-9,3%. Это соответствует ставке купона на уровне 8,7%-9,1%, что соответствует ставке, сложившейся по результатам закрытия книги заявок. Рекомендуем к покупке данные бумаги на вторичном рынке в случае формирования длинного портфеля, т.к. не видим существенной ликвидности бумаги после первичного размещения.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Русьфинанс банка (8,9 выпуск), Самарской области (5 выпуск), Сибметинвеста (1 и 2 выпуск), а так же 14-й выпуск Алросы.