Rambler's Top100
 

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций


[14.09.2005]  Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ    pdf  Полная версия
Прошедшим днем. События вторника довольно живо напомнили последнее размещение Газпрома-6, когда, не дожидаясь аукциона и предчувствуя дисконт при размещении выпуска, многие инвесторы предпочли потенциально более дешевые бумаги на вторичном рынке. В результате переподписка на аукционе была большой, но ошеломляющей ее назвать было нельзя, и вполне возможно, в этот раз мы увидим схожую картину. Примерно в таком же ключе прошли и последние доразмещения ОФЗ – практика подгонки доходности вниз на вторичном рынке накануне аукционов стала обычном делом, а премия при доразмещении ОФЗ практически ушла в небытие.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1225,259 (+0,021).

Валютный рынок.
Евро продолжает падать на медленном, но верном восстановлении экономики США от последствий урагана, евро пока ниже уровня 1,23. Рубль сейчас стоит 28,365.

Денежный рынок.
Ставки overnight – 0,5-1,0%. Подорожать короткие деньги должны только на следующей неделе, однако большой спрос на деньги, связанный с фондированием под первичные размещения этой недели, может вызвать рост ставок МБК.

Москва-43.
Справедливая цена размещения выпуска Москва-43 должна по нашему мнению находится в диапазоне 109-109,2% от номинала, что соответствует доходности к погашению в 6,38-6,47%, однако ставший уже традиционным избыточный спрос на размещении скорее всего позволит эмитенту разместиться выше по цене. Выставляться ниже уровня 6,4% сегодня мы считаем нецелесообразным, однако, с другой стороны покупка даже на этих уровнях уже в ближайшем будущем может оказаться оправданной. Дело в том, что после роста котировок выпусков Москвы на этой неделе сужение спреда кривой ОФЗ к кривой доходности суверенных еврооблигациям Рф по всей вероятности продолжится, а значит, потенциально, покупка практически любого выпуска на кривой Москвы представляет собой реальный шанс заработать.

Доразмещения выпусков ОФЗ.
Напоминаем Вам, что сегодня гасится выпуск ОФЗ 27018 объемом 14 млрд руб., а значит, часть этих средств выльется на рынок дополнительным спросом. Мы ожидаем, что выпуски ОФЗ 46017 и ОФЗ 46018 разместятся с дисконтом по доходности около 5 б.п. Таким образом, мы прогнозируем, что доходность при доразмещении выпусков составит 6,85-6,9% и 6,9- 6,95% соответственно.

Иркутская область.
Наш прогноз доходности при размещении выпуска – 7,6%-7,8%, причем сделан он, исходя из ориентира по доходности выпуска Иркут обл-2, который обладает более высокой ликвидностью и торгуется на уровне 7,2% при дюрации в 1,21 года.

Торговые идеи.
Из качественных бумаг на покупку мы рекомендуем выпуски: Сибирьтел-4 (7,7%), УрСи-6 (6,9%), Мечел-ТД (7,34%). Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Адамант (12,17% на 9,6 мес.), Волга (12,18% на 19,1 мес.), ДжейЭфСи-2 (10,73% на 15,8 мес.), СМАРТС-3 (9,99 на 13 мес.). Держать облигации Газпром-3, который сохраняет апсайд в доходности порядка 15 б.п. (6,08%).

Первичные размещения.
На сегодняшний общий объем размещений, запланированных на сентябрь, составляет около 40 млрд руб., из которых 9,5 млрд руб. – муниципальные выпуски, 14 млрд руб. – доразмещение выпусков ОФЗ. Мы продолжаем придерживаться мнения, что пока объема предложения на первичном рынке недостаточно для ухудшения конъюнктуры рынка.

Сегодня
… ждем нового сдвига кривых ОФЗ и Москвы вниз по доходности и считаем, что часть спроса на Москву уже была удовлетворена приобретением бумаг на вторичном рынке, поэтому переподписки в четыре раза не будет.

Среднесрочная перспектива.
Эта неделя уготовила рынку серьезное испытание – общий объем предложения рублевых бумаг на первичном рынке превысит 25 млрд руб. Тем не менее, спрос на рынке по-прежнему огромен, а если добавить к нему значительный объем погашений и оферт осенью, то можно сделать вывод, что рост вторичного рынка рублевых облигаций еще не окончен.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов