Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[14.09.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Инвесторы продолжают играть на повышение перед аукционами по ОФЗ 46017/46018 и Москве 43, которые обещают пройти очень агрессивно по доходности. Уровень рублевой ликвидности сейчас находится на очень высоком уровне. Помимо погашения и выплат купонов по ОФЗ (порядка 20.5 млрд. руб.), часть средств после выкупа ОБР-2 – порядка 70 млрд. руб. (как показывает практика, доля привлеченных средств на аукционах по ОБР не превышает 30- 50% от заявленного объема) может быть реинвестирована именно на рынке ОФЗ/Москвы. Такой объем денежного предложения существенно превышает объем предложения бумаг. В силу этого доходности в дальнем сегменте первого эшелона продолжают снижаться.

Котировки ОФЗ 46017 и ОФЗ 46018 вчера прибавили порядка 0.4%, а общий уровень кривой доходности длинных выпусков снизился на 4 б.п. до 6.86-6.96% годовых. Котировки ОФЗ 25058 (benchmark для Москва-43) выросли вчера на 0.1%, а доходность снизилась до 6.15% годовых. Котировки большинства выпусков Москвы вчера выросли в пределах 0.2%. Лидером по итогам торгов стал 39-ый выпуск Москвы, котировки которого выросли на 0.3%, а спрэд к ОФЗ сузился на 2 б.п. до 29 б.п. Котировки 29-го выпуска (benchmark для 43-го выпуска) выросли на 0.2%, а доходность снизилась на 9 б.п. до 6.44% годовых.

В корпоративном секторе особых движений не происходило. В ближайшей перспективе мы ожидаем активизацию покупок на рынке, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рост доходности US Trys, который наблюдался в последние 10 дней, вчера был прерван данными по PPI в США в августе. После роста цен производителей в июле на 1%, в августе рост составил только 0.6% при ожиданиях роста на 0.7%. При этом PPI ex Food&Energy вообще оказался нулевым при ожиданиях роста на 0.1% и против роста в 0.4% в июле. Такие данные привели к серьезной коррекции доходности US Trys вниз. Доходность 10Y UST упала с 4.18% утром до 4.11-4.13% годовых к закрытию Нью-Йорка. Мы последние 1.5 мес. рекомендовали инвесторам открывать длинные позиции в еврооблигации РФ ожидая снижение доходности с 4.40 до 4.0% годовых к началу осени. Наши ожидания реализовались и теперь мы не исключаем обратного роста доходности 10Y UST до 4.40% годовых.

На этом фоне еврооблигации РФ возобновили рост. Россия-30 закрылась вчера на уровне 114.875, а сегодня вновь превысила уровень 115.000. Спрэд держится около 114 б.п.

Лучше суверенных бумаг вели вчера корпоративные еврооблигации РФ, выросшие на 1/4-1/2 п.п. Лидерами роста стали облигации Вымпелкома-09,10 и 11, которые выросли более чем на 1/2 п.п . Cегодня выйдут данные по Industrial Production и Retail Sales , а завтра – CPI за август. Очевидно, что данные по инфляции станут ключевыми для определения движения рынка.
.
Россия-30 за 8 месяцев выросла с 102 до 115, сократив спрэд к US Trys со 220-230 до 115-120 б.п. Мы еще около 1.5 мес. назад рекомендовали к покупке Россия-30 при доходности 10Y UST порядка 4.4% годовых, ожидая снижения доходности американских бумаг до 4% годовых уже к началу осени. Сейчас наши ожидания полностью оправдались. В связи с этим мы меняем нашу рекомендацию по Россия-30 с «покупать» на «держать». Мы рекомендуем начать фиксировать часть позиций по Россия-30 (до 25% от портфеля), а при дальнейшем снижении доходности 10Y UST (до 3.8-3.9% годовых), сокращать позиции в Россия-30.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: