Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне доходности КО США снизились (UST-10 упали на 12 б.п. до 3.6%) на фоне удачного аукциона Treasuries и слабой макростатистики: по итогам размещения доходность 30-летних облигаций на $15 млрд была установлена на уровне 4.541% против ожидавшихся 4.556%, что говорит о высоком интересе со стороны участников рынка на данный инструмент. розничные продажи в США впервые за три месяца показали снижение, упав на 0.1%, тогда как участники рынка прогнозировали рост на 0,6%.

Количество заявок по безработице за неделю возросло, хотя ожидалось снижение показателя.

На рынке российских евробондов наблюдался умеренный оптимизм, вернувший котировки на уровни закрытия вторника. В частности, Rus-30 подрос на ¼ п.п. до 100.3-100.5% от номинала. Несмотря на это, спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился на 5 б.п. – до 380 б.п., что обусловлено опережающим ценовым ростом КО США. Позитивный настрой распространился и на корпоративный сегмент внешнего долга, способствуя сужению спредов между заявками и росту цен на 0,5-1,0 п.п. Тем не менее, торговая активность оставалась невысокой.

Рублевые облигации

Вслед за отскоком рубля к бивалютной корзине (на 70 коп вчера) прекратились продажи и на рублевом долговом рынке. Объем торгов заметно снизился, составив 3,5 млрд руб. Изменение котировок по ликвидным выпускам не превышало +/-0,2 п.п.

Вчера началось вторичное размещение облигаций ТМХ-2. Цена продажи составляла 100,85% от номинала, что соответствует доходности к оферте через полгода на уровне 15,74% годовых. На наш взгляд, данный уровень является достаточно привлекательным для данного эмитента и имеет потенциал снижения на 100-150 б.п.

В секторе субфедеральных облигаций около половины торгов было сосредоточено в бумагах Москва-59. Хотя большинство сделок в выпуске заключались по ценам предыдущего дня, была отмечена одна крупная сделка на 2 п.п. ниже рыночной цены, что привело к росту доходности по выпуску до 14% годовых (с 10% ранее).

Макроэкономика

Цены производителей выросли в июле на 1,8%; НЕГАТИВНО

Росстат сообщил, что цены производителей в июле выросли на 1,8%, что существенно выше ожидавшегося уровня в 1,1%. В июне инфляция в производстве составляла 2,2%.

Высокий уровень роста цен в производстве свидетельствует о том, что не стоит ждать замедления инфляции в потребительском секторе в ближайшие два месяца. Это же подтверждают ранее опубликованный цифры по потребительской инфляции в июле на уровне 0,6%, а также данные за первую неделю августа, когда инфляция составила 0,1%. Обе эти цифры объясняют, почему Банк России понизил ставку рефинансирования в августе всего на 0,25 п.п. против 0,5 п.п.-ного снижения, наблюдавшегося ежемесячно с мая. Кроме того, цифры по темпам роста цен в производстве подтверждают наши ожидания, что ЦБ в ближайшем будущем будет вынужден отказаться от дальнейшего снижения ставки.