Денежный рынок

В четверг курс рубля продолжил укрепляться, при этом по сравнению с предыдущим днем повышение курса выглядела куда более убедительнее. По итогам дня стоимость корзины составила 37,86 руб., что почти на 70 копеек ниже закрытия среды. Таким образом, спекулятивная активность покупателей, наконец, уступила место фундаментальным факторам – высоким ценам на нефть, вторую неделю сохраняющимся выше 70 долл. за барр. К тому же в последние дни к международным инвесторам вернулись «аппетиты» к рискам, что, как и следовало ожидать, отразилось на ослаблении доллара и сопутствующем росте цен на сырьевых рынках.

Сегодня рубль также укрепляется, хотя и более плавными темпами – с открытием корзина торгуется в районе 37,65 руб.

Снижение девальвационных ожиданий положительным образом сказалось на конъюнктуре денежного рынка, ставки которого вчера заметно снизились. Стоимость ресурсов на межбанке в четверг варьировалась в рамках 5-6,5%. Ситуация в сегменте операций валютный своп еще более показательна: утром ставки достигали 7% и, постепенно снижаясь в течения дня, к вечеру опустились до 4%.

По итогам вчерашнего дня остатки банков на счетах в ЦБ сократились, но незначительно: с 851,8 млрд до 846,9 млрд руб. При этом корсчета сократились на 55 млрд до 442,7 млрд руб., что было практически полностью компенсировано приростом депозитов до 404,2 млрд руб. (+50 млрд руб.). Задолженность по основным инструментам рефинансирования, предоставляемым Банком России, осталась без изменений.

На следующей неделе в понедельник состоится очередной беззалоговый аукцион ЦБ, где будут предложены 15 млрд руб. сроком на 5 недель. В то же время Минфин будет куда более щедр: 18 августа в ходе бюджетного аукциона будут размещаться 150 млрд руб. на привычные 3 месяца.

По опубликованным вчера данным ЦБ с 31 июля по 7 августа объем международных резервов РФ увеличился на 1,4 млрд до 403,4 млрд долл. Поскольку за указанный период регулятор не осуществлял заметных интервенций на валютном рынке, то рост резервов носит «бумажный» характер, связанный с положительной переоценкой, возникшей в результате укрепления евро к американской валюте.

Долговые рынки

Опубликованная вчера в США статистика носила умеренно-негативный характер. Показатели розничных продаж оказались несколько хуже ожиданий. Впрочем, традиционно инвесторы обращают мало внимания на этот блок данных. В то же время более важная статистика по рынку труда продемонстрировала противоречивые результаты: еженедельные заявки по безработице немного превысили ожидания – 558,0 тыс. против 545 тыс., а общее количество обращений сократилось более существенным образом – 6202 тыс., при прогнозных 6300 тыс.

Однако новости из Америки на этот раз не оказали какого-либо заметного влияния на настроения международных инвесторов, аппетиты которых вчера были подогреты позитивными отчетами по динамике ВВП Германии и Франции, характеризующими начало(!?) восстановления экономик крупнейших европейских стран. В результате ключевые фондовые индексы Америки и Европы закрылись с ростом, а цены на сырьевых рынках, в том числе нефти, вновь вернулись к максимумам текущего года.

На рынке российских еврооблигаций вчера не происходило ничего интересного. Russia-30 в течение дня котировалась в диапазоне 100,5- 100,65%, а под вечер кто-то из участников предпочел зафиксировать прибыль, и на закрытии цена суверенного выпуска составила 100,4%. Корпоративный сегмент по-прежнему не отличается особой активностью. Энтузиазм внешних рынков вкупе с ослаблением спекулятивной активности на валютном рынке положительным образом сказались на внутреннем долговом рынке, и в результате большая часть ликвидных выпусков вчера сумела прибавить от 0,1 до 1 п.п.

Директор департамента международных финансовых отношений, госдолга и государственных финансовых активов Минфина РФ Константин Вышковский, отвечая на вопрос информагентства ПраймТАСС, сообщил, что Минфин рассматривает максимальный уровень ставок, по которым готов проводить заимствования в 2010 году, - на уровне 13%. При этом на плановый период 2011-2012 года, предельный размер ставок составляет 10% и 11% соответственно. Отметим, что согласно ранее сделанным заявлениям, в 2010 году Минфин планирует привлечь 844,1 млрд руб. (погасить 275,7 млрд), в 2011 – 957,5 млрд руб. (208,9 млрд), 2012 – 739 млрд руб. (100,4 млрд).

При текущей кривой доходности ОФЗ (YTM наиболее доходного выпуска ОФЗ-46021 соответствует ~12,5%) потолок в 13% на 2010 год выглядит вполне выполнимой задачей. Другое дело, что вызывают большие сомнения способности рынка «переварить» столь масштабное предложение. Однако, насколько мы понимаем, в заявленный объем также включены инструменты в рамках антикризисной программы по докапитализации банковского сектора. Таким образом, размещения вполне могут быть «обеспечены» спросом со стороны заинтересованных сторон, и результаты аукционов будут вполне удовлетворять планам Минфина.

Более далекие перспективы, на наш взгляд, носят скорее оценочный характер и, вполне возможно, будут корректироваться с учетом меняющейся конъюнктуры долгового рынка.

Из разряда негативных новостей выделим сообщения о потенциальном банкротстве сразу двух эмитентов. Одним из них является МОИТК, исковое заявление о признании несостоятельности (банкротстве) которой вчера было зарегистрировано Арбитражным судом Московской области. Такое решение не выглядит неожиданным: днем ранее администрация Московская область озвучила решение о ликвидации МОИТК, а с учетом огромных долгов у компании просто не оставалось возможности выполнить требования всех кредиторов. Тем не менее, котировки бумаг МОИТК-1 и МОИТК-2 вчера вновь просели в цене, опустившись до 15- 25% от номинала.

Вторым эмитентом, подавшим аналогичное заявление, стала компания ИжАвто. Похоже, что в довольно долгом диалоге с кредиторами, в том числе держателями облигаций предприятия, поставлена жирная точка. Напомним, выпуск облигаций ИжАвто-2 находится в состоянии дефолта с конца 2008 года в связи с невыполнением обязательств по оферте, а установленные в ходе переговоров с кредиторами условия по реструктуризации впоследствии были также нарушены. Теперь же компании предстоит пройти стандартные этапы банкротства, следующим из которых станет введение процедуры наблюдения и назначение временного управляющего.