ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX курс евро снизился по отношению к доллару. Пследние события на денежном рынке Еврозоны (рост ставок и денежные вливания ЕЦБ) охладили ожидания инвесторов в отношении повышения ставки на следующем заседании денежных властей Европы. Мы полагаем, что в ближайшее время евро стабилизируется около отметки 1,36 против доллара. В долгосрочной перспективе у нас позитивный прогноз по паре евро-доллар. На внутреннем валютном рынке курс доллара подрос против рубля до 25,497 (+2 копейки). Объем торгов был невысоким – $1,8 млрд. Мы полагаем, что сегодня курс американской валюты вырастет в связи с ростом доллара на FOREX.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах практически не изменилась, составив 593,3 млрд. рублей. Сальдо операций с банковским сектором на утро 14.08.2007 г. сложилось в объеме 37 млрд. рублей. Банк России с сегодняшнего дня повысил ставки по депозитным операциям на 0,25 п.п. Теперь ставки Центрального Банка по кредитам overnight оставляют 2,75%. Ставки по кредитам 1 week – 3,25%. Момент для повышения ставок подобран исключительно удачно – в период оттока капитала с развивающихся рынков. Впрочем, даже текущий уровень ставок по депозитным операциям Банка России вряд ли можно назвать привлекательным с точки зрения размещения мирового капитала, так что серьезного притока по счету капитальных операций на наш взгляд ждать не стоит.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации По итогам первого дня недели доходность 10-летних индикативных нот Казначейства США снизилась на 5 б.п. и составила 4,77%. Новостной фон понедельника не слишком тревожил рынок. Так, данные по розничным продажам в июле в США вышли чуть лучше ожиданий: +0,3% (прогноз +0,2%) и +0,4% без учета автомобилей (совпали с прогнозом). Инвесторы несколько успокоились – негатива с кредитного рынка пока не поступало, а Центральные банки продолжают вливать ликвидность в банковскую систему. Как следствие, рост наблюдался по фондовым индексам Европы, Азии и, частично, Латинской Америки, а ставка LIBOR, наоборот, стала снижаться со своего максимума 5,575%. Однако участники уже закладывают в цены UST ожидание снижения ключевой ставки ФРС в этом году. Сегодня по американской экономике публикуется индекс цен производителей (PPI), а также внешнеторговый баланс и Redbook. Как знать, возможно макростатистика еще имеет вес на рынке в сложившихся условиях.

Российские еврооблигации Russia30 за минувший день подросла в цене до 110,13% от номинала, незначительно сократив спред – до 128п. Так же неплохо почувствовали себя долги латиноамериканских Emerging Markets, в частности, Бразилии, а спред EMBI+ сузился на пару пунктов до 205п. Наметившийся спрос в EM можно объяснить ослабеванием нервозности инвесторов относительно кредитного кризиса в Штатах и состояния ликвидности мировой банковской системы. Вряд ли рост EM и российских евробондов на этой неделе будет устойчивым, пока это не более чем волатильность в условиях отсутствия существенных новостей.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации В государственном сегменте – без изменений, за исключением небольшой позитивной динамики некоторых длинных бумаг. В последнее время кривая доходности ОФЗ стала заметно площе за счет роста ставок в коротком и среднем сегменте. Мы полагаем, что это могло быть следствием а) перемещения продаж в результате «risk aversion» в короткий сегмент и b) повышением ставок по депозитным операциям Банка России. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок ОФЗ.

Корпоративные облигации Котировки на рынке корпоративных облигаций в понедельник подросли. Сегодня у нас достаточно сдержанный взгляд на рынок рублевых долгов, поскольку с одной стороны подросли котировки российских еврооблигаций, а с другой – внутренние ставки на денежном рынке.