Внешний рынок

Банки толкнули вверх котировки акций

В отсутствие значимой статистики по США, вчерашние настроения на рынках акций определялись главным образом ожиданиями публикации банковских отчетов за II квартал. Сегодня первым отчитывается банк Goldman Sachs, который, как ожидается, покажет высокие результаты виду роста фондового рынка за отчетный период. В то же время крупных списаний не намечается в связи с недавними изменениями правил бухгалтерского учета нерыночных активов. По той же причине рынок ожидает высоких показателей у других крупных финансовых институтов. Учитывая, что в течение I полугодия крупнейшим американским банкам удалось успешно провести докапитализацию, как им было предписано по итогам правительственных стресс-тестов, инвесторы едва ли будут уделять основное внимание качеству кредитных портфелей. На этой волне рынки акций США завершили вчерашний день ростом в пределах 2,4% по основным индексам.

Сегодня настроения на мировых фондовых будут определяться в основном публикуемой в США макроэкономической статистикой, а именно данными по розничным продажам и промышленному производству за июнь. Предвосхищая выход благоприятных данных, котировки нефти поднялись с локальных минимумов на уровне 58 долл./барр. на 2 долл.

UST под давлением бюджетного дефицита

После пятничного ралли на рынке казначейских бумаг США в понедельник наблюдалась фиксация прибыли в условиях роста рынков акций. Доходность десятилетней ноты за день подросла на 2 б.п. до YTM3,33%, а в ходе сегодняшних азиатских торгов она уже повысилась до YTM3,37%. Против UST вчера сыграли также статистические данные по месячному балансу федерального бюджета США – в июне дефицит составил 94,3 млрд долл., что стало рекордным месячным значением. Таким образом, «дыра» в федеральном бюджете США за первые девять месяцев 2009 г. достигла почти 1,1 трлн долл. Очевидно, что это отрицательно скажется на рынке казначейских бумаг, так как потребует от Минфина США увеличить предложение новых казначейских нот.

Российские бумаги взяли паузу

Долги развивающихся стран вчера демонстрировали преимущественно положительную ценовую динамику: спред индекса EMBI+ за день сузился на 5 б.п до 445 б.п.

Котировки Russia 30 за вчерашний день подросли примерно на 35 б.п. до 97,80% от номинала, отражая главным образом положительную внутридневную динамику котировок нефти. Суверенный спред сузился до 451 б.п. (-18 б.п.).

В корпоративном сегменте активность в целом оставалась невысокой, и большинство ликвидных бумаг консолидировались на достигнутых ранее уровнях. Дальнейшая ценовая динамика рынка российских еврооблигаций будет, как обычно, зависеть от динамики цен на нефть, которые в последнее время отличает высокая волатильность.

Внутренний рынок

Котировки нефти определили высокую волатильность курса рубля

Вчера на валютном рынке были вновь отмечены высокие торговые обороты, составившие более 8,1 млрд долл. (суммарно по доллару и евро). При этом стоимость бивалютной корзины ЦБ, росшая в начале дня, снизилась во второй половине сессии на 30 копеек до 38,7 руб., что на 20 копеек выше, чем в конце прошлой недели. Такое изменение стоимости корзины было обусловлено главным образом высокой волатильностью цен на нефть, которые изменялись в диапазоне 58,9–60,5 долл./барр. Вмененные ставки по форвардным валютным контрактам NDF выросли в среднем на 2 п.п. вдоль всей кривой ставок, в частности, ставка 6m NDF выросла до 14,5–15%. Рубль представляется нам перепроданным, поскольку текущая стоимость корзины ЦБ соответствует более значительному снижению котировок нефти (по крайней мере до отметки 51 долл./барр.).

Неудавшаяся коррекция на рынке рублевых облигаций

Ослабление рубля к бивалютной корзине ЦБ создало давление продавцов на рынке рублевых облигаций, в частности, бумаги первого эшелона потеряли в цене порядка 20–50 б.п. Ставки денежного рынка выросли на 1,7 п.п. и находятся на все еще комфортном уровне – 8,25% годовых, что является одним из основных факторов привлекательности рублевых выпусков. Мы не исключаем возникновения напряженности на денежном рынке ближе к концу месяца в связи с конвертированием свободной рублевой ликвидности в валюту и налоговыми платежами. В этом случае давление продавцов на рублевые облигации будет повышенным, что, на наш взгляд, открывает возможность покупки бумаг по более привлекательным ценам.

В первом эшелоне на низких торговых оборотах снизились в цене выпуски РСХБ-7 (-60 б.п.), Газпром-4 (-30 б.п.), БО ЛУКОЙЛ-19 (-30 б.п.) и РЖД-8 (-56 б.п.). Снижение котировок в остальных ликвидных выпусках было менее значительным. Во втором-третьем эшелонах активность была также низкой, а продажи единичными. В частности, бумаги МосОбл-7 потеряли в цене более 1,3 п.п.

Денежный рынок

Курс рубля вернулся на апрельский уровень

Вчера банки привлекли 130 млрд руб. в виде беззалоговых кредитов ЦБ сроком на шесть месяцев. Спрос был полностью удовлетворен, средняя ставка составила 12,95%, что ниже ставки предыдущего аукциона по шестимесячным кредитам. Сегодня банки будут подавать заявки на привлечение беззалоговых кредитов сроком на пять недель, а спрос на эти средства, вероятно, будет ниже, чем вчера.

Уровень ликвидности снизился: остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ увеличились на 67,5 млрд руб. до 432,2 млрд руб., а депозиты сократились на 92,4 млрд руб. до 466,8 млрд руб. Процентные ставки на рынке МБК выросли. Индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам поднялась на 171 б.п. до 8,25%.

Вчера курс доллара к рублю в начале сессии составил 33,09 руб./долл., повысившись на фоне снижения цен на нефть. Однако в течение дня при поддержке Центробанка рубль укрепился, и курс доллара к рублю снизился до 32,78 руб./долл., что всего на 6 копеек выше уровня предыдущей сессии. Стоимость бивалютной корзины ЦБ достигла 38,89 руб., то есть уровня начала апреля. Сегодня ситуация на фондовых рынках болmit располагает к оптимизму, а цены на нефть, по всей видимости, начали немного восстанавливаться. Таким образом, сегодня утром мы, возможно, будем наблюдать позитивную динамику курса, однако любое возможное снижение цен на сырье может вновь заставить российскую валюту дешеветь.