Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

В преддверии публикации отчетов за I п/г 2009 г. крупнейших компаний и банков США торги на рынках страны проходили достаточно волатильно. В результате по итогам понедельника котировки treasuries немного снизились при росте рынка акций - доходность UST’10 увеличилась на 5 б.п. – до 3,35%, UST’30 – на 3 б.п. – до 4,23% годовых, оставшись при этом у 7-недельных минимумов. Отчеты компаний за I п/г 2009 г. станут для инвесторов индикаторами состояния экономики страны, а также укажут на положение дел в ключевых отраслях. На этой неделе свои финансовые результаты опубликуют крупнейшие банки США - Bank of America, Citigroup и J.P. Morgan Chase. Сегодня ожидается публикация отчетов Intel и Johnson&Johnson. При этом снижение котировок treasuries сдерживал тот факт, что на ближайшие 2 недели новых размещений бумаг не запланировано, при этом ФРС проведет 4 серии выкупа бумаг с рынка в рамках своей $300-миллиардной программы. Сегодня ФРС будет покупать UST с погашением в 2011 – 2012 гг., а 16 июля - Treasury Inflation Protected Securities с погашением в 2010 – 2032 гг. Не осталось без внимания и заявление Б.Обамы, который сообщил, что не считает, что американской экономике необходим второй крупный пакет стимулирующих мер, и он не согласен, что действующего пакета экономических стимулов на $787 млрд. недостаточно для оживления национальной экономики. Это означает, что новых эмиссий treasuries пока не запланировано (до конца года Казначейство и без того должно привлечь около $1,1 за счет выпуска UST), однако восстановление экономики может затянуться. Также сегодня будут опубликованы важные макроэкономические данные - индекс производственных цен и розничные продажи за июнь. Инвесторы настроены весьма оптимистично и ожидают рост этих показателей, что может негативно сказаться на котировках treasuries.

Суверенные еврооблигации РФ

На фоне стабилизации нефтяных цен вблизи $60 за барр., по итогам торгов в понедельник котировки суверенных евробондов России закрылись разнонаправленно – доходность выпуска Rus'28 увеличилась на 3 б.п. – до 8,17 б.п., доходность Rus’30 снизилась на 3 б.п. – до 7,89%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 8 б.п. - до 454 б.п. Индекс EMBI+ также снизился на 6 б.п. – до 444 б.п. на фоне роста рынка акций США. В целом, можно отметить, что благодаря остановке падения нефтяных котировок госбумаги нефтедобывающих стран пользовались большим спросом у инвесторов. На сегодняшних торгах динамика рынка суверенного долга ЕМ будет напрямую завесить от новостей из США, которые позволят несколько прояснить перспективы восстановления мировой экономики.

Корпоративные еврооблигации

Вчерашний торговый день в секторе корпоративных евробондов был очень неактивным – в условиях неопределенности дальнейшего развития событий в мировой экономике инвесторы предпочли воздержаться от активных действий. Можно отметить большое количество оферов, которое наблюдалось преимущественно в длинных бумагах. Продолжились покупки в бумагах Evraz Group, а также Kazan'OrgSyntez. Наблюдался спрос на среднесрочные бонды Газпрома – на этой неделе концерн должен начать роад шоу нового выпуска евробондов (2 транша - $1,5 млрд. и €350 млн.).

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

В секторе ОФЗ вчерашний торговый день без преувеличения можно назвать «мертвым» - было совершено всего 3 сделки на 11,7 млн. руб. При этом Минфин даже смог продать 1 тыс. бумаг ОФЗ 25064.

Ввиду высокой волатильности денежного рынка и заметного ослабления рубля накануне инвесторы предпочли воздержаться от покупок.

Напомним, в среду Минфин будет доразмещать ОФЗ 25065 с погашением в марте 2013 г. на 6 млрд. руб. По нашему мнению, регулятор сможет разместить существенный объем бумаг, только если предоставит инвесторам премию к рынку. В противном случае при шатком положении бивалютной корзины текущие уровни доходностей ОФЗ малопривлекательны.

Корпоративные облигации и РиМОВ

В секторе корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ на вчерашних торгах преобладала негативная динамика – котировки наиболее ликвидных бумаг снизились по цене на 10 – 40 б.п. Основная причина – высокая волатильность торгов на денежном рынке.

На торгах в понедельник стоимость корзины валют разгонялась спекулянтами до 39 руб. На этом фоне стоимость однодневных денег на межбанке превышала 8% годовых - MosPrime Rate составил 8,25%. Однако уже после обеда на фоне стабилизации нефтяных цен и выхода ЦБ на рынок с продажей валюты ситуация начала стабилизироваться – к вечеру деньги уже размещались под 6%, а корзина снизилась до 38,5 руб.

Стоит отметить, что активных распродаж бумаг на рынке не было – инвесторы не поверили в начало второго этапа девальвации рубля. Сама же повторная вчерашняя атака на рубль была чисто спекулятивной – игроки пытались нащупать уровень сопротивления ЦБ. Кроме того им помогали инвесторы, напуганные рассуждениями о второй волне кризиса, которые пытались «успеть» переложиться в валюту.

В результате ЦБ отстоял рубль, а позитивная динамика нефтяных цен не дала больше повода для игры против национальной валюты.

Сегодня мы ожидаем дальнейшего укрепления рубля (текущие котировки по корзине 38,35 руб.). Однако вряд ли это отразится на росте рынка облигаций - завтра будет начало налоговых выплат, в связи с чем банковская рублевая ликвидность снижается.

Кроме того, стоит отметить, что, если позитивные ожидания инвесторов по отчетам компаний США и макростатистики оправдаются, то данный позитив отразится и на нашем рынке. Пока же наиболее вероятный сценарий торгов на сегодня – боковое движение.

Напомним, сегодня состоится аукцион по размещению выпуска ВымпелКом-Инвест, 3 на 10 млрд. руб. Эмитент уже сообщил о формировании синдиката. Ожидаемая ставка купона - 15,5% – 16% годовых при 2-летней оферте.