МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Обновлен прогноз социально-экономического развития на 2010-2012 гг.

Новость: Вчера президиум правительства одобрил прогноз развития экономики на 2010-2012 гг., который теперь можно считать новым официальным прогнозом. В соответствии с опубликованными данными, во втором полугодии 2009 г. будет спад на 6,8% (против спада на 10,2% в 1П09), таким образом, по итогам года ВВП снизится к уровню 2008 г. на 8,0-8,5%. Во втором полугодии прогнозируется замедление инфляции (4,2%) по отношению к первому (7,8%), однако по итогам года инфляция составит около 12,0-12,5%.

Дефицит федерального бюджета в 2010 г. составит 6,5%, в 2011-2012 гг. – 3-4%.

Комментарий: Одобренный прогноз является новым ориентиром для рынка, хотя отдельные его детали уже были озвучены СМИ ранее. Мы полагаем, что этот прогноз развития – достаточно реальный, однако, по нашему мнению, механизмов для стимулирования более оперативного выхода экономики из кризиса в нем недостаточно. Особенно настораживает тот факт, что реализация мер государственной поддержки и других решений запаздывает, и в настоящее время необходимы новые, своевременно применяемые инструменты.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

МТС может привлечь синдицированный кредит на 1 млрд долл.

Новость: Вчера Reuters со ссылкой на источники в банковских кругах сообщил о том, что МТС выдал мандат Calyon, ING, Raiffeisen и Nordic Investment Bank на новый синдицированный кредит на 1 млрд долл. Средства планируется привлечь на 8.5 лет под LIBOR+35 б.п. Кредит привлекается под гарантии шведского экспортного агентства на покупку оборудования у Ericsson, и МТС сможет тратить средства в течение трех лет. Reuters также приводит слова представителя компании о том, что кредитное соглашение может быть подписано осенью, а итоговая сумма займа будет зависеть от плана развития существующих сетей и строительства сетей 3G.

Комментарий: Если привлечение кредита состоится, оно, на наш взгляд, не окажет существенного давления на кредитный профиль МТС: долговая нагрузка на конец года вырастет с текущих 0,8x, но, по нашей оценке, останется в пределах 1,3x – 1,4x EBITDA (мы учитываем погашения до конца года, недавнее привлечение синдицированного кредита на 413 млн евро, а в качестве оценки EBITDA используем консенсус-прогноз Bloomberg). В то же время стоит отметить, что планы МТС по новым заимствованиям на этом могут не ограничиться. В частности, новый долг может потребоваться, если состоится сделка по покупке контрольного пакета Комстар-ОТС у материнского холдинга, АФК Система.

НМТП: Операционные результаты за 1П2009 г.

Новость: Вчера группа НМТП представила операционные результаты деятельности за первое полугодие 2009 г. Грузооборот компании за отчетный период составил 43,3 млн тонн, что на 10,4% превышает объем перевалки за первые шесть месяцев 2008 года. Основной прирост грузооборота пришелся на увеличение перевалки нефти и нефтепродуктов (+6,8% до 28,6 млн тонн), на которые приходится 2/3 всего грузооборота, а также перевалки зерна (+320% до 4,4 млн тонн) и руды (увеличение в 24 раза до 1,6 млн тонн).

Комментарий: НМТП удалось компенсировать сокращение перевалки цемента, черных металлов, лесных грузов и контейнеров за счет увеличения перевалки зерна, благодаря рекордному урожаю 2008 г. и руды за счет растущего спроса со стороны азиатских стран, что, в итоге, привело даже к росту валового грузооборота.

Отметим и своевременный ввод дополнительных мощностей, без которых не был бы возможен такой рост грузооборота. В частности, новый специализированный терминал компании – ОАО «НЗТ» обеспечил перевалку практически четверть суммарного объема экспорта зерновых России в 2008-2009 зерновом г., а расширение нефтяного терминала Шесхарис позволило увеличить перевалку нефти и нефтепродуктов.

Отметим также, что НМТП выглядит существенно лучше других компаний отрасли. Грузооборот морских портов РФ в январе – июне 2009 года вырос на 6% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года – до 235 млн тонн, а грузооборот по ж/д и вовсе сократился, в частности, РЖД снизила перевозку грузов в 1П2009 г. на 24,9% до 526,8 млн тонн.

Рост тарифов на газ на 2010-2012 годы составит 15%

Новость: Правительство утвердило предельные темпы роста тарифов на газ – рост цен для промышленных потребителей составит 15% ежегодно.

Комментарий: Подтверждение темпов роста тарифов на газ на уровне 15% до 2012 года является позитивным моментом для Газпрома. Прогнозные значения темпов роста тарифов на 2010 год были известны, однако значения показателей на 2011-2012 гг. опубликованы не были. Важно, что в непростых экономических условиях правительство выразило готовность сохранить темпы роста тарифов на газ на уровне 2010 года.

Вместе с тем следует отметить, что после утверждения прогнозных значений роста тарифов на 2010-2012 годы могут последовать новые попытки увеличения НДПИ на газ. Кроме того, отметим, что индексация тарифов происходит в рублевом выражении, что сохраняет элемент неопределенности, связанный с динамикой валютных курсов.

Отметим, что принятые решения пока носят предварительный характер. Окончательные решения об индексации тарифов на 2010 год должны быть приняты до конца года.