Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[14.07.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем

Рынок рублевых облигаций вступил в полосу консолидации – разнонаправленное ценовое движение корпоративных бумаг вчера составило 5-10 б.п.,

Не добавило оптимизма на рублевый рынок расширение спреда рынка российских евробондов к американским Treasuries – коррекция вскоре после ралли привела к расхождению спреда до традиционного значения в 125 б.п. Котировки длинных выпусков госсектора также изменились по итогам дня в пределах 2-5 б.п.

Treasuries

Очередная паника на мировом фондовом рынке вызвала новый виток бегства к качеству на рынке казначейских обязательств – на этом UST10 достигли значения 5,069% – месячного минимума доходности. UST30 вплотную приблизились к отметке 5,10%.

Сегодня в 16.30 мск в США будет опубликованы данные по ценам импортируемых товаров, динамика розничных продаж в июне и индекс деловой активности. В случае выхода сильных экономических данных мы ожидаем обвала котировок на рынке Treasuries, поскольку не считаем текущие уровни доходности справедливыми.

Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайшем заседании FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Торговые идеи

Мы меняем рекомендацию по выпуску ВолгаТел-2 с «держать» до «продавать» и советуем инвесторам фиксировать прибыль инвесторам в бумаге.

Группа ЛСР на прошлой неделе выставила дополнительную промежуточную оферту, согласно которой инвесторы имеют предъявить к досрочному погашению бумагу 11 августа 2006г., то есть через один месяц. Мы рекомендуем приобретать облигации по цене 100% от номинала, что гарантирует держателям вексельную доходность в размере 10,64% годовых, эффективная доходность составляет 11,18%.

Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. В размере 12,50%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,47%.

Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком- Лада-2, Мастер-Банк-2 и СМАРТС-3.

Рекомендация «держать» сохраняется для бумаг Монетка и ЭФКО-1.

Компания Дикси раскрыла информацию об очередном транше кредита, предоставленного компании банком Траст. Таким образом, всего в мае- июне Дикси получила от Траста 1,6 млрд руб., а долг компании вместе с облигационным займом составляет 4,6 млрд руб.

Мы меняем рекомендацию по выпуску Дикси с «держать» до «продавать» поскольку считаем, что доходность выпуска (9,25%) не соответствует агрессивной долговой политике компании, а также значительно ухудшившейся долговой нагрузке Дикси.

На следующей неделе

Общей рыночной тенденцией после нормализации обстановки на развивающихся рынках стало постепенная компрессия спредов между эшелонами и секторами рублевого рынка долговых инструментов, расширившихся в период нестабильности. Тем не менее, значение этих спредов далеко от абсолютных минимумов. Так, например, доходность выпуска Моск обл-6 в настоящий момент выше значения доходности выпуска ОФЗ 25059 на 106 б.п. при минимуме в 78 б.п. Именно в непропорциональности текущих рыночных спредов мы видим основную возможность для роста рублевого рынка.

Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок на следующей неделе, тем не менее полагая, что основное ценовое движение рынком рублевых облигаций уже реализовано и меняем рекомендацию по длинным рублевым облигациям до «продавать».