Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков

[14.07.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Валютный рынок Курс доллара не изменился и составил 26,92 руб. Объем торгов вырос до $2 936 млн., в том числе $2 210 млн. (+$806 млн.) на TOM и $726 млн. (-$77 млн.) на TOD.

Похоже, что на валютном рынке, как в старые добрые времена, возобновились продажи долларов. Вчера объем интервенций Банка России составил около 60 млрд. в рублевом исчислении.

Мы предполагаем, что сегодня на фоне роста американской валюты на FOREX на внутреннем рынке доллар также вырастет. Вчера выступал первый зампред Банка России А. Улюкаев, который сообщил, что рост потребительских цен по итогам 2006 г. составит не более 8,5% годовых.

Инфляция – предмет особой гордости российских денежных властей, которым удалось с начала года снизить темпы роста потребительских цен и в то же время уложиться в прогнозные показатели по укреплению курса рубля. По словам А. Улюкаева, Банк России влиял на изменение уровня инфляции за счет курсовой и процентной политики. В январе-феврале и июне 2006 г. ЦБ повышал индекс рубля по отношению к корзине валют, в итоге за полугодие реальный эффективный курс рубля вырос на 6,7%. Г-н Улюкаев предполагает, что по итогам года укрепление реального эффективного курса рубля составит не более 7-8% при официальном прогнозе 9%.

Процентная политика заключалась в повышении ставок на депозиты и на операции с ОБР.

Денежно-кредитная политика Банка России в первом полугодии 2006 г. вполне себя оправдала, но не стоит забывать, что впереди еще половина лета, а потом – период завершения отпусков и сезонного всплеска темпов роста потребительских цен. У Банка России остается не так уж много возможностей по сдерживанию инфляции. Повышение ставок по депозитным операциям чревато спекулятивным притоком капитала – недаром на последних депозитных аукционах Банку России не удавалось разместить и 10% от запланированных объемов ОБР-3, и это при стабильно низких ставках на межбанке и высоком уровне банковской ликвидности. Запас для дальнейшего укрепления курса рубля тоже почти исчерпан.

Мы предполагаем, что Банк Росси не будет до конца лета предпринимать каких-либо мер в надежде на сезонную дефляцию, но осенью, чтобы быть уверенным в том, что темпы роста потребительских цен по итогам года не будут выше 8,5-9%, ЦБ может еще раз укрепить рубль, выйдя на прогнозируемые 7-8 или даже 9% роста реального эффективного курса рубля.

На FOREX курс евро снизился против доллара на 0,3 цента до 1,267. Новостной фон оставался бедным. Initial Claims вышли немного хуже ожиданий – на уровне 322 тыс., но на динамике пары евро-доллар это не отразилось. По итогам сегодняшнего дня мы ждем продолжения роста американской валюты. Повышение Банком Японии ставки рефинансирования на 0,25 п.п. до 0,25% почти не повлияло на динамику рынка евро-доллар.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня подрос на 2,4 млрд. руб. до 537 млрд. руб. Вчера банки продавали доллары, в итоге сальдо операций с банковским сектором на сегодняшнее утро составило 60,1 млрд. руб. Мы считаем, что сегодня ставки на межбанковском рынке ближе к вечеру снизятся до 3%, а по РЕПО с корпоративными облигациями – до 4-4,5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность десятилетней ноты снизилась по итогам вчерашнего дня на 3 б.п. до 5,07%. Рост цен на энергоносители и металлы привел к новому витку опасений, связанных с замедлением темпов экономического роста в США. В итоге инвесторы возобновили покупки в длинном сегменте US Treasuries. Кривая доходности казначейских обязательств остается инверсной – спрэд между ставкой двухлетней ноты, более чувствительной к действиям ФРС и доходностью десятилетней ноты составляет 4 б.п.

Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня дородность UST10 снизится на 2- 3 б.п. в результате продолжения действия вышеназванных медвежьих фундаментальных факторов.

Российские еврооблигации Российские еврооблигации по итогам вчерашнего дня снизились на 0,25 б.п. до 107% от номинала. Спрэд расширился на 7 п. до 126 п. По развивающимся рынкам вчера прокатилась волна продаж, связанная с «risk aversion». Рост цен на нефть вызвал новую волну страхов в связи с возможным ростом доходностей на западных рынках. Индекс EMBI+, рассчитываемый банком J.P. Morgan вырос на 6 п. до 218 п. в результате расширения спрэдов EM к базовому активу.

По итогам сегодняшнего дня мы ждем нейтральную динамику цен на рынке российских евробондов.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены в госсекторе немного подрасли. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 123,2 млн. руб. (+797 млн. руб.). Объем торгов составил 7 852 млн. руб. (+6 471 млн. руб.), в т.ч. аукцион ОБР-3 объемом 719 млн. руб. Оборот по внесистемным сделкам был равен 554 млн. руб. (+264 млн. руб.). Оборот по междилерскому РЕПО – 3 758 млн. руб. (-305 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 28005 (0,27 п.п. при обороте 5 758 млн. руб., доходность 6,36%). Лидером снижения стал выпуск ОФЗ 48001 (-0,15 п.п. при обороте 10 млн. руб., доходность 7,21%), лидером роста – ОФЗ 25059 (+1,47 п.п. при обороте 32 млн. руб., доходность 6,57%).

Мы предполагаем, что сегодняшний день рынок гособлигаций завершит нейтрально.

Корпоративные облигации 13.07.06 на российском долговом рынке не было единой динамики. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,2 п.п. региональные – снизились в пределах -0,2 п.п., но активность в секторе муниципальных бумаг вновь была очень низкой.

Лидерами по изменениям за день стали облигации УрСИ-5 (+1,63 п.п. при обороте 34 млн. руб., доходность 7,59%) и Новсиб-2 (-1,33 п.п. при обороте 5,2 млн. руб., доходность 7,85%). Объем торгов вырос на 1,3 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 004 млн. руб. (против 868 млн. руб. накануне), в РПС – 5 283 млн. руб. (против 4 121 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вырос – 9 592 млн. руб. (8 624 млн. руб. днем ранее).

Мы предполагаем, что по итогам сегодняшнего дня цены на рынке рублевых долгов значительно не изменятся.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр