ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Техническая коррекция на американском рынке, выводы делать рано
• Российский рынок – активность в бенчмарках
• Размещения, похоже, идут не очень хорошо

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Начали за упокой, закончили за здравие
• Инвесторы проявили интерес к ОФЗ 46020 – неудивительно
• Мы ожидаем, что сегодня рынок будет сильнее

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Денежный рынок по-прежнему спокоен

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Создание СП между СУЭКом и Газпромом продолжается
• Кредитные комментарии: ИжАвто, Курганмашзавод, ФК «Еврокоммерц», ГУП УОМЗ

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой
• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда – 15-20 бп
• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 9% годовых
• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций Грейс, Еврокоммерц-2, ИжАвто-2, КМЗ-Финанс, УОМЗ на общую сумму RUR8.3 млрд.
• Публикуется CPI в Еврозоне и PPI в США за май