На рынке рублевого долга господствовали позитивные настроения, большинство ликвидных выпусков закрылось в плюсе. Стабилизация рынка us-treasuries (хоть и на более высоких уровнях по доходности) благоприятно повлияла на внутренний рынок. Особенно наглядно это видно по наиболее восприимчивым к негативу извне ОФЗ. Котировки размещавшихся вчера длинных ОФЗ 46020 и 46018 и прибавивших 3 – 6 б.п.  доходности, сегодня пошли вверх. Доходность ОФЗ 46018 с погашением в ноябре 2021 года снизилась на 3 б.п. до 6,5% годовых, наполовину отыграв рост доходности в среду. Доходность ОФЗ 46020 с погашением в феврале 2036 года снизилась на 1 б.п. до 6,83% годовых. Таким образом, рублевый рынок пока демонстрирует относительную устойчивость к внешним факторам. Рост доходностей us-treasuries, а следом и российских еврооблигаций начался в четверг. Если сравнить сегодняшние данные с закрытием среды, спрэд ОФЗ 46018 и еврооблигаций «Россия-30» сузился с 51 до 34 б.п.

На первичном рынке сегодня мы отмечаем состоявшиеся аукционы по размещению Уральского оптико-механического завода, ИжАвто и Курганмашзавода. Ставки по ИжАвто и УОМЗ были установлены ровно посередине между нашей оценкой справедливого уровня доходности и прогнозами организаторов. В случае с Курганмашзаводом, рынок оценил риск завода более оптимистично, чем мы, и заложил минимальную премию к кривой облигаций группы «Промтрактор».

Доходность к 1,5-годовой оферте дебютного выпуска УОМЗ составила по итогам аукциона 9,62% годовых, ниже ориентиров организатора. Тем не менее, мы оцениваем справедливую доходность для данного выпуска в диапазоне 9,3-9,4% годовых и считаем, что при выходе во вторичное обращение  выпуск будет иметь апсайд. 

На аукционе по размещению 2-го выпуска ИжАвто доходность к 1,5-годовой оферте составила 10,03% годовых, что также ниже ориентиров организаторов. Справедливый уровень доходности по облигациям группы по нашим оценкам находится в диапазоне 9,5 -9,75% годовых.

Ставка купона по облигациям Курганмашзавода была определена на уровне 9,5% годовых, что соответствует эффективной доходности в районе 9,73% годовых., по сравнению с нашими ожиданиями 10,7 – 11,0% годовых. Сегодня облигации Промтрактор-финнанс-02 с 2-х летней дюрацией закрылись по 9,65%. На наш взгляд, премия довольно низка, учитывая существующие на рынке аналоги. Так, облигации эмитентов группы УГМК торгуются со спрэдом более чем в 80 б.п. : УЭМ -8,10% и Метзавод - 8,93%

На внешнем долговом рынке сохранилась высокая волатильность. Публикация индекса цен производителей вызвала кратковременный рост доходностей us-treasuries. Однако, оттолкнувшись от уровня 5,25% годовых, доходности UST-10 опять пошли вниз. Индекс цен производителей в мае вырос на 0,9% против ожидаемых 0,6%. Рост базового индекса совпал с прогнозами, составив 0,2%, что в годовом выражении составляет 1,6%. Завтра в центре внимания участников рынка будут данные по потребительской инфляции.

Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: доходности 2-летних облигаций составляют 5,09% годовых (нулевое изменение по сравнению с утренними уровнями), 5-летних – 5,15% годовых (нулевое изменение). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 5,2% годовых по доходности (нулевое изменение), 30-летних – с доходностью 5,27% годовых (-3 б.п.).

Индекс EMBI+ вырос на 0,28%, спрэд индекса сузился на 3 б.п. до 159 б.п. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,57%, а его спрэд сузился на 7б.п. до 94б.п. Еврооблигации «Россия-30» на текущий момент торгуются на уровне 109,375/109,5 с доходностью 6,16% годовых (-5 б.п.), спрэд к UST-10 составляет 96 б.п.