Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[14.06.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок. Во вторник курс доллара на внутреннем рынке подрос на 5,3 коп. до 27,0976 руб., отыгрывая рост американской валюты на FOREX в понедельник. Мы предполагаем, что сегодня курс доллара подрастет еще на 1-2 коп. Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 19,8 млрд. руб. до 634,5 млрд. руб. Ставки МБК вчера с утра подросли, но ближе к вечеру упали. Доходности по РЕПО повысились на 0,2 п.п. до 4,5%. Мы предполагаем, что сегодня ситуация на денежном рынке не изменится.
Еврооблигации. По итогам дня Rus30 закрылась на уровне 106,8125 (-0,25 п.п.). Спрэд продолжает расширяться – 137 п. (+5п.). Мы думаем, что сегодня до данных CPI еврооблигации будут консолидироваться около отметки 107. По итогам публикации CPI Rus30 может подрасти за счет сокращения суверенного спрэда.
Рублевые облигации. 13.06.06 на российском долговом рынке цены продолжили незначительное движение вниз на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах -0,4+0,2 п.п., региональные – подешевели в пределах -0,4 п.п. по средневзвешенным ценам. Мы предполагаем, что сегодня рублевые облигации завершат день нейтрально, а торговая активность возрастет.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. Во вторник курс доллара на внутреннем рынке подрос на 5,3 коп. до 27,0976 руб., отыгрывая рост американской валюты на FOREX в понедельник. Оборот составил $2 127 млн., из которых $1 407 млн. (-$138 млн.) приходится на торги расчетами ТОМ и $720 млн. (+$34 млн.) – на TOD.

Продолжившееся падение российских акций вчера отразилось и на состоянии валютного рынка, на котором вновь преобладали покупки долларов. Наблюдаемый воочию отток капитала – редкое для России явление, поскольку если он и происходит, то, как правило, бывает заретуширован продажами долларов от экспортных операций. Впрочем, скоро начнется очередной период налоговых платежей, традиционно сопровождаемый большим предложением иностранной валюты, поэтому, если отток капитала не прекратится сам, то потом его уже будет очень сложно идентифицировать.

Мы предполагаем, что сегодня курс доллара подрастет на 1-2 коп. На FOREX курс евро по итогам вчерашних торгов снизился против доллара на 0,5 цента до 1,254. Драйвером падения стала более высокая, чем ожидалась, базовая инфляция в производственном секторе США и опасения, что майская инфляция потребителей, публикуемая сегодня, также может превысить прежний прогноз - 0,2%.

В европейскую сессию были опубликованы индексы исследовательского института ZEW в Германии. Главный индекс, отражающий взгляд респондентов на экономику в среднесрочной перспективе (6 мес.) снизился в июне на 12 п. и составил 37,8 п. Столь сильный охлаждающий эффект был достигнут благодаря сочетанию трех основных факторов - высоких цен на нефть, ужесточению ЕЦБ денежно-кредитной политики и невыгодному для экспортеров обменному курсу евро против доллара. В то же время, текущая оценка экономики Германии остается позитивной благодаря росту объемов экспорта и промышленного производства.

Вчера также выступил член Управляющего совета У. Мерш, повторив недавние слова Ж.-К. Трише о том, что ЕЦБ планирует постепенно отходить от мягкой денежно-кредитной политики.

Мы считаем, что сегодня перед публикацией CPI динамика курса евро-доллар будет нейтральной. Поскольку выход самих данных может сопровождаться высокой волатильностью валютного рынка, рекомендуем сократить часть коротких позиций по евро.

Денежный рынок. Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 19,8 млрд. руб. до 634,5 млрд. руб. На сегодняшнее утро сложилось небольшое положительное сальдо операций с банковским сектором в размере 8,6 млрд. руб. Мы предполагаем, что снижение уровня банковской ликвидности было связно с оттоком капитала, в то время, как налоговые платежи по акцизам на нефтепродукты были уже предварительно уплачены еще в пятницу. Ставки по МБК вчера с утра подросли, но ближе к вечеру снизились. Доходности по РЕПО повысились на 0,2 п.п. до 4,5%. Мы предполагаем, что сегодня ситуация на денежном рынке не изменится.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации. Доходность UST10 снизилась на 1 б.п., составив 4,97%. Вчерашние данные по инфляции в производственном секторе США способствовали небольшому росту доходности двухлетней ноты, усилив инверсию кривой US Treasuries. Доходности в длинном сегменте чуть снизились в результате опасений замедления экономического роста США.

Сегодня публикуются важные данные по инфляции в американском потребительском секторе. Мы предполагаем, что инфляция окажется лучше ожиданий, что приведет к росту цен на рынке казначейских облигаций, хотя есть вероятность и негативного развития событий (высокая инфляция и дальнейший рост доходности на западных рынках). Рынок прогнозирует рост базового показателя CPI на 0,2% в мае и 2,3% в годовом исчислении, и будет следить за мельчайшими подробностями, вплоть до того, с какой изначальной величины производилось округление.

Российские еврооблигации. По итогам дня Rus30 закрылась на уровне 106,8125 (-0,25 п.п.). Спрэд продолжает расширяться – 137 п. (+5п.). Рынок еврооблигаций во вторник был неактивен. Rus30 в течение дня игнорировала динамику US Treasuries, изменялось только значение спрэда, но ближе к вечеру негативная конъюнктура на EM привела к расширению спрэда и небольшой ценовой коррекции.

Мы думаем, что сегодня до данных CPI еврооблигации будут консолидироваться около отметки 107. По итогам публикации CPI Rus30 может подрасти за счет сокращения суверенного спрэда.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. День на рынке госдолга сложился в худших традициях понедельника. Цены преимущественно снизились при минимальных оборотах, а длинные выпуски на единичных сделках потеряли около 0,5 п.п. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 3 848 млн. руб. (-456 млн. руб.). Объем торгов составил 418 млн. руб., из них 144 млн. руб. (-333 млн. руб.) приходится на торговую систему, 274 млн. руб. (-506 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 3 508 млн. руб. (-1 724 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 25057 (0,0 п.п. при обороте 75,6 млн. руб., доходность 6,46%). Лидер снижения – ОФЗ 25060 (-0,20 п.п. при обороте 46,9 млн. руб., доходность 6,51%). Сегодня запланирован аукцион по ОФЗ 46018 на сумму 9 млрд. руб. Отсеченный спрос в этой бумаге повысит ликвидность вторичного рынка, а мы ждем «технического» возврата цен в длинном сегменте на справедливые уровни.

Корпоративные облигации. 13.06.06 на российском долговом рынке цены продолжили незначительное движение вниз на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах -0,4+0,2 п.п., региональные – подешевели в пределах -0,4 п.п. по средневзвешенным ценам.

На котировках вновь негативно сказались кинжальные распродажи активов развивающихся стран. Тем не менее, российские долги пока очень сдержанно реагируют на «безобразие», творящееся на emerging markets в силу поддержки со стороны «классических» факторов: устойчивости к внешнему негативу российских еврооблигаций, постоянного притока экспортной выручки, формирующей ожидания дальнейшего укрепления рубля (даже несмотря на последнюю тенденцию его снижения на валютном рынке), и, наконец, низких ставок на межбанке.

Лидерами по изменениям за день стали облигации МГор-38 (+1,32 п.п. при обороте 1,1 млн. руб., доходность 6,75%) и ОМЗ-4 (-1,0 п.п. при обороте 1,0 млн. руб., доходность 8,07%). Объем торгов вырос на 835 млн. руб.: сумма операций на бирже – 873 млн. руб. (против 780 млн. руб. накануне), в РПС – 3 852 млн. руб. (против 3 091 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вырос – 10 999 млн. руб. (6 999 млн. руб. днем ранее).

Мы предполагаем, что сегодня рублевые облигации завершат день нейтрально, а торговая активность возрастет.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

ОМЗ

Россия

Контакт-центр