Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[14.05.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Во вторник котировки рублевых облигаций двигались разнонаправленно, в то же время, среди наиболее ликвидных облигаций большинство закрылось в плюсе. Газпром-A4 с погашением в феврале 2009 г. вырос на 0.07 %, доходность снизилась до 6.91 % (-5 б. п.). Газпром-A7 с погашением в октябре 2009 г. подешевел на 0.01 %, его доходность не изменилась и осталась на уровне 6.9 %. Мы также отмечаем заметное оживление в облигациях Магнит-02 с погашением в марте 2012 г. и опционом call исполнением в марте 2010 г., что, вероятно, было спровоцировано публикацией хороших финансовых результатов за 1-й квартал 2008 г. – выпуск прибавил 0.42 %, доходность к оферте снизилась до 11.25 %, -36 б. п. (доходность к погашению – 9.87 %, -13 б. п.). ОГК-2-01 с погашением в июле 2010 г. продолжил свое восхождение. Вчера котировки этого выпуска выросли на 0.26 %, его доходность опустилась до 9.26 % (-13 б. п.).

Размещение бюджетных остатков: результат был предсказуем

Вчера Минфин провел 3-й аукцион по размещению бюджетных средств на депозитах коммерческих банков. В ответ на повышение основных ставок ЦБ, с одной стороны, и низкий спрос на дорогие деньги Минфина на предыдущих аукционах – с другой, минимальная ставка размещения была повышена до 7.5 % (+25 б. п.), а максимальный объем предложения понижен до 50 млрд руб. (по сравнению с 300 млрд руб., предложенными банкам на 1-м аукционе, и 250 млрд руб. – на 2-м). Результат вчерашнего аукциона был предсказуем: банки взяли 23.5 млрд руб., что практически равно объему размещения на дебютном аукционе и немного выше объема на 2-м.

На МБК ставки на 1 месяц вчера находились на уровне около 5.75 %. Ситуация на российском денежном рынке стабильна: объем средств, предоставленных ЦБ в рамках операций прямого РЕПО, составил 7.06 млрд руб., ставки overnight держались на уровне 3.8-4.3 %. Участие в аукционе по размещению средств бюджета по заявленной Минфином ставке может быть привлекательным только в случае значительного ухудшения ситуации на внутреннем денежном рынке. В ситуации, близкой к текущей, мы всегда будем видеть более или менее одинаковый результат.

РЕПО Москомзайма: условия привлекательны

Условия, предложенные Москомзаймом на очередном аукционе РЕПО, напротив, выглядели довольно привлекательно. Напомним: Москва принимает в РЕПО выпуски Москва-38, Москва- 39, Москва-41, Москва-44, Москва-45, Москва-46, Москва-47, Москва-49. Средневзвешенная ставка на вчерашнем аукционе составляла 4.64 %. Общий объем сделок на аукционе составил 4.951 млрд руб. – чуть меньше суммы, предложенной Москомзаймом (5 млрд руб.). На МБК стоимость привлечения денег на 2 недели вчера находилась в диапазоне 4.3-4.7 %; таким образом, можно сказать, что Москва предложила средства по рыночным ставкам.

Тем не менее, стоит отметить, что указанные ставки отражают стоимость денег только для банков первого круга, а не для всех. Следовательно, для многих банков участие в аукционе и получение денег под ставку, предложенную Москомзаймом, не просто соответствует текущим рыночным условиям, но действительно является хорошей возможностью привлечь денежные средства.

Безусловно, существует огромная разница в суммах, предложенных Москвой и Минфином, даже принимая во внимание вчерашнее заявление Сергея Пахомова, который сказал, что у Москомзайма есть возможность увеличить объем предложения до 10 млрд руб. Значительная разница как в условиях предоставления денег, так и в объемах в первую очередь отражает принципиально разные цели, преследуемые Минфином и Москомзаймом.

Аукционы по размещению бюджетных остатков на депозитах коммерческих банков имеет смысл рассматривать как инструмент, который может помочь банкам в трудные времена (как это неоднократно подчеркивалось официальными лицами). Аукционы РЕПО, проводимые Москомзаймом, прежде всего преследуют цель повысить привлекательность бумаг, предлагая их держателям привлечение финансирования на выгодных условиях, при котором эти облигации используются в качестве залога.

Москва: 50-й юбилейный выпуск

Сегодня Москва проведет 1-й аукцион по размещению 50-го выпуска облигаций на 5 млрд руб. Справедливая доходность по данному выпуску (как было озвучено вчера) оценивается самим эмитентом на уровне 7.2 %. Как мы уже знаем из опыта предыдущих аукционов, фактическая доходность по итогам аукциона, как правило, очень близка к этим оценкам. Выпуск Москва-50 с погашением в декабре 2011 г. немного короче 45-го выпуска (гасится в июне 2012 г.). Москва-45 торгуется с доходностью около 7-7.2 % (хотя стоит отметить, что на аукционе по размещению этого выпуска в конце апреля доходность составила 7.4 %). Таким образом, названный ориентир выглядит вполне рыночным. Фактором, который потенциально может ограничить спрос на аукционе, является тот факт, что в отличие от, например, того же 45-го выпуска, 50-й выпуск пока не включен в перечень бумаг, принимаемых Москомзаймом в залог на аукционах РЕПО, и именно это делает бумаги Москвы привлекательными для участников рынка.

Внешние рынки

Во вторник US Treasuries существенно подешевели, что по большей части явилось реакцией на более высокие, чем ожидалось, данные по розничным продажам в США. Объем продаж в апреле, исключая автомобили, вырос на 0.5 % после мартовского роста на 0.4 % – это намного лучше прогнозируемого увеличения на 0.2 %. Общий показатель снизился на 0.2 % против прогнозных 0.1 %.

Еще одним объектом пристального внимания вчера стала речь Бернанке на конференции ФРС по финансовым рынкам в Атланте. По словам главы ФРС, ситуация на финансовых рынках в последнее время улучшилась, но по-прежнему остается «далекой от нормальной», и ФРС готов оказать поддержку финансовой системе, увеличив в случае необходимости объемы денежных средств, предоставляемых на аукционах банкам.

В секторе российских корпоративных еврооблигаций вчера продолжилось снижение котировок. Котировки России`30 также немного снизились, доходность выросла до 5.25 %. Однако на фоне резкого роста доходностей UST суверенный спрэд сузился до 132 б. п. Сегодня в центре внимания рынка будет апрельский индекс потребительских цен. Основной вопрос – повлияли ли растущие цены на энергоносители на CPI Core.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: