Стратегия внутреннего рынка

Продажи валюты Банку России продолжаются

В понедельник курс рубля к бивалютной корзине большую часть дня находился на уровне 38.30, и Банк России покупал иностранную валюту, удерживая рубль от излишнего укрепления. Объем покупки валюты регулятором, по нашим оценкам, составил около USD0.5 млрд. Сегодня с открытием торгов курс рубля снизился до 38.40-38.45 относительно корзины, что, очевидно, является реакцией на падение цен на нефть в ходе торгов в Нью-Йорке в понедельник. Вместе с тем, в последние несколько дней на валютном рынке наблюдается стабилизация, и волатильность уменьшается вместе с объемами торговых операций. Скорее всего, такой характер торгов сохранится и на текущей неделе.

Минфин протестирует рынок ОФЗ

Заметных событий на рынке рублевых облигаций в понедельник также не происходило. В числе лидеров по торговым оборотам вновь оказались облигации Москвы. Министерство финансов объявило о намерении осуществить в ближайшую среду доразмещение трехлетних облигаций (ОФЗ 25062) в объеме 1 млрд руб. Очевидно, эмитент хочет протестировать рынок на наличие интереса к своим инструментам. Последнее размещение ОФЗ состоялось 28 января с доходностью 12.86%, но разместить сколько-нибудь существенный объем ценных бумаг министерству не удалось. С учетом улучшившейся конъюнктуры рынка, в текущих условиях мы считаем справедливой доходность ОФЗ на уровне 12.5-13.0%. В понедельник Минфин также сообщил, что 10 апреля состоялось размещение годовых ГСО по закрытой подписке в объеме 10 млрд руб., доходность облигаций составила 10.47%.

Кредитные комментарии

РусГидро сокращает план капиталовложений еще на 36%

Информационное агентство Прайм-ТАСС на прошлой неделе сообщило со ссылкой на председателя правления РусГидро г-на Зубакина, что компания сократила бюджет капиталовложений на текущий год еще на 36% до 64 млрд руб. (USD1.9 млрд). Это предполагает снижение расходов на строительные работы и отсрочку некоторых проектов на один-два года. За последние три месяца объем запланированных инвестиций РусГидро понижался уже трижды.

Пересмотренный план инвестиций РусГидро практически совпадает с нашим прогнозом капиталовложений компании в текущем году и, следовательно, отвечает нашей оценке экономических реалий и потребностей. По нашему мнению, текущий уровень инвестиций увеличит активы компании и отсрочит необходимость привлечения дополнительного финансирования по крайней мере до следующего года. Мы полагаем, что РусГидро станет одной из немногих российских генерирующих компаний, которая продемонстрирует рост финансовых показателей в текущем году при рентабельности EBITDA на уровне 60% и чистой рентабельности 33%.

Альянс Банк в течение трех месяцев разработает план реструктуризации и просит кредиторов не предъявлять требования

Альянс Банк 13 апреля объявил, что продолжает переоценку активов. Речь идет о сделках, которые не были должным образом отражены в балансовом отчете, в рамках которых банком были выпущены гарантии, обеспеченные КО США, на сумму около USD1.1 млрд. Согласно пресс-релизу, результаты оценки могут повлечь за собой необходимость дополнительной капитализации банка. Альянс Банк обратился к кредиторам с просьбой в течение трех месяцев не требовать немедленной выплаты задолженности, что фактически является объявлением моратория на погашение долга. В течение этого времени банк должен разработать план реструктуризации и рекапитализации. В то же время, Альянс Банк проинформировал, что продолжает осуществлять клиентские платежи и переводы своевременно и в полном объеме, следовательно, он находится в состоянии выборочного дефолта. Вчера банк не погасил выпуск внутренних облигаций.

Мы считаем, что правительство Казахстана не станет предоставлять банку капитал для покрытия всей суммы «непредвиденных» убытков, а в процессе реструктуризации задолженности кредиторы, скорее всего, получат предложение списать часть основной суммы долга.

В отчетности по МСФО большинства казахстанских банков информация раскрывается недостаточно полно. У нас возникает вопрос, насколько ответственно аудитор Альянс Банка подошел к своей работе и возможны ли аналогичные завышения в показателях других банков. В частности, аудиторская проверка отчетности Банка «Халык» и Казкоммерцбанка проводилась той же фирмой.

Экономика

ИЦП России в марте вырос на 4.1% относительно февраля

По данным Федеральной службы государственной статистики, индекс цен производителей промышленных товаров в марте увеличился на 4.1% в месячном сопоставлении. Показатель в годовом исчислении остался отрицательным на уровне -2.8% (хотя его абсолютная величина уменьшилась). Значительный рост цен зарегистрирован в добывающей промышленности, где ИЦП в марте вырос на 22.9%; в годовом сопоставлении дефляция в этом секторе в марте составила 21% против 45% в феврале. В обрабатывающей промышленности мартовская динамика ИЦП была отрицательной: -0.1% в месячном и -1.2% в годовом исчислении. В секторе производства и распределения электроэнергии, газа и воды цены в марте возросли на 9.1%, что обусловлено повышением тарифов на электроэнергию на 15% в прошлом месяце. ИЦП в годовом сопоставлении в этом секторе остается самым высоким, составив 16.4%.