Роснефть (Baa1/BBB-/BBB) планирует разместить два выпуска облигаций серии 07 и 08 по 15 млрд. руб. каждый со сроком обращения 10 лет. Книга заявок будет открыта 18 марта, закрыта 19 марта. Размещение пройдет 22 марта на ММВБ.

Организаторами выступают ВТБ Капитал, Газпромбанк, Райффайзенбанк и Sberbank CIB.

Ориентир купона - 7,9-8,1% (YTP 8,06 – 8,26%) годовых к оферте через 5 лет.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Напомним, что Роснефть в конце октября 2012 г. разместила 5-летние ыпуски серии 04 и 05 с купоном 8,6% годовых. Премия к ОФЗ в размере 160 б.п. на момент размещения выглядела ниже рынка, однако за счет снижения кривой на текущий момент бумаги торгуются по 103,2 со спрэдом порядка 170 б.п. к кривой госбумаг.

Прайсинг по очередному 5-летнему траншу облигаций Роснефти предполагает премию к кривой госбумаг на уровне 175 – 195 б.п., что предполагает премию к собственной экстраполированной кривой в размере 5 – 25 б.п.

Отметим, что при отсутствии спроса со стороны инвесторов в длинных ОФЗ аппетит к риску на рынке несколько снизился по сравнению с конъюнктурой в январе-феврале. В этом ключе покупка длинной бумаги без премии к рынку выглядит весьма рискованно, в результате чего рекомендуем участвовать в выпуске от середины маркетируемого диапазона доходности, что обеспечит порядка 15 б.п. премии к собственной кривой.

Полную версию обзора см. в приложенном файле.