Рублевые облигации

Торговый день вчера носил скорее позитивный характер - так в облигациях «1-го» эшелона был настрой на покупку, однако каких-либо значительных сделок мы не отметили, во «2-м» эшелоне был спрос на выпуски Копейка-2 и 3, а также облигации НК Альянс (по-видимому, отражая новости о подготовке компании к IPO). Сегодня на рынке рублевых облигаций вероятно скажется ситуация на внешних рынках (см. ниже), и в первую очередь это отразится на облигациях «1-го» эшелона, где доля иностранных инвесторов традиционно велика. На этом не самом благоприятном фоне сегодня должен состоятся аукцион по ОФЗ (серия 46018 и 46020) на 25 млрд.руб.

На следующий вторник назначено размещение дебютного облигационного выпуска ТГК-1 (бывшая генерация Ленеэнерго, 4 млрд. руб., 3 года, ориентировочная доходность по выпуску - 8.0%).  Ещё одно  интересное новое размещение - начался маркетинг дебютного выпуска облигаций Мосмарт (2 млрд. руб., оферта 1 или 2 года, широкий ориентир по купону 10.25-11.25%).

По выпуску ХКФБ-3, оферта по которому наступает 22 марта, на последующие 4 квартала установлен новый купон 9.45% (т.е. около 9.61% YTР), что подразумевает премию около 100бп к схожим по дюрации выпускам Русского Стандарта (ставка купона на 1.5 года по РуСТ-5 на прошлой неделе установлена на уровне 8.5%, приносим извинения за опечатку в нашей вчерашней рассылке) и ниже на 40 бп. доходности по 1.5-летнему выпуску ХКФБ-4 (последний, однако, в отличие от 3-го выпуска, пока не входит в котировальный список А1). Соответственно, 4й выпуск нам кажется относительно более привлекательным, чем 3й, а доходность по размещаемому ХКФ новому евробонду, скорее всего, окажется относительно более привлекательной, чем доходности по рублёвым выпускам.

Еврооблигации

После открытия рынка в Америке ближе к концу дня вместе с ростом treasuries спрэды emerging markets начали расширяться, при том, что цены выпусков фактически не изменялись. В результате сегодня утром Россия-30 открылась со спрэдом G+117бп. Слабость рынка акций, по всей видимости,  будет и дальше стимулировать рост treasuries и одновременно отток из еврооблигаций emerging markets (flight to quality). На этом фоне котировки корпоративных выпусков ослабели, покупок фактически не было, и  сегодня вероятно спрэды продолжат расширяться. Разместившийся позавчера выпуск облигаций Еврохима (ВВ-/ВВ-) вырос в течение дня почти на 1пп., однако уже ближе к концу дня (после открытия американского рынка) котировки снизились до 100.2/100.3пп. По нашему мнению, на данных уровнях облигации выглядят достаточно привлекательно и сохраняют потенциал для дальнейшего роста.

Доходность по разместившимся двум выпускам ТНК-ВР (Ваа2/ВВ+/ВВВ-) составила 223 бп. (по десятилетнему траншу) и 173бп. к treasuries (по пятилетнему), что почти совпадает с предварительно озвученными ориентирами.

Промсвязьбанк (Ва3/В+/В+) доразместил $100 млн. по выпуску Промсвязь-11  (с купоном 8.75%) по цене 100.25пп., теперь объём выпуска составляет $225 млн. Выпуск «до коррекции» торговался на уровне 101.75-102.0пп; вчерашние котировки до размещения были на уровне 100.6/101.1пп, к вечеру цена снизилась до 100/100.5пп.

Французкий ритейлер Auchan объявил о создании партнёрства с украинской розничной сетью Фуршет; Auchan так же приобретает 20% в холдинговой компании ритейлера, которая так же является эмитентом по выпуску CLN, размещённому осенью. Выпуск CLN Фуршет не очень ликвиден ($75 млн., погашение ноябрь 2008, пут ноябрь 2007, купон 10.5%), сообщение безусловно позитивно для кредита эмитента.