Внутренний долговой рынок

Вчера торги на внутреннем долговом рынке проходили без четко выраженной тенденции. Суммарный торговый оборот по итогам дня составил 13,2 млрд. руб. Лидерами активности торгов стали вышедшие вчера в обращение ФСК ЕЭС-05 с погашением в декабре 2009 года и Северо-Западный Телеком-04 с погашением в декабре 2011 года. При размещении 4-го выпуска Северо-Западного Телекома доходность составила 8,35% годовых, спрэд к кривой ОФЗ – 201 б.п. Вчера котировки нового выпуска выросли на 1,3% до 101,3% от номинала, доходность снизилась на 40 б.п. до 7,95% годовых, спрэд к ОФЗ сузился до 168 б.п. Таким образом, чистая премия составила 33 б.п. На аукционе по размещению доходность ФСК ЕЭС-05 составила 7,33% годовых, спрэд к кривой ОФЗ - 110 б.п. Цена закрытия ФСК ЕЭС-05 по итогам вчерашних торгов составила 100,45% от номинала, доходность снизилась до 7,14% годовых, спрэд к ОФЗ сузился до 105 б.п.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера не изменилась, муниципального сектора снизилась на 0,04%. Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,07%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,17%, капитализация муниципального сектора снизилась на 0,06%, государственного сектора - на 0,06%.

ЛУКОЙЛ. Сегодня в обращение выходят 3-й и 4-й выпуски ЛУКОЙЛА, размещавшиеся в середине декабря. При размещении доходность к погашению выпуска ЛУКОЙЛ-03 сроком обращения 5 лет составила 7,23% годовых, спрэд к кривой ОФЗ 77 б.п.; доходность к погашению выпуска ЛУКОЙЛ-04 сроком обращения 7 лет – 7,54% годовых, спрэд к ОФЗ – 109 б.п. С момента размещения спрэд обращающегося на рынке выпуска ЛУКОЙЛ-02 расширился до 85 - 95 б.п. Таким образом, на наш взгляд, потенциал к снижению доходности есть у 4-го выпуска ЛУКОЙЛа.

Облигации Газпром А9. Организаторы выпуска 9-й серии облигаций Газпрома (РОСБАНК и Ренессанс Капитал) начали активный маркетинг рынка.  Размещение состоится 21 февраля. Ориентир доходности к погашению через 7 лет составляет 7,25-7,50% годовых (ставка купона 7,12-7,36; спрэд к ОФЗ 70-90 б.п.). Дюрация выпуска составляет 5,6 лет, что на наш взгляд, является весьма критичным сроком. Премия к вторичному рынку Газпрома в размере 15-40 б.п. оправдана. Тем не менее, учитывая ожидания по сокращению рублевой ликвидности, есть риск, что бумага выйдет на вторичные торги в минусе.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. Вчера на внешнем долговом рынке сохранялась относительная стабильность. В преддверии сегодняшнего выступления председателя ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом участники рынка предпочли воздержаться от резких движений. С утра кривая доходностей выглядит следующим образом. 2-летние us-treasuries торгуются с доходностью 4,94% годовых (+1 б.п. по сравнению с утренними уровнями вторника), 5-летние – с доходностью 4,8% годовых (-1 б.п.). Доходности 10-летних облигаций составляют 4,81% годовых (нулевое изменение.), 30-летних – 4,89% годовых (нулевое изменение).

Сегодня в 18:00 мск состоится долгожданное выступление Бернанке перед банковским комитетом Сената с полугодовым докладом по экономике и монетарной политике, что станет ключевым событием дня. Также сегодня публикуются данные по розничным продажам за январь. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, объем розничных продаж в январе вырос на 0,4% после роста на 0,9% в декабре 2006 года. В то же время реакция на эти данные будет сглажена ожиданиями доклада Бернанке.

Emerging markets

Индекс EMBI+ вчера вырос на 0,17%, EMBI+ спрэд сузился на 3 б.п. до 165 б.п. EMBI+ Россия  снизился на 0,02%, его спрэд сузился на 1 б.п. и составил  97 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровнях 112,25/112,438 с доходностью 5,79% годовых, спрэд к UST-10 составляет 98 б.п.