Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[14.02.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• Ничего интересного на рынках не происходит, большинство валютных пар стоят в узких боковых диапазонах: евродоллар стоит на уровнях 1,19-1,1915, йена растет до уровня 117,2, фунт волатилен в диапазоне 1,7380-1,7420. Основная причина отсут- ствия определенности – ожидания рынками выступления Бена Бернанке в Конгрессе США с итогами прошлого года. Игроки ожидают, что руководитель ФРС может сказать, что инфляция остается достаточно высокой, поэтому ставка ФРС будет повышена и в марте, что может послужить поводом для начала игры на повышение доллара.

Внутренний валютный и денежный рынок.

Вопреки росту доллара на международном рынке, традиционного по такому случаю ослабления рубля не происходит. Наоборот, российская валюта продолжает укрепляться, более того, поскольку укрепление к доллару происходит на фоне роста доллара к ЕВРО, то это тянет за собой и курс рубль-ЕВРО, благодаря чему к европейской валюте рубль также укрепляется. В понедельник торги от- крылись на уровне 28,2250-28,23 к доллару и 33,63-33,64 к ЕВРО, а закрытие шло на уровнях 28,20-28,21 к доллару, и 33,56- 33,5750 к ЕВРО. Поскольку своим поведением ЦБ ясно дает понять, что не против укрепления рубля, то банки достаточно активно продают валюту, что и приводит к укреплению рубля. Более того, высока вероятность того, что ЦБ сам присутствует на рынке и покупает доллары по все более низкому курсу. Об этом говорит тот факт, что уровень остатков на корсчетах банков вырос, что вряд ли может произойти без участия ЦБ, т.к. между 10-м и 20-м числом месяца бюджетных вливаний обычно не происходит. На этом фоне рынок МБК остается очень спокойным, а ставки не превышают 1%.

Результаты январской инфляции и данные за первые 10 дней февраля, видимо, регулятора не устроили, поэтому он решил пойти на рост номинального курса рубля, поскольку попытки «зажать» денежную базу, как он пытался это сделать в начале февраля, оказались ограничены: в условиях не налаженной системы рефинансирования ликвидность банков падает слишком резко. Временное это явление, или нет, сказать пока сложно. Как показали 2004-2005 годы, ЦБ может менять политику каждый квартал. Кроме этой, главной версии имеют место быть и другие. Возможно, что ЦБ специально играет на понижение краткосрочных ставок и играет на повышение рубля, чтобы поддержать рублевый долговой рынок и максимально подогреть интерес к аукциону по размещению 30-летних ОФЗ, чтобы разместить эту бумаги по минимально возможной ставке. Кроме того, возможно, что ЦБ укрепляет рубль, готовясь внести изменения в структуру операционной бивалютной корзины и привести ее в соответствие с корзиной, по которой считается реальный эффективный курс рубля. Это позволит еще более тонко настраивать валютный рынок и снизить в итоге зависимость от колебаний на рынке евро-доллара. Кроме того, есть вероятность, что ЦБ все-таки пойдет на снижение ставки рефинансирования и будет ее снижать так, как хотел в 2005 году – постепенно на 0,25-0,5 п.п.- и что оказалось невозможным в условиях растущей инфляции. Пока мы ожидаем сохранения высокой ликвидности и ставок по МБК на уровне 0,5% как минимум до конца текущей недели. ожидаемый диапазоне для рубля к доллару 28,1-28,2

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР

Активность на рынке вчера была невысокой, а цены на выпуски в основном снижались. Негативная динамика была связана, в основном, с понижательной коррекцией на международных рынках, где выросла доходность по большинству еврооблигаций российских эмитентов вслед за снижением развивающихся рынков из-за технической коррекции на рынке UST. Больше всех потеряли в цене выпуски 46002(-0,6%) и 46001(-0,65%). Интереса к покупкам участников рынка пока нет, поскольку все ждут итогов размещения 30-летних ОФЗ, которые дадут ориентир для дальнейшего движения рынка. Вместе с тем, мы не ожидаем существенной коррекции перед аукционами, поскольку рублей у банков сейчас много и никто не будет продавать бумаги при ставках по МБК ниже 1%. Поэтому мы ожидаем сегодня-завтра нейтральной картины на рынке, хотя объем торгов может и возрасти

Доходности к погашению:
в 2006-2007-2,47-5,98%, в 2008-2010-5,35-6,57%, 2012-2021–6,35-7,61%.

Рынок негосударственных облигаций

Активность в этом сегменте также была невысока, а динамика рынка не очень внятной: с одной стороны с внешних рынков «дул негативный ветер», с другой стороны, рублей на рынке много, ставки низкие, почему бы и не покупать облигации. Однако настроения на рынке были скорее ближе к негативным: по итогам вчерашнего дня торгуемые выпуски снизились на 0,06%, а сегмент облигаций РМОВ потерял 0,19%. Понижательный дрейф коснулся всего рынка независимо от срочности, однако в числе лидеров по объему торгов в основной находятся длинные выпуски 1 эшелона, которые показали отрицательную динамику. Видимо все же иностранные инвесторы пока не готовы существенно увеличивать позиции с рублевым российским риском, если перед размещением 30-летних ОФЗ они продают длинные бумаги. Кроме того, вполне возможно, что крупные игроки готовы недополучить прибыль и разместить рубли в МБК, зато увеличить уровень доходности перед размещением длинных бумаг и обеспечить себе максимальную доходность, т.к. Минфин будет явно не склонен давать премию на аукционе, рассчитывая на большой спрос.

В итоге мы ожидаем, что сегодня-завтра рынок может продолжить небольшое нисходящее движение однако, скорее всего сразу после аукциона, спрос на облигации резко возрастет и рынок может совершить рынок вверх в последние дни текущей недели, причем восходящее движение возможно не только в 1 эшелоне, но и в выпусках 2-3 эшелона, поэтому мы не рекомендуем фиксировать прибыль по бумагам в ближайшие дни, а тем, кто склонен к некоторому риску, стоит уже завтра с утра открывать позиции по длинным выпускам (Санос-2, Ленобл-2, РЖД6-7,Газпром6,ВТБ-5, ЧТПЗ и т.п.)
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: