МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[14.02.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера котировки большинства наиболее активно торговавшихся выпусков показали разнонаправленное изменение в пределах 0.2% на фоне снизившейся активности торгов. Явных лидеров/аутсайдеров не было, но по отдельным выпускам 2/3-го эшелона наблюдались точечные покупки. Сегодня состоится размещение дебютного выпуска облигаций ГАЗа на 5 млрд руб, который может пополнить линейку «качественных» длинных бумаг второго эшелона. Оценки “справедливой” (без учета так называемой премии за дебют) доходности к 2-летней оферте, сделанные на прошлой неделе организаторами, находятся на уровне 7.9-8.5% годовых, что дает достаточно большой простор в оценке кредитного качества ГАЗа относительно уже обращающихся выпусков Автоваза, Камаза и Северсталь-Авто. По нашим оценкам, нижняя граница ориентиров выглядит чрезмерно агрессивно, так как не несет спекулятивной привлекательности для «рыночных» российских инвесторов, а доходность на уровне 8% годовых уже сопоставима (если не превышает) со стоимостью фондирования для российских инвесторов.

В целом, инвесторы сейчас не имеют достаточного понимания дальнейшего развития ситуации на валютном рынке (который собственно во многом определяет динамику ставок на денежном рынке) и занимают выжидательную позицию.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок US Trys стабилизировался на достигнутых уровнях перед предстоящим завтра первым публичным выступлением нового главы ФРС США Б. Бернанки, которое он сделает перед Конгрессом США. Инвесторы ждут от нового главы ФРС США оценок экономической ситуации и дальнейших шагов в денежно-кредитной политике. В итоге, доходность 10Y UST стабилизировалась вчера немногим ниже ключевого уровня 4.60% годовых. Торговый диапазоне вчера был 4.57-4.59% годовых.

Тем не менее, еврооблигации РФ вчера снизились, отыграв заметное падение US Trys днем ранее, которое случилось в Нью-Йорке. Россия-30 вчера снизилась к закрытию Москвы до 111.750, сохранив спрэд около 110 б.п.

Но уже сегодня рынок еврооблигаций РФ восстановил вчерашнее падение, даже несмотря на то, что рынок US Trys остался неизменным. Россия-30 к обеду выросла до 112.0625-112.125, сузив спрэд до 104 б.п. Мы полагаем, что рынок наконец-то стал отыгрывать позитивные новости по Парижскому клубу.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ГАЗ-финанс

Контакт-центр