Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций
Еврооблигации. Российские евробонды были заметно сильнее рынка. Цена Rus30 подросла на ¼ п.п. и вновь вернулась на отметку 112% от номинала. Возможно, какой-то крупный фонд открыл лимит на Россию. Спрэд Rus30-UST10 сократился до 107 б.п. Сегодня наш взгляд на рынок нейтральный. Рублевые облигации. Динамика на рынке рублевых долгов вчера была разнонаправленной с небольшим смещением котировок вверх. Подушка ликвидности держит рынок рублевых долгов и защищает его от давления со стороны первичного рынка. Сегодня мы прогнозируем нейтральную динамику цен на рынке рублевого долга. Акции. Энергетика и общий спрос на российские активы вчера удержали фондовый рынок от падения, несмотря на негативную конъюнктуру сегмента Emerging markets в целом. Индекс РТС показал по итогам дня нулевое изменение и остался на уровне 1365 пунктов. Сегодня конъюнктура мировых рынков опять не дает поводов для оптимизма, но существует вероятность, что спрос индивидуально-российского пошива вновь сумеет поддержать рынок. ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ Валютный рынок. На внутреннем валютном рынке курс доллара на торгах ТОМ составил 28,21 руб. (- 4,5 коп.). Объем торгов на ТОМ -$1,2 млрд., TOD - $0,72 млрд. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем рынке – 33,56 руб. (-28 коп.). Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €3,2 млн., ТОD – €16,7 млн. Оборот по операциям SWAP с американской валютой – $2,3 млрд. На внутреннем валютном рынке курс доллара снизился вопреки росту американской валюты на FOREX. Досталось и евро, который упал на 27,5 коп. Возможно, кому-то не дает покоя произнесенная А. Кудриным фраза о том, что рубль может стать конвертируемым уже в 2006 г., а кто-то не может остановиться после шквальных продаж долларов на прошедшей неделе. Объем операций SWAР зашкалил за $2 млрд. и превысил оборот на торгах ТОМ. Похоже, что в банковской системе действительно возник дефицит долларовой ликвидности, а площадкой для финансирования коротких позиций по американской валюте пока является рынок SWAP. Не удивительно, ведь ежемесячный приток валюты в российскую экономику по счетам торгового баланса составляет порядка 10 млрд. долларов, и всю эту сумму уже купил ЦБ. Так что, похоже, что финансировать дальнейшие продажи можно только за счет существенного притока капитала. Любопытно и поведение ЦБ. Видимо, Банк России согласился ради борьбы с инфляцией на некоторую коррекцию курса рубля наверх, но сделал он это, конечно же, не тем способом, который бы понравился спекулянтам. Рубль укрепляется за счет снижения курса евро – наименее болезненным для экономики способом. В результате мы имеем рост индекса рубля к корзине валют при практически стабильном курсе доллара. Наши рекомендации в текущей ситуации следующие. Мы предлагаем играть на стороне Банка России. Совершенно очевидно, что российская финансовая система истощена продажами долларов, а ЦБ так и не пошел на снижение его курса (и правильно!). В такой ситуации текущая распродажа на валютном рынке должна совершенно логичным образом завершиться закрытием коротких позиций, профинансированных за счет свопов. Поэтому мы рекомендуем занимать сейчас длинные позиции в американской валюте против рубля. Правда стоит помнить о риске со стороны динамики рынка FOREX. Если евро развернется наверх, такая стратегия окажется проигрышной. К счастью, на международном рынке курс европейской валюты сейчас прочно зажат в русле мощного краткосрочного нисходящего канала, так что рискнуть и попытаться сыграть на стороне доллара, наверное, стоит. На FOREX пока нет значимых новостей. Курс евро почти не изменился против доллара и по-прежнему находится на уровне 1,19. На рынок вернулись опасения, что ФРС продолжит повышение ставки рефинансирования, а возможная пауза будет еще нескоро. Сегодня публикуются не самые важные данные о розничных продажах и объемах запасов, поэтому мы склонны ждать умеренно позитивную динамику курса американской валюты. Денежный рынок. По итогам вчерашнего дня уровень банковской ликвидности вырос на 47,2 млрд. руб. до 517,9 млрд. руб. Сегодня на утро сложилось положительное сальдо операций с банковским сектором в размере 16,8 млрд. руб. от интервенций Банка России. Поток ликвидности с валютного рынка пока не иссякает, но долларовые ресурсы банков не безграничны, и сегодня, скорее всего, объем интервенций Банка России будет небольшим. Хотя мы сомневаемся в возможности банков и дальше продавать доллары, проблем с ликвидностью быть не должно. Денег вполне хватит на 2-3 крупных налоговых платежа. Сегодня ставки на денежном рынке будут низкими - 1-2% MIACR overnight. ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ Казначейские облигации. Рынок Treasuries стабилизировался накануне полугодового доклада Главы ФРС перед Конгрессом, намеченного на среду и четверг. Доходность UST10 не изменилась – 4,58%. Спрэд UST10-UST2 колеблется около -9 б.п. Вчерашние попытки прорвать верхнюю границу двухнедельного диапазона консолидации (4,60% по доходности UST10) не увенчались успехом, в результате торговая активность снизилась, и рынок замер в тревожном ожидании. Почему тревожном? Ставки по-прежнему балансируют на грани прорыва границ консолидации наверх и самого незначительного фактора может быть достаточно для дестабилизации рынка. Вчера выступала С. Пианалто из Кливленского ФРБ (голосующий член FOMC в этом году). Она заявила, что экономика выглядит сильной, и было бы ошибкой проводить мягкую ДКП в условиях сужающегося рынка труда. Это выступление вполне согласуется с последним FOMC Statement. Сегодня публикуются данные по январским розничным продажам, но мы не думаем, что они повлияют на рынок. Существует риск, что игроки могут попытаться сыграть на повышение доходностей до выступления Бена Бернанке, в противном случае консолидация продолжится. Российские еврооблигации. Российские евробонды были заметно сильнее рынка. Цена Rus30 подросла на ¼ п.п. и вновь вернулась на отметку 112% от номинала. Спрэд Rus30- UST10 сократился до 107 б.п. Вчерашний интерес к российским активам со стороны инвесторов любопытен. Долги прочих развивающихся стран вчера корректировались вниз, что не удивительно. Цены на товарных рынках снижаются, фондовые рынки сегмента EM переживают отток капитала. Справедливости ради стоит отметить, что небывалый оптимизм царит не только на рынке российских еврооблигаций, но и явственно ощущается на внутреннем валютном рынке и на рынке акций. В чем причина, пока не ясно. Возможно, какой-то крупный фонд открыл лимит на Россию. Сегодня наш взгляд на рынок нейтральный. В первой половине дня цены могут еще немного подрасти за счет остаточного оптимизма, и, возможно, некоторого улучшения обстановки на рынке Treasuries. В дальнейшем мы опасаемся, что конъюнктура рынка базовых активов может опять ухудшиться. РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ Государственные облигации. Цены на рынке госдолга вчера немного снизились: на 0,1-0,2 п.п. в длинном сегменте, 0,1-0,6 п.п. в среднем и 0,1-0,5 п.п. в коротком сегментах кривой доходности. Оборот был невысоким и составил 523 млн. руб. Сумма средств в торговой системе – 5 412,2 млн. руб. О наличие денег у игроков свидетельствует большая сумма остатка средств в торговой системе. Но реальных покупок не происходит, поскольку инвесторы заняли выжидательные позиции в преддверии аукционных размещений ОФЗ 46020, 46017 и 25060 на общую сумму 23 млрд. руб. Думаем, сегодня картина не изменится. Корпоративные и региональные долги. Динамика на рынке рублевых долгов вчера была разнонаправленной с небольшим смещением котировок вверх. Подушка ликвидности держит рынок рублевых долгов и защищает его от давления со стороны первичного рынка. Сегодня мы прогнозируем нейтральную динамику на рынке рублевого долга. Объем торгов с учетом РПС составил 4,2 млрд. руб. Лидерами по обороту стали облигации РЖД-6 (-0,09 п.п., оборот 82,5 млн. руб., доходность 7,14%) и МГор-37 (+0,03 п.п., оборот 42 млн. руб., доходность 4,91%). Мы предполагаем, что справедливая доходность облигаций ГАЗ-Финанс составляет около 8,5%. Если есть желание участвовать в аукционе, то рекомендуем выставляться с небольшой агрессией. Выпуск ГАЗ-финанс – дебютный, поэтому не исключено, что будет предоставлена премия. Облигации Банка Зенит. Справедливая доходность выпуска, на наш взгляд составляет около 8,6%.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |