Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[14.01.2010]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Обзор ситуации на денежном рынке

Ситуация на мировых денежных рынках продолжила улучшаться. Уровень годового LIBORа в долларах в среду стабилизировался вблизи уровня годового минимума на отметке 0,90%. Влияние на стоимость заимствования на денежном рынке оказывают два фактора: во-первых, участники рынка, по всей видимости, не ожидают скорого повышения ставок ФРС; во-вторых, стабилизация экономики способствует сокращению премии за риск. Отметим, что стоимость хеджирования процентного риска (согласно спреду между фиксированной и плавающей ставкой по однолетнему процентному свопу) опустилась ниже 18 б.п.

На мировом рынке FOREX в среду сохранилась высокая волатильность. Котировка пары евро–доллар достигала 1,4579, однако к концу торгов опустилась до 1,45. На российском валютном рынке существенного изменения котировок вчера не произошло: доллар подешевел на 2,0 коп. до 29,58, евро, напротив, подорожал на 9 коп. до 43,01. Стоимость бивалютной корзины поднялась при этом до 35,5 руб. Фьючерсы на рубль предполагают диапазон колебаний российской валюты в перспективе 3-6 месяцев на уровне 29,9-30,3 руб. за доллар.

На российском денежном рынке ситуация остается весьма благоприятной. Уровень трехмесячной ставки MOSPRIME опустился в среду до 6,34% (-5 б. п.). При этом начало года характеризуется традиционным избытком ликвидности: остатки средств на депозитах в ЦБ превышают 720 млрд. руб., на корсчетах составляют порядка 742 млрд. При этом участники рынка ожидают дальнейшее понижение уровня ставок, хотя ожидания в последнее время сменились на более умеренные. Данная тенденция, вероятно, обусловлена тем, что ЦБ в конце декабря понизил уровень ключевых ставок на 25 б.п., а не на 50 б.п., как ожидали участники рынка, что может свидетельствовать о замедлении темпов ослабления монетарной политики.

Результаты бюджета 2009 г. лучше ожиданий

Новость: Вчера вице-премьер А. Кудрин подвел финансовые итоги исполнения федерального бюджета в 2009 г. Оказалось, что фактический дефицит бюджета оказался на уровне 1,9 трлн. руб., или 6,4% ВВП. По отношению к запланированному дефициту улучшение составило 1,9 п. п. и было связано как с существенной недооценкой нефтегазовых доходов (дополнительно в бюджет поступило около 1,3 трлн. руб.), так и с отклонением расходов от плановых в меньшую сторону на 286 млрд. руб. Общий результат мог быть и лучше, однако помешали курсовые разницы и недобор доходов от внешнеэкономической деятельности.

Комментарий: Несмотря на то, что еще осенью было очевидно, что фактический результат бюджета окажется лучше документально запланированного, ориентиром для рынка являлась цифра около 7,0%, в связи с чем новость о меньшем дефиците является одним из позитивных сигналов текущего состояния экономики, в частности, для рынка государственного долга.

Мы полагаем, что дефицит бюджета в 2010 г. также может оказаться менее запланированного. Прогноз цен на нефть, заложенный в закон о бюджете (58,0 долл. за баррель марки Urals), является чересчур консервативным: на фоне восстановления мировой экономики среднегодовая цена на экспортируемую Россией нефть может достичь 72 долл. за баррель (в базовом сценарии). Таким образом, дефицит федерального бюджета РФ в 2010 г. может сократиться до 2,7 трлн. руб. (5,7% ВВП). Большему сужению отрицательного сальдо будет, на наш взгляд, препятствовать укрепление рубля, сопутствующее росту стоимости нефти на мировых площадках.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: