Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Еженедельный обзор рынка облигаций


[14.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Наиболее яркие события минувшей недели

ЕЦБ оставил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 4.00 %.

Банк Англии оставил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 5.50 %.

Инфляция в России в декабре составила 1.1 %, в целом за 2007 г. достигла 11.9 %.

Стабфонд РФ в 2007 г. увеличился на 67.7 млрд. долларов США и на 1 января 2008 г. составил 3 трлн. 849.11 млрд. рублей, что эквивалентно 156.81 млрд. долларов США.

Аукцион по размещению бескупонных краткосрочных ОБР 4-го выпуска признан несостоявшимся.

Банк России разместит на аукционе 17 января ОБР 4-го выпуска в объеме 100 млрд. рублей

Северо-Западный Телеком планирует разместить облигации серии 05 на 3 млрд. рублей в апреле 2008 г.

Fitch присвоило выпуску рублевых облигаций Международного Промышленного Банка рейтинг «BBB(rus)».

Standard & Poor’s: ВТБ-Лизинг Финанс присвоен долгосрочный кредитный рейтинг «ВВВ+»; прогноз — «Стабильный».

Комментарий по рынку внутренних долгов

В первые торговые дни нового года на внутреннем долговом рынке можно было наблюдать низкую активность рыночных игроков. В корпоративном сегменте рынка рублевых облигаций инвесторы избавлялись от бумаг, относящихся преимущественно ко второму и третьему эшелонам фиксируя, таким образом, полученную за период новогодних праздников купонную прибыль. В сопровождении повышенных торговых оборотов, в среду активно продавались бумаги Росскат-Капитал 01, Русское море 01, ТК Финанс 01, НижнекамскНХ 04, Спортмастер Финанс 01, МПО Красный Богатырь 01 и др. В то же время, если говорить о высокодоходных рублевых бондах в целом, то здесь стоит обратить внимание на тот факт, что ликвидность во втором и третьем эшелонах сохранялась почти на нулевом уровне. К бумагам же, относящимся к первому эшелону, в первые торговые сессии 2008 г. инвесторы также были равнодушны. Тем не менее, к концу недели настроения в рядах рыночных игроков изменились и за период пятничной торговой сессии заметно подорожали высоконадежные бумаги Россельхозбанк 02 и 04 (+20 б.п. и +29 б.п. соответственно), РЖД 05 и 06 (+26 б.п. и +15 б.п. соответственно), Лукойл 02, 03, 04 (+20 б.п., +39 б.п. и +45 б.п. соответственно), Газпром А9 (+40 б.п.), ФСК ЕЭС 04 (+35 б.п.) и др.

В секторе ОФЗ в среду просматривалась нейтральная динамика котировок. Но на фоне благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка уже к концу недели можно было наблюдать восходящий тренд. Покупки присутствовали фактически по всей кривой доходности ОФЗ. На повышенных торговых оборотах дорожали «короткие» и «средние» федеральные заимствования, чуть сдержанней вели себя инвесторы, совершая сделки с «длинными» госбумагами. Таким образом, из ряда государственных выпусков, завершивших пятничную торговую сессию в положительной области, выделить можно было следующие ОФЗ – 25058 (+10 б.п.), 25059 (+15 б.п.), 46021 (+25 б.п.), 46017 (+19 б.п.) и др. В свою очередь, отметим, что положительная ценовая динамика, сложившаяся в сегменте госбумаг, связана с тем, что рыночные игроки наконец прочувствовали степень защищенности избытком денежной ликвидности от внешнего негатива.

На текущей неделе торговая активность, вероятнее всего, будет медленно и верно восстанавливаться. Инвесторы возвратятся на торговые площадки после праздников. Тем не менее, существует определенная вероятность того, что ликвидность во втором и третьем эшелонах не возрастет. Рыночные игроки по-прежнему с опаской оценивают для себя вариант инвестирования в высокодоходные ценные бумаги. В то же время не исключено возникновение и укрепление восходящего тренда в рублевых бондах, относящихся к «первому классу». Отметим, что многие «фишки» по-прежнему недооценены, а на фоне ожиданий снижения ключевой процентной ставки ФРС США и ослабления курса доллара США к евро и курсу российского рубля, для инвесторов, как иностранных, так и отечественных текущие ценовые уровни данных финансовых инструментов выглядят вполне привлекательно. Касаясь же сектора ОФЗ, отметим, что тут все не столь очевидно. На фоне ожиданий роста ставок овернайт, инвесторы, скорее всего, предпочтут сократить позиции в «длинных» ОФЗ. В «коротких» и «средних» федеральных заимствованиях на текущей неделе четкого тренда ожидать также не приходится. Данные прогнозы с нашей стороны связаны еще с планами МИНФИНа по размещению госбумаг в 2008 г. Напомним, что первый аукцион состоится уже 23 января (объем предложения – 25 млрд. рублей).

Денежный рынок

На предыдущей неделе конъюнктура денежно-кредитного рынка складывалась самым наилучшим образом. Нет сомнений в том, что немалую роль в этом событии сыграл фактор начала года. Таким образом, в течение недели ставка MIACR по однодневным МБК изменялась в пределах 1 – 3 % годовых. Причем в четверг ставка MIACR составила 1.47 % годовых, что является минимальным значением за период с 19 июля 2006 г. Отметим также, что суммарные объемы рублевых ресурсов на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ 10 января 2008 г. составили порядка 1 трлн. 163.8 млрд. рублей. Данные цифры, в свою очередь, являются новыми максимумами с марта прошедшего года! Тем не менее, несмотря на столь благоприятную ситуацию, складывающуюся на денежном рынке, посредствам операций прямого РЕПО банки продолжили занимать рублевые ресурсы у ЦБ РФ. В то же время не лишним будет отметить и тот факт, что объемы средств, занимаемые кредитными организациями, заметно снизились по сравнению с объемами привлечения конца декабря 2007г. Причем неоднократно банки ограничивались только утренним аукционом РЕПО, из-за отсутствия заявок второй аукцион не проводился!

Таким образом, видно, что рублевая ликвидность в переизбытке. И, вероятнее всего, в течение всего января ставки продержатся на относительно низком уровне. Касаясь же текущей недели, отметим, что существует немалая вероятность того, что ставка MIACR по однодневным МБК может начать изменяться в сторону повышения. Данная динамика, на наш взгляд, будет обусловлена тем, что излишние остатки на корреспондентских счетах начнут рассеиваться по регионам и зачисляться на депозиты ЦБ РФ.

Тем не менее, недостатка ликвидности мы не ожидаем, а потолком для ставок овернайт на текущей неделе, вероятнее всего, станет уровень в 3 – 4 % годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: