Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[14.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

В корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка 11 января 2008 г. в целом преобладала положительная динамика котировок. Данные тенденции, в свою очередь, сложились под влиянием благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка. Отметим здесь же, что в период пятничной торговой сессии повышенный интерес инвесторы проявляли к «фишкам». Так, в сопровождении относительно высоких торговых оборотов в положительной области «закрылись» следующие высоконадежные бумаги – Россельхозбанк 02 и 04 (+20 б.п. и +29 б.п. соответственно), РЖД 05 и 06 (+26 б.п. и +15 б.п. соответственно), Лукойл 02, 03, 04 (+20 б.п., +39 б.п. и +45 б.п. соответственно), Газпром А9 (+40 б.п.), ФСК ЕЭС 04 (+35 б.п.) и др. В то же время нельзя оставить без внимания и тот факт, что во втором и третьем эшелонах ликвидность по-прежнему невелика. В субфедеральных бондах в пятницу также можно было наблюдать положительную ценовую динамику. По итогам торговой сессии подорожали бумаги Москвы, Липецка, Ленинградской обл., Республики Саха (Якутия) и д.

В последний торговый день минувшей недели в сегменте госбумаг также преобладала позитивная динамика котировок. Под влиянием благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка покупки присутствовали фактически по всей кривой доходности ОФЗ. На повышенных торговых оборотах продолжили дорожать «короткие» и «средние» федеральные заимствования, чуть сдержанней вели себя инвесторы, совершая сделки с «длинными» госбумагами. Таким образом, из ряда государственных выпусков, завершивших торговую сессию в положительной области, выделить можно следующие ОФЗ – 25058 (+10 б.п.), 25059 (+15 б.п.), 46021 (+25 б.п.), 46017 (+19 б.п.) и др. Не лишним будет отметить и тот факт, что торговая активность возросла по сравнению с предыдущими днями. Кроме того, учитывая последние тенденции, складывающиеся в секторе гособлигаций, можно предположить, что рыночные игроки наконец прочувствовали степень защищенности избытком денежной ликвидности от внешнего негатива. Тем не менее, расслабляться не стоит. Несмотря на все вышесказанное мы по-прежнему склоняемся к тому, что рост котировок ОФЗ ограничен, а потому рекомендуем с повышенным внимание относиться к покупкам в данном сегменте рынка.

В пятницу на фоне наблюдающегося избытка ликвидности на денежно-кредитном рынке глобальных изменений не произошло. Тем не менее, отметим, что незначительно выросла ставка MIACR по однодневным МБК и составила значение приблизительно равное 1.90 % годовых (изменения по сравнению с показателями четверга составили порядка 43 б.п.). В то же время продолжили сокращаться объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО. По итогам пятничных аукционов банкам удалось привлечь порядка 2.86 млрд. рублей (объем привлечения в четверг составил 4.46 млрд. рублей). Таким образом, видно, что рублевая ликвидность по-прежнему в переизбытке. В то же время, текущее значение ставки MIACR по однодневным МБК мы склонны расценивать как своеобразный локальный минимум, а потому в ближайшей перспективе не исключаем ее рост до отметки в 3 – 4 % годовых.

С учетом того, что излишние остатки на корреспондентских счетах начали рассеиваться по регионам и зачисляться на депозиты ЦБ РФ, у нас появились ожидания того, что ставка MIACR по однодневным МБК покажет сегодня восходящую динамику. На этом фоне единого четкого выраженного тренда в сегментах рынка рублевых бондов сегодня может не сложиться.

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Ценные бумаги СКБ Банка начали торговаться с 14 декабря 2007 г. в котировальном списке «А2» на ММВБ. Текущий уровень доходности рублевых бондов данного эмитента к оферте нам кажется завышенным. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ дебютный облигационный выпуск СКБ Банка с целью погашения бумаг в оферту по номинальной стоимости и получения дополнительной прибыли в размере 1 п.п. (Текущий ценовой уровень составляет порядка 99%);

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: