Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ После рекордного роста котировок, американский долг демонстрирует рекордное падение. Причина: пакет совместных мер, принятых ФРС и еще 4-мя банками для увеличения международной ликвидности.

Внутренний долг РФ Рынок становится более крепким благодаря улучшению ликвидности. Ставки overnight выпервые опустились до докризисного уровня. Но многие инвесторы используют улучшение ситуации для закрытия позиций.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок практически полностью отыграл падение доходностей после заседания ФРС во вторник. Закрытие проходило на уровне 4,09% годовых для 10-летнего выпуска. Причин этому было несколько. Основной стало то, что ФРС предпринимает активные меры по улучшению ситуации с ликвидностью на рынке – создание новой программы кредитования (по ней планируется разместить как минимум $40 млрд) и плюс к этому размещение средств при помощи сделок РЕПО (вчерашний обем составил $27,75 млрд на срок 1 и 8 дней). Весьма вероятны и дальнейшие вливания средств до тех пор, пока ситуация на денежном рынке не стабилизируется и ставки не пойдут вниз (к примеру, сейчас 3M Libor находится на уровне 5,057% годовых).

Во вчерашнем падении цен свою роль сыграл и рост индекса импортных цен – 11,4% год-к-году при прогнозе в 11% годовых. Однако более интересной выглядит статистика по PPI и CPI, которая выходит сегодня и завтра. Аналитики ориентируются на продолжение роста цен в ноябре, что может подтвердить правильность принятого решения со стороны ФРС относительно ключевой ставки.

Рост России-30 вчера в азиатскую сессию оказался чисто техническим – цена продолжила двигаться в боковом тренде с небольшим углом роста. Спред закрепился ниже 150 б.п., а 5-летний CDS продолжает потихоньку снижаться, демонстрируя более или менее позитивный настрой инвесторов.

Рынок рублевых облигаций

Торги в секторе рублевого долга вчера были достаточно активны. Сделки сосредоточились в облигациях 1-го эшелона со средней дюрацией. Также торговались облигации банков 1-го эшелона. Инвесторы настроены весьма позитивно, чему способствует снижение ставок денежного рынка.

Так, уровень Miacr вчера впервые опустился к докризисному уровню, составив 3,17% годовых. Тем не менее, ликвидность распределена по банковской системе неравномерно, о чем свидетельствует сохраняющийся спрос на операции РЕПО с Банком России на сумму порядка 25-30 млрд руб.

Улучшение рыночной ситуации практически не сказывается на бумагах 3-го эшелона. Этот сектор остается низколиквидным, уровни доходностей по-прежнему находятся на высоких уровнях. Инвесторы продолжают использовать любую возможность (прежде всего, возможность предъявления к выкупу по оферте) для сокращения позиций. Вчера был установлен новый рекорд повышения ставки купона перед офертой: Натурпродукт повысил купон на 375 б.п. – до 14% годовых.