АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка

[13.12.2006] Алексей Булгаков, Дмитрий Зеленкин, "АТОН Брокер"

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Сохраняющиеся высокие ставки на денежном рынке (недельное «репо» - 6-7%) постепенно заставляют участников рынка сокращать свои позиции, вчера продолжились продажи: в «1-м» эшелоне основное внимание было сосредоточено на выпусках Москва-39 и 44, во «2-м» эшелоне - Волгателеком-4, Кокс, Ленэнерго и ГАЗ. Похоже, что некоторые инвесторы начинают осознавать, что существенного улучшения ситуации с ликвидностью до конца месяца вряд ли произойдет и расчет на дополнительные бюджетные деньги уже в середине этого месяца не оправдывается.

По сообщениям информационных агентств компания Синергия приобрела 78% акций Мариинский ЛВЗ (объем производства 553 тыс. дал алкогольной продукции, завод расположен в Сибири, Кемеровская область, выручка за 2005 по РСБУ - 713 млн.руб., чистая прибыль - 85 млн. руб.), сумма покупки не называется. В целом пока рано оценивать эффект от данного приобретения, т.к. основные параметры сделки не раскрыты, однако покупка будет способствовать значительному вкладу в общие объемы выпускаемой продукции.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Как и ожидалось, вчера на заседание FOMC учетная ставка была сохранена на уровне 5.25%. Большинство экспертов склонны считать, что в дальнейшем ставка будет понижаться. Treasuries отреагировали ростом котировок, однако ценовые уровни еврооблигаций развивающихся рынков измениться пока не успели. Тем не менее, мы ожидаем, что спрэды сегодня несколько расширятся.

Славинвестбанк (15.6% принадлежит казахскому банку ТуранАлем) вчера разместил еврооблигации на $100млн. с доходностью 9.87%, сроком обращения 3 года (кроме того, есть опцион put в случае если банк ТуранАлем не сможет увеличить свой пакет акций до контрольного до конца 2007 года). Премия в 220бп к выпускам банка ТуранАлем приблизительно совпадает со спрэдом по еврооблигациям Темирбанка (ТуранАлем также имеет в банке миноритарный пакет) к выпускам ТуранАлема.

S&P подтвердило рейтинг на прежнем уровне компании АФК Система (В3/В+/В+) после вчерашнего объявления о покупки контрольного пакета Связьинвеста дочерними структурам компании. Покупка (на сумму в $1.3 млрд.) будет оплачена собственными средствами дочерних компаний (в том числе средствами, полученными от IPO) и потому не должно привести к увеличению долга холдинговой компании. Котировки выпусков Системы вчера не изменились, выпуск Система-11 был вчера на уровне 7.29% (YTM).