Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[13.11.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне инвесторы демонстрировали спрос на КО США на фоне негативной динамики на фондовых площадках. В результате доходности UST-10 опустились на 4 б.п. до 3.44%. Определяющим фактором для снижения фондовых индексов стал отчет министерства энергетики США, согласно которому коммерческие запасы нефти на прошлой неделе выросли на 1.76 млн баррелей, при этом ожидалось увеличение лишь на 1 млн баррелей. В результате цены на нефть к закрытию потеряли порядка 3%, а подиндекс S&P Oil&Gas упал на 2%. Обращает себя внимание и резкое на этом фоне укрепление доллара до $1.4860/евро. В течение дня котировки российских еврооблигаций консолидировались вокруг достигнутых ранее уровней. Наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 торговался в районе 113.2% от номинала (YTM 5.35%). В корпоративном секторе активность была ниже среднего, . Спрос ощущался в бумагах Газпрома, Евраза, Вымпелкома. При этом рост котировок в среднем составил до 0.5 п.п. Однако уже сегодня котировки вернутся на прежние уровни из-за снижения американских фондовых индексов на 1%.

Рублевые облигации

Интенсивность покупок в секторе рублевого долга несколько снизилась, однако инвесторы по-прежнему настроены позитивно. Основная активность сосредоточена в облигациях металлургического сектора. Это обусловлено как проходящим вторичным размещением 4-го выпуска Мечела (YTP 13,55%), который все еще несколько недооценен относительно 5-го выпуска эмитента (YTP 13,33%), так и в преддверии размещения биржевых облигаций Мечела и ММК. Также в связи с предстоящими размещениями высокая активность наблюдалась и в бумагах НЛМК-БО5 (+1%, YTM 10,2%), Северсталь-БО1 (+0,15%, YTP 11,66%). На фоне всеобщего оптимизма облигации Евраза вплотную приблизились к номиналу (99,75%), практически полностью отыграв 2%-ное падение при выходе на вторичный рынок. Тем не менее, основной спрос инвесторов все таки сосредоточен в бумагах с дюрацией до 3 лет.Сегодня вероятна консолидация на достигнутых уровнях в связи с наблюдавшейся вчера коррекцией на смежных рынках – валютном, нефтяном, фондовом. На первичном рынке сегодня пройдет размещение облигаций Мечел-БО1 на 5 млрд руб.

Макроэкономика

ВВП России в III квартале сократился на 8,9% год-к-году; НЕЙТРАЛЬНО

Росстат вчера сообщил о снижении ВВП в 3кв09 на 8,9% по сравнению с более ранним прогнозом правительства на уровне 9,4%. Учитывая, что в 1П09 падение экономики достигало 10,4%, за 9 месяцев темпы падения ВВП составляют 9,8%.

Ранее мы ожидали сокращения ВВП в 3кв09 всего на 5,3% с учетом финансирования дефицита бюджета во 2П09. Однако данные по исполнению бюджета за 10М09 демонстрируют, что дефицит по-прежнему составляет всего 4,7% ВВП. Таким образом, более медленное финансирование расходов бюджета обусловило более слабые цифры по ВВП. Тем не менее, в противоположность другим странам, хорошей новостью является тот факт, что умеренное бюджетное стимулирование сокращает риск того, что экономика пострадает от ужесточения денежно-кредитной политики, которое рано или поздно произойдет.

С учетом более слабых показателей ВВП за 3кв09 мы пересматриваем свой годовой прогноз по темпам падения экономики до 8-9% с 7% ранее.

Расходы федерального бюджета в ноябре-декабре могут составить 2,3 трлн руб; НЕЙТРАЛЬНО

По данным исполнения федерального бюджета за 10М09 дефицит бюджета составил всего 4,7% ВВП. С начала года расходы бюджета составили 7,3 трлн руб, невыбранный остаток составляет 2,3 трлн руб. Даже если вся оставшаяся сумма не будет израсходована до конца года, в ближайшие два месяца банковский сектор ожидает значительный приток рублевой ликвидности. Об этом же в начале недели говорил и один из представителей Банка России.

Вместе с тем, мы не ожидаем адекватного наращивания кредитных портфелей банков в оставшиеся 2 месяца. Таким образом, в выигрыше от увеличения ликвидности станут, прежде всего, финансовые рынки. Ожидаем дальнейшего роста фондовых индексов и снижения ставок на долговом рынке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: