ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активности нет, но настрой боевой

• В ожидании отчетности

• Лукойл размещает евробонды

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Котировки хотят расти

• ЛСР скупает собственные облигации

• Промтрактор подталкивает держателей к обмену

• Возвращение третьего эшелона

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Рублевые ставки в сегменте свопов поднимались до 7.0%, на валютных торгах активность продавцов была невысокой

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• РЖД: результаты деятельности по МСФО за 2008 г.

• АВТОВАЗ: результаты деятельности по МСФО за 1П 2009 г.

• Собрание акционеров Промсвязьбанка одобрило вхождение ЕБРР в капитал банка

• Синтерру оценили на USD300-500 млн.

• ВолгаТелеком открывает кредитные линии в сумме на RUB6 млрд., Сибирьтелеком – планирует выпустить биржевые облигации на RUB8 млрд. ЮТК погасила выпуск ЮТК-3 (bonds.finam)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупать выпуск TNK-BP 18 против продажи выпуска VimpelCom 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Приостановка торгов облигациями МОИТК-2

• Оферта ВТБ 24-1

• Погашение Инвесткомпания РУБИН-1, Пензенская обл. 34001