Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[13.09.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на рынке рублевого долга основное внимание было направлено на первичные размещения, тогда как на вторичном рынке наблюдалось преобладание снижения котировок на невысоких оборотах. Суммарный оборот по негосударственным бумагам составил 8 млрд. руб. Один из лидеров по объемам торгов корпоративного сектора, выпуск ФСК ЕЭС-02 с погашением в июне 2010 года, потерял 0,15%, а его доходность выросла на 4 б.п. до 7,16% годовых. ФСК ЕЭС-03 с погашением в декабре 2008 года прибавила 0,1%, доходность снизилась на 5 б.п. до 7,07% годовых. Сегодня также не стоит ожидать высокой активности торгов. За сегодня-завтра рынку предстоит поглотить суммарный объем около 16,7 млрд. руб.: дополнительный выпуск ОФЗ АД 46018 на сумму 10 млрд. руб. и 3 корпоративных выпуска суммарным объемом 6,7 млрд. руб. (четверг).

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера снизилась на 0,02%, муниципального — на 0,09%. Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,01%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных бумаг корпоративного сектора выросла на 0,02%, муниципального — снизилась на 0,19%.

Сегодня на вторичный рынок выходят дебютный выпуск ГК Агрохолдинг и 3-й выпуск Марта-Финанс.

Марта-Финанс.
По итогам размещения 3-го выпуска Марта-Финанс-03 доходность к 1,5-годовой оферте составила 13,42% годовых, спрэд к benchmark Москве-29 составил 733 б.п. Близкий по дюрации 1-й выпуск Марты-Финанс с погашением в мае 2008 года торгуется на уровне 13,4% годовых по доходности со спрэдом к московской кривой примерно на том же уровне. В настоящее время облигации Марты обращаются на вторичном рынке с доходностью 13,0-13,5% годовых в зависимость от дюрации. В этой связи ожидать существенного «апсайда» при выходе бумаги на рынок не стоит.

ГК Агрохолдинг.
Доходность к годовой оферте при размещении 1-го выпуска Агрохолдинга составила 13,65% годовых, заметно выше ориентиров организатора. Учитывая относительно высокое кредитное качество эмитента, мы считаем, что облигации имеют хороший потенциал для снижения уровня доходности после выхода на вторичный рынок. Показатели долговой нагрузки компании одни из самых низких в отрасли: Долг/EBITDA — 2,85; Долг на процентные платежи 2,77. После размещения выпуска облигаций эти показатели не должны существенно ухудшиться, поскольку часть займа должна пойти на рефинансирование коротких долгов.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries.
На внешнем долговом рынке котировки us-treasuries показали заметный рост, движимые весьма успешными результатами аукциона по размещению 10-летних UST. По итогам аукциона bid-to-cover ratio существенно превысил среднее значение за последние 4 аукциона, составив 2,91 против среднего 2,8. Доля непрямых заявок, индикатор спроса со стороны иностранных центральных банков, составила 18,7% против 9,8%, среднего значения на предыдущих 2-х аукционах, проведенных в этом году.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. 2-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,82% годовых по доходности (-3 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летние — на уровне 4,71% (-5 б.п.) Доходности 10-летних облигаций составляют 4,77% годовых (-4 б.п.), 30-летних — 4,9% (-5 б.п.)

Вчерашнее выступление главы Федерального банка Сан-Франциско Джанет Йеллен заметного влияния на рынок не оказала. Йеллен повторила, что инфляционные показатели по-прежнему находятся выше комфортного уровня, и ФРС должна быть готова повысить ставку в случае дальнейшего роста инфляционных показателей. Однако замедление экономической активности, наблюдающееся в настоящее время, само по себе, без дальнейшего ужесточения монетарной политики должно способствовать обузданию инфляции.

Индекс еврооблигаций emerging markets EMBI+ увеличился на 0,14%, а его спрэд вырос до 196 б.п. (+1 б.п.). Индекс EMBI+ Россия снизился на 0,05% с ростом спрэда до 111 б.п. (+4 б.п.). Еврооблигации «Россия-30» на текущий момент торгуются на уровне 111,063/111,188% от номинала со спрэдом к UST-10 в 109 б.п. Основной индикатор рынка Бразилии — еврооблигации «Бразилия-40» торгуются на уровне 129,813/130,188 процентов от номинала со спрэдом к UST-30 в 163 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: