Вчера на рынке КО США наблюдалось значительное снижение котировок в результате спекуляций в ожидании решения ФРС по поводу ключевой процентной ставки, которое будет объявлено через неделю. Высокие показатели инфляции вызывают ожидания, что ФРС будет вынуждена повышать ставки, несмотря на замедление экономического роста. Доходность 10-летних КО США выросла до 4,18% годовых.

В преддверии заседания FOMC рынок КО США оказывает существенное давление на развивающиеся рынки и вызывает снижение котировок. Однако, имея сильные внутренние факторы роста, развивающиеся рынки в меньшей степени реагируют на негативные настроения в США, что способствует сужению спредов до новых исторических минимумов. На этой неделе обилие экономических данных и ожидание решения ФРС приведут к росту волатильности внешнедолговых рынков. Сегодня публикуется порция данных по инфляции в странах Евросоюза, которая определит дальнейшую динамику курса доллар/евро.

Ключевой новостью в США станет индекс цен производителей (PPI), воспринимаемый как индикатор влияния цен на нефть на экономический рост. Если данные покажут замедление экономического роста, это может вызвать рост цен на КО США, тем более доходность находится на максимальном со времени урагана уровне. Рост котировок КО США даст простор для ценового роста российских еврооблигаций, спред Rus-30 к КО США в этом случае сохранится на прежнем уровне (110 б.п.).

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Активность торгов в секторе корпоративных облигаций в понедельник возросла. Биржевой оборот составил 500 млн руб, 45% сделок было сосредоточено в облигациях 1-го эшелона, подорожавших в пределах 0,1%. Наиболее активно торговались облигации Газпром-4 (+0,07%). В субфедеральных бумагах продолжились активные операции по МГор- 39, который практически не изменился в цене. В то же время 29-ый выпуск Москвы, наиболее близкий по дюрации к МГор-43, размещение которого состоится в среду, подорожал на 0,17% в результате чего его доходность опустилась на 9 б.п. до 6,53% годовых. Учитывая, что в условиях ограниченности размещения новых выпусков Москвы облигации 43-го выпуска будут пользоваться повышенным спросом, мы ожидаем, что размещение пройдет с дисконтом по доходности 6,0-6,3% годовых.

Среди других субфедеральных бумаг вчера активно торговался 5-ый выпуск Мособласти, прибавивший в цене 0,47%. В результате недооцененность этого выпуска относительно кривой доходности облигаций Мособласти была ликвидирована.

Вчера состоялось погашение двух выпусков корпоративных облигаций РусАл-1 и Башкирэнерго-1. Скорее всего, значительная часть средств от погашения РусАла будет использована для участия в размещении 3-го выпуска эмитента 21 сентября. Однако часть средств может быть реинвестирована на первичном рынке уже на этой неделе.

комментарий