СКОРО

Минфин РФ 18 августа предложит банкам на депозиты 150 млрд руб. на 3 месяца минимум под 11.5%. Минимальная ставка понижена на 0.5 п.п. по сравнению с аукционом начала месяца. Крупный размер предложения связан с большим объемом предстоящих погашений – на следующей неделе банкам предстоит вернуть ранее размещенные депозиты на сумму 85 млрд руб., а также крупные банки должны погасить беззалоговие кредиты в объеме 270 млрд руб. (из которых часть наверное погашена досрочно).

СЕГОДНЯ

Сегодня ожидается размещение 30-летних казначейских облигаций США в объеме $15 млрд.

ВЧЕРА

Заседание ФРС: без сюрпризов. Представители ФРС отметили признаки стабилизации экономики, но придерживаются мнения, что ставки останутся низкими длительное время. При том, как и ожидалось, объем программы по выкупу treasuries увеличен по объему не был, но срок выкупа бумаг был продлен на месяц до конца октября для обеспечения плавного перехода по завершению программы.

Рекордный дефицит бюджета США. Как сообщило федеральное казначейство, дефицит с начала фискального года по июль составил $1.27 трлн против $389 млрд за аналогичный период прошлого года. Только в июле дефицит составил $180.7 млрд, что является рекордом за всю историю. В целом в текущем фискальном году дефицит прогнозируется на уровне $1.841 трлн на фоне мер по стимулированию экономики в $787 млрд, тогда как доходы бюджета год к году понизились примерно на 6%, а поступления в бюджет от корпоративных налогов упали в два раза.

Сравнительно слабый аукцион UST10. На фоне высокого дефицита бюджета и увеличенного объема предложения бумаг ($23 млрд по сравнению с $19 млрд в июле), спрос на 10-летние бумаги несколько ослаб и отношение bid/cover упало до 2.49х против 3.28х в июле. Доходность также превысила ожидания на 2 б.п. По итогам дня доходность 10-летних бумаг подросла на 5 б.п. до 3.72%.

На внутреннем рынке: очередное размещение ОФЗ не повторило успеха предыдущих аукционов. Средневзвешенная цена на аукционе по продаже ОФЗ 25066 с погашением в 2011 г. составила 99.3444% от номинала, что соответствует доходности 11.39% годовых. По итогам аукциона было продано бумаг на общую сумму 3.2 млрд руб. при объеме предложения 15 млрд руб. по номиналу и спросе 14.76 млрд руб. по номиналу. Снижение спроса отражает опасения по поводу идущей девальвации рубля. К концу года по нашим оценкамдавление в сторону роста ставок по ОФЗ усилится на фоне увеличения предложения.

ЦБ РФ смягчает ряд нормативов для банков. В частности, при расчете норматива достаточности собственных средств банка (Н1) и максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6) коэффициент риска снижается с действующих сейчас 100% до 70% по ипотечным жилищным ссудам, удовлетворяющим в совокупности ряду условий. Смягчаются также действующие нормы при расчете норматива достаточности собственных средств (Н1) по требованиям к кредитным организациям, входящим в ту же банковскую группу, что и банк-кредитор. Действующий повышенный коэффициент риска (1.3) при расчете норматива Н1 исключается.

Мы полагаем, что предложенные смягчения требований к банкам в первую очередь позитивно скажутся на показателях ВТБ 24, банка Возрождение и других банков с существенной долей ипотечных кредитов, но отметим, что смягчение нормативов не улучшит перспективы по обслуживанию ипотечных кредитов, а только временно их замаскирует.

Банк России намерен разрешить универсальным банкам выпуск ипотечных ценных бумаг напрямую, без образования SPV. Об этом говорится в проекте указания о внесении изменений в инструкцию «Об обязательных нормативах кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием». В текущих условиях этим указанием ЦБ намерен упразднить норматив максимального соотношения совокупной суммы обязательств банка-эмитента перед кредиторами, которые в соответствии с федеральными законами имеют приоритетное право на удовлетворение своих требований перед владельцами облигаций с ипотечным покрытием, и собственных средств (Н19). Ранее максимально допустимое значение Н19 было установлено в размере 50%, тогда как по проекту указания планируется установить его равным нулю. На наш взгляд упрощение процедуры может несколько увеличить предложение ипотечных бумаг, но рыночный спрос на них по-прежнему отсутствует.

Мособласть приняла решение о ликвидации МОИТК. На состоявшемся 12 августа 2009 г. заседании Правительства Московской области было принято постановление «О ликвидации открытого акционерного общества «Московская областная инвестиционная трастовая компания». Региональные власти объясняют свое решение «необходимостью реализации ранее принятых антикризисных мер, мобилизации имущественных активов региона для исполнения им своих расходных обязательств, носящих первоочередной характер». Правительством принято решение образовать ликвидационную комиссию при министерстве имущественных отношений Московской области, которая проведет необходимые мероприятия по ликвидации МОИТК.

Для держателей согласившиеся в июне на реструктуризацию выпуска МОИТК-2, решение области предполагает изменение в условиях реструктуризации и невысокие шансы на реализацию обещаний выплаты оставшихся 90% номинала равными частями в сентябре 2009 года, марте и сентябре 2010 года. Правда, на такую схему согласилась только половина держателей выпуска, тогда как другой части повезло больше, и они смогли договориться об обмене бумаг МОИТК на долг Мособласти.