Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Угроза инфляции в США вновь сильна – американский долговой рынок ждет публикации PPI и CPI. Развивающиеся рынки более обеспокоены распространением кризиса на рынке субстандартного кредитования на европейские финансовые институты.

• Внутренний долг РФ: Рублевый долговой рынок – под натиском продавцов. Серьезнейший обвал котировок с начала года. Инвесторы испугались распространения кризиса ипотечного кредитования из США в Европу. Сегодня вероятна стабилизация цен. Однако нервозность сохраняется. Инвесторы будут следить за динамикой фондовых индексов и новыми сообщениями из еврозоны.

Внешний долг РФ

Углубление кризиса на рынке субстандартного кредитования продолжает оказывать поддержку безрисковым активам. Однако вышедшие в пятницу данные по индексу импортных цен оказались существенно хуже ожиданий, что привело к коррекции американского долгового рынка вниз. Данный показатель предваряет более важные ценовые индексы – CPI и PPI, которые будут опубликованы в первой половине текущей недели. Несмотря на коррекцию базовых активов, развивающиеся рынки в пятницу демонстрировали падение котировок, реагируя на распространение кризиса ипотечного кредитования на территорию еврозоны. ЕЦБ применяет беспрецедентные меры, направленные на поддержание европейских финансовых институтов, пострадавших от данного кризиса. В четверг-пятницу ЕЦБ вышел на денежный рынок, предоставив кредитов на 156 млрд евро для снижения ставок 1-дневного кредитования, поднявшихся выше 4% годовых.

На этой неделе участники рынка по-прежнему основное внимание будут уделять развитию событий на рынке субстандартного кредитования. Выход ценовых индикаторов США окажет воздействие на базовые активы, но может быть проигнорирован развивающимися рынками.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу рынок рублевого долга оказался под массированным давлением продавцов. Причиной этому послужило распространение кризиса на рынке субсандартного кредитования в Европе. Участники внутреннего рынка опасаются, что российские финансовые институты также могут пострадать на фоне общего негативного развития событий. Как минимум, дальнейшее углубление кризиса приведет к выводу средств с внутреннего рынка иностраннми инвесторами.

На этом фоне агрессивные продажи наблюдались, прежде всего, в «голубх фишках». Рынок ОФЗ упал в цене на 0,4-0,5%. Объем торгов на госсекции возрос до 4,5 млрд руб, при этом свыше 90% сделок было сосредоточено в самх дальних бумагах (ОФЗ 46018, 46020, 46021). В секции корпоративного долга облигации 1-го эшелона показали более умеренное снижение цен – в пределах 0,2-0,4%. Однако облигации АИЖК продолжили снижаться опережающими темпами (-0,5-0,6%). Таким образом, за вторую половину прошлой недели выпуски Агенства подешевели на 1,5-2,0%. Среди остальных бумаг снижение котировок было менее выраженным и не превышало 0,2%.

На этой неделе внутренние игроки продолжат следить за развитием мирового кризиса. На негативном фоне проблематично пройдет размещение доптранша ОФЗ 46021 в среду. Минфин увеличил объем предложения выпуска до 20 млрд руб (с 12 млрд руб ранее). Однако размещение займа в полном объеме остается под вопросом. В случае дальнейшего ухудшения конъюнктуры проблемы возникнут и у корпоративных эмитентов. Не исключено, что часть из них может отложить размещение до более лучших времен.