Главные новости

Белоруссия

Правительство республики ведет переговоры с российскими предпринимателями о приватизации госпакетов 7 предприятий. Так обсуждается приватизации пакета «Гродноазота» с СИБУРом и «Роснефтью», «Настана» с ЛУКОЙЛом, «Белтрансгаза» с «Газпромом», Мозырского НПЗ с «Роснефтью», МТС с АФК «Система», МАЗа с «Русскими машинами» и госкорпорацией «Ростехнологии», «Интеграла» с «Ростехнологиями». Кроме того, обсуждается продажа Беларуськалия и Белтрансгаза. Также в настоящий момент идет преобразование Белорусского металлургического завода (БМЗ) в ОАО, с целью дальнейшего привлечения инвестиции. Рыночная стоимость БМЗ по оценке белорусской стороны находится на уровне $8 млрд. Мы считаем, что в случае продажи белорусских предприятий бюджет Республики может значительно пополниться необходимыми валютными ресурсами. Так, по нашей оценке, от приватизации только Беларуськалия и Белтрансгаза Беларусь сможет получить около $17,5 млрд. Продажа БМЗ также могла бы заинтересовать большое количество инвесторов, учитывая привлекательность данного актива. Приватизация предприятий позволит рыночным способом оценить белорусские предприятия, что, в конечном счете, увеличит приток прямых иностранных инвестиций в экономику страны. В свою очередь масштабные инвестиции приведут к необходимому техперевооружению предприятий Белорусской промышленности, повысят их капитализацию и привлекательность со стороны зарубежных инвесторов.

США

Дефицит внешнеторгового баланса США в мае вырос по сравнению с апрелем на 13,1% до $50,2 млрд. Это стало наибольшим показателем с октября 2008 года. Экономисты ожидали роста дефицита до $44,5 млрд.

Европа

Потребительские цены в июне в Великобритании в годовом исчислении выросли на 4,2%, по сравнению с маем текущего года они снизились на 0,3%.

Азия

Рост ВВП Китая во 2 квартале 2011 года составил 9,5%, чем годом ранее. ВВП 2 квартала 2011 года увеличился по сравнению с ВВП в 1 квартале 2011 года на 2,2%. Рост производства в промышленности также набирает обороты. В июне китайские заводы выпустили на 15,1% больше продукции, чем годом раньше.

Рынки

Очередной виток европейских проблем значительно укрепил доллар в последние дни. Индекс доллара DXY по итогам торгов во вторник повысился на 0,13%. По утверждениям экспертов, ЕЦБ предпринимает действия на открытом рынке по поддержке евровалюты, сегодня утром индекс доллара снижается и торгуется на отметке 75,907 пункта (-0,24%). Валютная пара по итогам торгов 12 июля EUR/USD понизилась до 1,3976 (-0,38%), сегодня торгуется в районе 1,4011 (+0,25%).

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 2,40%; Brent увеличился на 0,44%. Сегодня утром контракт на Light Sweet торгуются на уровне $97,46 (+0,03%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $117,6 (-0,13%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $20,14.

Драгоценные металлы показали вчера позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1566,6. Серебро выросло до $36,2788. Соотношение стоимости золота и серебра снизилось до 43,18.

Европейские индексы завершили вчерашний день снижением. FUTSEE 100 в пятницу потерял 1,02%, DAX опустился на 0,78%, французский CAC 40 снизился на 0,88%.

Американские индексы во вторник умеренно снизились. Бразильский индекс акций IBOV сократился на 0,86%, S&P500 потерял 0,44%, Dow Jones снизился на 0,47%. Лучше рынка смотрелись компании сектора коммунальные услуги (+0,42%), в аутсайдерах компании индустриального сектора (-1,01%).

Фьючерсы на американские индексы сегодня утром торгуются позитивно. Контракт на S&P500 прибавляет 0,38%, фьючерс на Dow Jones также растет на 0,31%.

Азиатские площадки проводят сегодняшний день в позитивном ключе. Японский NIKKEI 225 вырос на 0,37%, в Гонконге Hang Seng прибавляет 1,05%, индийский SENSEX увеличивается на 0,96%.

Индекс ММВБ вчера прибавил 0,26%, Индекс РТС на основной сессии подсел на 0,12%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок акций предпримет попытку частично компенсировать падение предыдущих дней. Драйверами роста могут выступить локально ослабляющийся доллар и рост цен на нефтяные контракты, а также позитивная динамика на мировых рынках.

Ключевые данные на сегодня:

- Изменение числа безработных в Англии (12:30);

- Промышленное производство в Еврозоне (13:00);

- Индекс импортных цен в США (16:30);

- Запасы нефтепродуктов в США (18:30);

Также ожидается речь председателя ФРС Б. Бернанке (18:00).

Новости эмитентов

Чистая прибыль Сбербанка в январе-июне 2011 года по РСБУ выросла в 2,8 раза по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года и составила 171,3 млрд рублей. Прибыль до уплаты налогов из прибыли в отчетный период составила 211,6 млрд рублей, превысив результат 1 полугодия 2010 года в 2,2 раза.

Чистая прибыль ОАО НЛМК за 2 квартал 2011 года выросла в 4 раза относительно показателя за 1 квартал 2011 года и достигла 28 063,8 млн рублей. Прибыль за 1 квартал 2011 года составляла 6 962,5 млн рублей.

Росбанк в 1 полугодии получил 2,9 млрд рублей чистой прибыли по РБСУ против убытка за аналогичный период 2010 года. Во 2 квартале этого года чистая прибыль Росбанка выросла до 1,993 млрд рублей против 876 млн рублей в январе–марте 2011 года.

РЖД приняла решение об увеличении инвестпрограммы на 2011 год на 20 млрд. рублей.

Российские еврооблигации

Сохраняющиеся опасения относительно скорого дефолта одной из стран Еврозоны и распространения кризиса на другие европейские страны способствовали снижению мировых фондовых рынков. Долговой рынок России также находился под давлением продавцов. Суверенные евробонды потеряли около 0,15%, выпуск Россия-30 в начале дня опускался почти на 0,4%, правда в конце дня немного подрос, падение составило 0,1%, YTM – 4,51%. Доходность 10-летних облигаций США осталась на уровне 2,9%, а индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 расширился до 158 б.п.

Еврооблигации корпоративных эмитентов в среднем снизились на 0,3%. Заметные продажи наблюдались в выпусках Лукойла; так Лукойл-19 снизился на 0,7%, Лукойл-20 и Лукойл-17 потеряли около 0,6%. Аутсайдерами рынка оказались также банковские выпуски с «длинной» дюрацией: Альфа-банк-21 снизился на 0,77%, а Сбербанк-21 потерял 0,67%. Цена ВЭБ-20 опустилась на 0,65%, около 0,5% также потеряли РСХБ-15 и Номос-банк-15. Порядка 0,4% снижением завершили день Новатэк-21 и

Газпром-37. Менее всего снизились выпуски с близкими сроками до погашения, Алроса-14, РСХБ-14 и Газпром-13 закрылись без изменения.

На утро среды на рынке сложился нейтральный фон. Нефть торгуется в небольшом минусе, однако азиатские биржи и фьючерсы на американские индексы растут. Выпуск Россия-30 торгуется вблизи уровней закрытия предыдущего дня. Сегодня ожидаем «боковое» движение на рынке.

Еврооблигации зарубежных стран

Негативная динамика сохранилась и в бумагах украинских эмитентов. Суверенные облигации в среднем упали на 0,2%, столько же потерял и Украина-21. Новый выпуск Киев-16 снизился на 0,2% до 99,5% от номинала. Сильное снижение вновь показали выпуски Метинвеста, которые снизились на 0,6%, как и НафтоГаз Украины-14. Ощадбанк-16 потерял 0,16%, а МХП-15 – 0,2%.

Бумаги Белоруссии также продолжили падение на негативном внешнем фоне. Выпуск Беларусь-15 снизился на 1,7%, YTM – 12,4%, а выпуск Беларусь-18 упал на 0,9%, YTM – 11,9%.

На европейском долговом рынке вчера наблюдался активный рост бумаг стран PIIGS. Исключение составляла Ирландия, рейтинг которой был понижен агентством Moody’s до мусорного с Ваа3 до Ва1 с негативным прогнозом. Агентство прокомментировало понижение рейтинга высокой вероятностью того, что страна будет вынуждена снова обратиться за помощью к ЕС в скором времени. Ирландия-20 снизился на 0,9%, YTM – 12,72%. Рост облигаций других « проблемных стран» ЕС носил характер скорее технического отскока после двух дней падения. Кроме того, вчера по неофициальной информации на рынок вышел ЕЦБ, который активно скупал долговые обязательства проблемных стран. Италия-20 вырос на 0,68%, YTM – 5,42%, Испания-20 прибавил 1,3%, YTM – 5,81%. 10-летки Португалии взлетели почти на 6,8%, YTM – 11,56%. Напротив, некоторые продажи наблюдались в выпусках стран с устойчивой экономикой.

В пятницу состоится саммит ЕС, основным вопросом которого станет обсуждение ситуации в Италии. Вероятно, до этого момента на рынках будет сохраняться высокая волатильность при отсутствии определенного направления движения.

Торговые идеи на рынке евробондов

В начале недели ситуация с долговым кризисом в Европе вновь обострилась. В этой связи, долговые рынки стран СНГ могут находиться под давлением до конца недели. Поэтому мы не рекомендуем открывать «длинные» позиции в евробондах в ближайшие несколько дней. В случае успокоения ситуации, следующие инвестиционные идеи могут быть реализованы.

Пожалуй, самой интересной идеей на долговых рынках стран СНГ является покупка суверенных еврооблигаций Белоруссии. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 585 б.п., а выпуск Беларусь-18 – с премией в 495 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 310 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 225 б.п. Ожидаем рост котировок по Беларусь-15 и Беларусь-18 на 4-5 “фигур” до 95% и 93% от номинала соответственно.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана продолжает оставаться выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,7%, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 80 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный дисбаланс исчезнет, и котировки вырастут до уровня 98-99% от номинала.

Рекомендуем покупать «короткий» выпуск Сбербанк-15. Сейчас спрэд доходности между этим выпуском и Россия-15 расширился до 105 б.п., в то время как на длинном участке кривой доходности, спрэд между евробондами Сбербанка и суверенной кривой составляет порядка 85 б.п. Мы полагаем, что евробонд Сбербанк-15 имеет потенциал снижения около 20-25 б.п.

По-прежнему интересен один из наиболее высокодоходных выпусков на рынке евробондов - Ренессанс Капитал-16. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,6%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 310 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Так же среди банковского сектора мы рекомендуем покупать впуски Промсвязьбанк-14 и ХКФБ-14. Сейчас спрэд к кривой доходности Номос-банка у обоих выпусков составляет около 50 б.п. При этом все три банка имеют одинаковый кредитный рейтинг от Fitch на уровне ВВ-. Мы полагаем, что в ближайшее время спрэд сократится до 10-20 б.п.

Остается небольшой потенциал и в выпуске Лукойл-19, который сейчас торгуются со спрэдом к кривой доходности Газпрома в районе 40 б.п. Исторически между евробондами Газпрома и Лукойла спрэд отсутствовал. На фоне позитивной отчѐтности Лукойла за 1 кв. 2011 года этот спрэд может исчезнуть.

Интересен и выпуск РЖД-31 в фунтах стерлингов. Сейчас доходность евробонда составляет 7,5% годовых. Мы полагаем, что справедливая доходность впуска должна находиться на уровне 7,1-7,2%.

Новый евробонд города Киева с погашением в 2016 году еще имеет потенциал роста котировок. Доходность сейчас находится на уровне 9,7 %, предлагая премию в 40-60 б.п. к кривой доходности Киева. В ближайшее время мы ожидаем роста котировок на 100-130 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ»-15. Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона. Учитывая стабильные финансовые и поступательное развитие бизнеса, мы оцениваем справедливую доходность на уровне 6,5-6,4% при цене 108,0-108,4%. При условии сохранения консервативной кредитной политики и жестким контролем показателей долговой нагрузки возможно повышение рейтинга на 1 ступень до “B+” в течение полугода-года.

Рублевые облигации

Сегодня на российском долговом рынке мы ожидаем боковое тренд, с уклоном скорее в рост, чем в коррекцию. Это связано с тем, что негативных факторов сейчас на рынке не так уж и много, при этом активность рынка оставляет лучшего, и поэтому рынок не способен к сильным движением. «Рублевая подушка» поддерживает рынок уже значительное время, а стабильный рубль и не показывающие тенденции на коррекцию commodities не толкают иностранных инвесторов к выходу из российских бумаг. Негативно на наш рынок пока оказывает влияние долговой кризис в Европе и не определенность с покрытием долга в США.

Позитивным фактором для рынка рублевых корпоративных облигаций выступит улучшение внешней конъюнктуры, обусловленное ослаблением инфляционных опасений в Китае после публикации данных, свидетельствующих о замедлении экономического роста в этой стране.

По состоянию на утро среды объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличился и составил 1 363,7 млрд рублей.

Во вторник как мы и предполагали, рынок был в боковом дрейфе, а ликвидность оставляла желать лучшего. Снижение рейтинга Ирландии до не инвестиционного уровня не добавило оптимизма инвесторам, хотя это и было ожидаемое событие. Ликвидность в системе как всегда сгладила весь существующий негатив на рынке.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P снизился на 2 б.п., а индекс полной доходности IFX-Cbonds не изменился.

Из ликвидных бумаг наибольший рост смогли выпуски: Газпром нефть- 9 +93 б.п., Райффайзенбанк-4 +65 б.п., МТС-4 +34 б.п., а снизились сильнее всего облигации: Росгосстрах-2 -218 б.п., Газпром нефть БО-6 -67 б.п., ЮниКредитБанк-4 -0,64 б.п.

Газпромбанк понизил ориентир ставки биржевых облигаций 2-й серии до 6,75-6,9% годовых. Первоначально ориентир ставки 1-го купона составлял 6,9-7,1% (доходность 7,02-7,23%). В итоге размещение пройдет по уровням вторичного рынка.

На первичном рынке инвестиционных идей пока нет.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Показав рост за последние несколько дней, бумага ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 сузила свой спрэд к кривой бумаг Группы ЛСР (рейтинги компаний аналогичны), однако до сих пор он составляет 50 б.п.

Выпуск Ростелеком 11 имеет upside 150 б.п. к собственной кривой, ЮТэйр-финанс БО 05 так же upside 100 б.п. к собственной кривой. Русфинансбанк, 10, 11 потенциал роста к кривой Росбанка, в 25-35 б.п. и РУСАЛ Братск, 7 имеет потенциал роста по отношению к кривой Мечела в 35 б.п.