Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков

[13.07.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Валютный рынок Курс доллара подрос на 2,5 коп. до 26,9201 руб. Объем торгов увеличился и составил $2 053 млн., в том числе $1 404 млн. (+$468 млн.) на TOM и $649 млн. (-$57 млн.) на TOD. На внутреннем валютном рынке возобновились продажи долларов и интервенции Банка России. По итогам вчерашнего дня объем нетто-покупок долларов ЦБ составил около 20 млрд. в рублевом эквиваленте. На FOREX курс евро снизился против доллара до 1,2708 (-0,6 цента) после того, как майские цифры по торговому балансу США оказались лучше ожиданий. Объем импорта вырос на 1,8% до $182,5 млрд., экспорта – на 2,3% до $118,7 млрд. В итоге дефицит торгового баланса составил $63,8 млрд. при прогнозе $65 млрд. Данные по торговому балансу в апреле были также пересмотрены в сторону понижения – до -$63,3 млрд. с первоначальных -$63,4 млрд.

Сегодня запланирована публикация Initial Claims, а также бюджета США за июнь, а в пятницу - решение по ставке Банка Японии и розничные продажи в Америке. Сегодняшние новости вряд ли окажут значительное влияние на рынок евро-доллар. Мы предполагаем, что в ожидании завтрашней статистики курс евро будет консолидироваться против доллара около отметки 1,27.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня снизился на 8,4 млрд. руб. до 534,8 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на сегодняшнее утро составило 20,9 млрд. руб. Хотя на валютном рынке возобновились продажи долларов, ситуация на денежном рынке все еще остается неопределенной. Внешнеэкономическая конъюнктура не претерпела существенных изменений – евро продолжает падать против доллара на FOREX, поэтому со дня на день может вновь возникнуть спекулятивный отток капитала. Сегодня с утра ставки на межбанке подросли, но мы ждем, что к вечеру доходности МБК снизятся до 2-2,5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Вчера ставка десятилетней ноты не изменилась, составив 5,1%. Спрэд между двух- и десятилетними казначейскими обязательствами расширился до 7 б.п., усилив инверсию кривой доходности US Treasuries. Снижение доходности UST10, наблюдаемое в последние три дня, приостановилось перед публикацией CPI и выступлением Б. Бернанке на следующей неделе в среду. Сегодня запланирована публикация Initial Claims, а завтра – Retail Sales. Мы считаем, что перед выходом сегодняшних и завтрашних данных инвесторы захотят зафиксировать часть длинных позиций. Однако главными новостями по-прежнему остаются публикация CPI и выступление Б. Бернанке на следующей неделе. До этого времени значительного изменения рыночной конъюнктуры не ждем.

Российские еврооблигации Котировки российского долга снизились в цене на 0,25 п.п. до 107,25% от номинала. Rus30 расширила спрэд к базовому активу на 3 п. до 119 п. Мы считаем, что растущие цены на нефть и ожидания присвоения России инвестиционного рейтинга сегодня будут оказывать поддержку российскому внешнему долгу. Мы прогнозируем нейтральную динамику Rus30 по итогам дня.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены в госсекторе продолжили плавный рост. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 3 326 млн. руб. (-1 016 млн. руб.). Объем торгов составил 1 381 млн. руб. (+133 млн. руб.). Оборот по внесистемным сделкам был равен 290 млн. руб. (+1 162 млн. руб.). Оборот по междилерскому РЕПО – 4 063 млн. руб. (+572 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46002 (0,01 п.п. при обороте 83 млн. руб., доходность 6,63%). Лидером снижения стал выпуск ОФЗ 25059 (-1,4 п.п. при обороте 9 млн. руб., доходность 6,97%), лидером роста – ОФЗ 46018 (+0,23 п.п. при обороте 44 млн. руб., доходность 6,86%).

Мы предполагаем, что сегодняшний день рынок гособлигаций завершит нейтрально. Хотя цены российского внешнего долга и снизились, фундаментальную поддержку будут оказывать внутренние факторы - низкие ставки МБК и недооцененность российской валюты. Минфин опубликовал программу государственных заимствований на 2007 г., согласно которой доходность по краткосрочным инструментам планируется до 5%, среднесрочным – до 6,6%, долгосрочным – до 7,25%. В целом Минфин планирует проводить консервативную политику в области госзаимствований, которая позволит сохранить показатели доходности по госбумагам на текущем уровне. Несомненно, 2007 г. может стать благоприятным для ОФЗ. Мы видим несколько причин, по которым следует покупать госбумаги в расчете на рост их цен в долгосрочной перспективе. Во-первых - завершение цикла повышения ставки рефинансирования ФРС США, во-вторых - отмена запретительных ограничений на вложения в ОФЗ для нерезидентов, в-третьих - растущий спрос со стороны российских институциональных инвесторов (в основном, это управляющий пенсионными накоплениями ВЭБ), в-четвертых - рост курса рубля. Аргументов против, согласитесь, гораздо меньше.

Корпоративные облигации 12.07.06 на российском долговом рынке не было единой динамики. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,1 п.п. региональные – снизились в пределах -0,2 п.п., однако активность в секторе муниципальных бумаг была очень низкой. Лидерами по изменениям за день стали облигации ЦентрТел-4 (-3,08 п.п. при обороте 15 млн. руб., доходность 10,4%) и Новсиб-2 (1,19 п.п. при обороте 5,1 млн. руб., доходность 4,46%). Объем торгов вырос на 2 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 866 млн. руб. (против 1 127 млн. руб. накануне), в РПС – 4 121 млн. руб. (против 5 060 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вырос – 8 624 млн. руб. (3 491 млн. руб. днем ранее).

Макроэкономическая конъюнктура остается, в целом, нейтральной. Цены на рынке евробондов снижаются, но чувствуется сильная поддержка со стороны внутренних факторов (см. рынок госдолга). Отсутствие новых размещений также способствует возобновлению покупок наиболее недооцененных выпусков на вторичном рынке. Мы предполагаем, что по итогам сегодняшнего дня цены на рынке рублевых долгов значительно не изменятся.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр