Промсвязьбанк: Еженедельный обзор рынков

[13.06.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Мировой долговой рынок. Большую часть прошедшей недели участники рынка провели в интерпретациях выступлений Б. Бернарке и других высокопоставленных чиновников ФРС по поводу экономического роста и инфляции. Движения рынка определялись перевесом сторонников либо противников прогноза того, что на заседании ФРС 28 июня ставка вновь будет повышена. В начале недели рынок оставался под впечатлением вышедшей в пятницу негативной статистики по рынку труда, что заставило засомневаться в возможности повышения ставки – цены Treasures росли. Затем, по мере выступлений официальных лиц, утверждавших, что инфляция остается в центре внимания, мнение рынка изменилось – цены снизились, доходности выросли. В четверг ситуация вновь изменилась – в центре внимания оказалось падение мировых рынков акций, и облигации Казначейства США стали «тихой гаванью» для инвесторов. В пятницу котировки возобновили снижение. Текущую неделю Treasures начали новым удешевлением – вновь поводом стала свежая порция комментариев от чиновников ФРС. На текущей неделе в центре внимания станет инфляционная статистика США за май – сегодня выйдут данные по индексу цен производителей, а в среду ожидаются показатели динамики потребительских цен. Это – последние данные по инфляции перед заседанием ФРС по ставке. Учитывая, что чиновники ФРС в последнее время всячески подчеркивали свое внимание к данным показателям, публикация данных скорее всего позволит сделать достаточно точный прогноз грядущего решения ФРС.

Облигации стран с переходной экономикой на прошлой неделе в целом демонстрировали снижение котировок. Помимо проблем на рынках акций, на рынки облигаций негативно повлияла и серия повышений учетных ставок рядом центральных банков (ЕЦБ, Турции, Индии…). В понедельник тенденция к снижению EM продолжилась - спрэд EMBI+ достиг 227 б.п. Российским суверенным бумагам некоторую поддержку оказывало обсуждение вопросов досрочного погашения российского долга на встрече G8 в Санкт-Петербурге. Тем не менее, каких-то прорывных решений принято не было. Наиболее конкретное решение – согласование с Германией досрочной выплаты €1,3 млрд., по самой же крупной части, являющейся обеспечением по Aries (€6,4 млрд.), соглашения достигнуто не было. В результате цена России-30 в понедельник продолжила снижение.

Рынок ОФЗ-ОБР. Рынок внутренних госбумаг на прошедшей неделе особой активности не демонстрировал. Наиболее заметным событием стало доразмещение ОФЗ 25059 на сумму около 4 млрд. руб. После сближения кривых ОФЗ и суверенных еврооблигаций, увеличилась корреляция между этими рынками. Мы полагаем, что ОФЗ в обозримом будущем будут следовать за еврооблигациями. Завтра должен состояться аукцион по размещению дополнительного выпуска ОФЗ-АД 46018 с погашением в 2021 г., разница в доходности размещения по сравнению с обращающимися бумагами может стать одним из индикаторов настроения участников.

Рынок негосударственных облигаций. Для большинства рублевых облигаций прошедшая неделя стала негативной. Связано это как с плохим внешним фоном, так и с большим объемом первичных размещений. Размещения прошли в целом успешно благодаря высокой ликвидности и усилиям организаторов. На вторичном же рынке, по-видимому, происходил отток средств. Максимальные объемы прошли на снижении цен. Москва-39 снизилась на 0,25%, Москва-36 – на 0,45%, Московская область-6 – на 0,25%. Данные бумаги характеризуются высоким участием нерезидентов. По «корпоратам» первого эшелона наблюдалась сходная ситуация – Газпром-6 на большом объеме потерял 0,39% цены, РЖД 5 и 6 выпусков подешевели на 0,1% и 0,15% соответственно. На текущей неделе объем первичных размещений (3 млрд. руб.) будет заметно меньше, чем на предыдущей. Ситуация с ликвидностью может несколько ухудшиться в связи с началом периода налоговых выплат. Сегодня на рынок рублевого долга негативно может повлиять снижение евро к доллару, что потянет за собой и рубль.