Денежный рынок

Начало новой недели не изменило обстановку денежного рынка. Острой необходимости в ресурсах участники не испытывали, а имеющихся ресурсов системы было вполне достаточно для решения их текущих задач. Сделки на межбанке проходили в ценовом диапазоне 6-8%, плавно опускаясь в течение дня. Аналогичным образом дела обстояли и в сегменте операций валютный своп, ставки на котором не превысили 7%.

За вчерашний день показатель ликвидности увеличился сразу на 95,2 млрд до 831,2 млрд руб., при этом определяющую роль сыграли депозиты, прибавившие «в весе» на 104,9 млрд до 451,5 млрд руб. На наш взгляд, тенденция объясняется тем, что доходность депозитов ЦБ превышает «зарубежные» аналоги, поэтому вместе со снижением девальвационных ожиданий участники предпочитают открывать срочные вклады в Банке России. Как и ранее, при наличии более дешевых средств фондирования сделки прямого РЕПО особого интереса не вызывают, объем вчерашних операций с ЦБ составил около 15 млрд руб.

По итогам вчерашнего беззалогового аукциона Банка России кредитным организациям удалось привлечь 19,3 млрд из предложенных на 5 недель 20 млрд руб. Ставка отсечения составила 15,3% при минимальной – 14,5%. Заметим, что на предыдущем аукционе ЦБ разместил 20,6 млрд из 30 млрд руб. сроком на 6 месяцев, причем ставка отсечения была аналогичной - 15,3%. Таким образом, результаты могут свидетельствовать как об ожиданиях участников по дальнейшему снижению стоимости фондирования, так и о неравномерном распределении средств в системе - потребности банков второго эшелона, обладающих доступом лишь к 5-недельным ресурсам, заметно выше круга крупнейших банков.

Валютный рынок продолжает радовать участников, открывших длинные рублевые позиции. Вчера к закрытию рынка стоимость бивалютной корзины опустилась до 37,39 руб., что на 15 коп. ниже отметки предыдущего дня. ЦБ, выкупая валюту, продолжает придерживать рублевый курс от резкого укрепления, объем интервенций за вторник можно оценить в 1,5-2 млрд долл. Цены на нефть на сырьевых рынках обновляют годовые максимумы, и поэтому сегодня мы сможем наблюдать за дальнейшим укреплением рубля.

Долговые рынки

На внешних рынках центральной темой вчерашнего дня стал отчет правительства Китая о текущей экономической ситуации, позитивная риторика которого стала поводом для перераспределения приоритетов инвесторов «не в пользу» США, что нашло отражение в снижении спроса на американскую валюту. В частности, соотношение доллар/евро довольно близко приблизилось к максимумам текущего года, зафиксированным в первых числах января – 1,4 и составляет 1,37.

Американские фондовые площадки отреагировали на происходящее достаточно сдержанно, однако настроения участников не могли уложиться в рамки единого тренда, что отражает разнонаправленная динамика фондовых индексов.

В сегменте казначейских обязательств главным фактором поддержки, обеспечивающим относительную стабильность ценовых уровней, остаются продолжающиеся госпокупки – вчера было выкуплено бумаг с погашением в мае 2012 – августе 2013 годов на сумму немногим более 6 млрд долл.

На фоне этого доходность 10-летних UST относительно предыдущего закрытия изменилась всего на 1 б.п. и составила 3,18% годовых. Сегодня участники рынка ожидают отчета по розничным продажам в США в апреле, а также публикации апрельского индекса импортных цен. Во вторник российские торговые площадки характеризовались высокой волатильностью в течение дня. Например, в сегменте суверенных еврооблигаций день начинался на довольно пессимистической ноте после коррекции внешних рынков в понедельник – открывшись котировками на уровне 100,125% (YTM 7,48%), Russia-30 подешевела до 99,875% (YTM 7,52%). Однако во второй половине дня, подхватив оптимизм, установившийся на фондовых площадках, котировки суверенных евробондов «вернулись» в диапазон 100,375% - 100,5% (YTM 7,43% - 7,41%).

Отметим, что в сегменте CDS настроения сохраняются достаточно стабильными – CDS России остается в диапазоне 270 – 280 б.п. Корпоративные евробонды демонстрируют завидный иммунитет к внешнему негативу, отражая устойчивый покупательский спрос. В центре покупок, обеспечивающих рост котировок в пределах 0,5%, остаются выпуски Северстали, Евраза, ВымпелКома. Более ощутимым ценовым ростом - на уровне почти 1% вчерашний день завершился для бумаг ТНК. При этом наиболее востребованными покупателями являются выпуски Газпрома. Отметим, что котировки Газпром-13 и Газпром-19 достигли отметки 102% от номинала, таким образом, доходности к погашению и к put-option составляют соответственно 8,98% и 8,94% годовых.

Рублевый сегмент вчера выглядел умеренно активным. При этом продолжение дефолтов среди эмитентов со слабым кредитным профилем только подчеркивает правоту выбора стратегии концентрации в наиболее надежных бумагах. Напомним, что более прочно «закрепился» в списке дефолтов ТД Полесье, не выполнивший вчера обязательства по очередным купонным платежам.

Спрос участников сохраняется в выпусках Москвы, как мы полагаем, не без поддержки отсутствии анонса новых размещений, однако ценовой рост несколько замедлился – по итогам вчерашнего дня положительная переоценка ограничивалась 65 б.п. по бумагам Мгор-50, в Мгор-58 цены спроса выросли на 50 б.п.

Примечательна некоторая пауза, обусловленная общим неоднородным фоном, в росте котировок Газпром нефти, «закрепившейся» на отметке 104% от номинала. Достаточно активны в последнее время участники рынка в выпусках РЖД: рост котировок в выпусках серий 11, 13 и 14 составил по итогам вчерашнего дня от 10 до 25 б.п.

Спекулятивные аппетиты скупающих бумаги Белона несколько ослаб после последних новостей по компании, при этом более «живой» реакция была в бумагах серии 02, которые подешевели вчера на 50 б.п. по цене спроса, вероятно, по причине больших опасений относительно платежеспособности в более далекой перспективе.

Благая новость вчера «досталась» держателям бондов Амурметалла: появились сообщения информагентств о поездке премьер-министра на Амурметалл и обещаниях «поддержать» компанию при текущих финансовых проблемах.

Сообщение о запланированном на следующий вторник размещении нового выпуска МТС объемом 15 млрд руб. не имело какого-то резонанса в выпусках сотовых операторов и АФК «Система». Как мы можем наблюдать, аппетит инвесторов к качественным выпускам сохраняется. Сегодняшний день «богат» на корпоративные выплаты, при этом состав эмитентов не предвещает каких-либо неприятных сюрпризов.