Рынок еврооблигаций

РЫНКИ ХОТЯТ ЗАКРЕПИТЬСЯ НА ДОСТИГНУТЫХ УРОВНЯХ

Индексы акций вчера несколько раз уходили то в отрицательную, то в положительную зону. В итоге рынки закрылись вблизи уровней понедельника (Dow Jones +0.6%, S&P500 -0.1%). Никаких значимых изменений не произошло и на рынке US Treasuries. По итогам дня, доходность 10-летних нот составила 3.18% (+1бп).

В принципе, нервозность инвесторов понятна: многие думают, что ралли уже зашло слишком далеко. График показателя P/E индекса S&P (мы наткнулись на него в одном из интернет-блогов) действительно заставляет задуматься. С другой стороны, последовательное снижение индикатора вмененной волатильности VIX позволяет предположить, что нас скорее ждет консолидация вблизи достигнутых уровней, чем резкое движение вверх или вниз.

Вчера было опубликовано немного макроэкономической статистики. Так, в США впервые за последние 8 месяцев вырос дефицит торгового баланса. Правда, цифры все же оказались чуть меньше, чем ожидалось. Также несколько уменьшился индекс IBD/TIPP, являющийся барометром оптимизма среди экономических агентов. Впрочем, настроение инвесторам подняли действующий и прежний главы ФРС. Б.Бернанке сказал, что он весьма рад сигналам, свидетельствующим о том, что у банков не должно быть проблем с привлечением нового капитала. В свою очередь, Алан Гринспен заявил, что видит признаки стабилизации на рынке недвижимости в США. Одновременно порция неплохой макроэкономической статистики вышла в Великобритании: там тоже появляются «зеленые ростки».

EMERGING MARKETS

Особых изменений на рынке еврооблигаций Emerging Markets вчера не произошло. В отдельных выпусках была заметна неагрессивная фиксация прибыли, благодаря чему спрэд EMBI+ расширился до 489бп (+4бп). Котировки выпуска RUSSIA 30 (YTM 7.41%) вчера остались на уровне понедельника (около 100 1/2). В корпоративном секторе покупатели не снижают активность: цены наиболее ликвидных бумаг вчера подросли еще примерно на 1-1.5пп (Газпром, ВымпелКом, ЕвроХим и т.д.).

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

НЕФТЬ И РИТОРИКА УЛЮКАЕВА СПОСОБСТВУЮТ ПРОДОЛЖЕНИЮ РАЛЛИ В 1-М ЭШЕЛОНЕ

Цена барреля нефти тестирует отметку в 60 долл. за баррель, а первый зампред ЦБ А.Улюкаев вновь весьма оптимистично высказался в отношении перспектив рубля, инфляции и локальных процентных ставок (см. стр. 1). В таких условиях вряд ли кого-то удивляет происходящее на российских финансовых рынках. Рубль продолжает брать очередные высоты: стоимость бивалютной корзины вчера снизилась до 37.3 руб. (сегодня утром уже 37.23), а Центробанк, по нашим оценкам, пополнил свои резервы еще примерно на 1 млрд. долл. Ставки денежного рынка продолжают снижаться. Так, вчера стоимость годового NDF опустилась до 10.0% (-80бп).

Мы обратили внимание, что последние беззалоговые аукционы проходят при довольно значительном спросе, примерно вдвое превышающем предложение. Например, вчера банки привлекли порядка 19.3 млрд. рублей, хотя готовы были «взять» около 42 млрд. рублей. Нам не совсем ясен такой ажиотаж, учитывая, что регулятор отнюдь не занимается «благотворительностью»: средневзвешенные ставки составляют порядка 15.75-15.85%, что существенно выше стоимости рублевых ресурсов на «межбанке». Возможно, это связано с тем, что рынок МБК все еще фрагментирован, то есть не все банки «физически» имеют возможность привлекать ликвидность с рынка, но при этом получили доступ к беззалоговым аукционам.

На долговом рынке никаких изменений вчера не произошло: котировки облигаций продолжают расти (1-й эшелон прибавил еще порядка 20-40бп), увеличиваются и объемы торгов. В лидерах по-прежнему кривая Москвы.

Хорошая конъюнктура позволила с некоторым опережением закрыть книжку по новому выпуску облигаций МТС на 15 млрд. рублей: дата «технического» размещения была перенесено с 22 на 19 мая. Учитывая, что по бумагам установлена 2-летняя оферта, а доходность ожидается на уровне 17%, нет ничего удивительного в том, что инвесторы проявили большой интерес к выпуску.