Стратегия внутреннего рынка

Торговля на рублевом рынке облигаций в понедельник проходила в спокойном режиме; объем сделок по итогам дня оказался очень невысоким. В течение дня были отмечены интересы как на покупку, так и на продажу долговых инструментов. Вероятно, после нескольких дней уверенного роста котировок облигаций отдельные участники рынка предпочли зафиксировать прибыль. С другой стороны, предложение почти всегда находит спрос, и существенного снижения котировок не происходит. По итогам дня ценовые уровни на рынке остались прежними. В сегменте государственных облигаций инвестиционная активность остается низкой в преддверии аукционов пяти- и тридцатилетних бумаг, намеченных на среду. Котировки ОФЗ по-прежнему находятся под давлением. По итогам дня цена выпуска ОФЗ 46020 снизилась на 0.2 п. п., закрывшись на уровне 97.50. Сегодня настроения на продажу гособлигаций, по всей видимости, сохранятся. Накануне запланированного на 14 мая размещения вып уска Москва-50 Москомзайм планирует провести аукцион РЕПО с облигациями Москвы. Финансовые ресурсы будут предоставлены на две недели под залог выпусков Москва-44, Москва-45, Москва-46, Москва-47 и Москва-49. Операции недельного РЕПО под обеспечение облигациями Москвы в понедельник совершались по ставкам на уровне 5.0%. Примерно таких ставок можно ожидать и на сегодняшнем аукционе РЕПО.

Стратегия внешнего рынка

В понедельник на финансовых рынках сохранились оптимистичные настроения, что выразилось в дальнейшем росте американских и европейских фондовых индексов и сужении кредитных спрэдов высокодоходных облигаций. Динамика ставок денежного рынка также говорит в пользу завершения наиболее неблагоприятного периода, связанного с глобальным кризисом ликвидности. По итогам дня спрэд между ставкой LIBOR в долларах и доходностью трехмесячных казначейских векселей сузился до 85 б. п., что является минимальным значением за последние четыре месяца; еще в середине марта этот показатель достигал 200 б. п. Кривая доходности КО США вновь становится более плоской, а спрэд между десяти- и двухлетними КО США по итогам дня сузился до 148 б. п. Впрочем, весьма вероятно, что на этой неделе данный показатель будет волатильным в связи с выходом большого количества экономической статистики. Сегодня центральным событием станет публикация данных по динамике розничных продаж в апреле.

На российском рынке инвестиционная активность в понедельник оставалась на низком уровне. По итогам дня котировки индикативного суверенного выпуска Россия 30 обновили исторический максимум – были отмечены его покупки по цене 115.875; закрылся выпуск на уровне 115.625-115.75 при спрэде к КО США в 148-146 б. п. На наш взгляд, на данных уровнях целесообразна покупка суверенного спрэда в расчете на сокращение этого показателя на 15-30 б. п. после ожидаемого повышения суверенного рейтинга России. По нашему мнению, вероятность повышения рейтинга за последние дни существенно возросла. Избирательный цикл в России фактически завершен, бывший президент, как и ожидалось, занял пост премьер-министра. Сформулирована достаточно четкая экономическая политика России в ближайшей перспективе, и в кратчайшие сроки сформирован новый состав Правительства и администрации президента. На наш взгляд, у агентства Moody’s просто не остается весомых оснований откладывать повышение суверенного рейтинга .

В сегменте корпоративных еврооблигаций наиболее активно в течение дня торговались бумаги ВымпелКома. После того как агентство Moody’s изменило прогноз рейтинга компании (Ba2) на «позитивный», покупки обязательств ВымпелКом 18 состоялись на уровне 101.125 (+0.25 п. п.). Этот выпуск, а также выпуск ВымпелКом 13 по-прежнему предлагают премию к кривой доходности эмитента, и мы рекомендуем их к покупке.