Денежный рынок

Последний рабочий день минувшей недели не выделился чем-нибудь примечательным на фоне предыдущих. По крайней мере, это относится к конъюнктуре денежного рынка: ставки на межбанке и в сегменте валютный своп достаточно ровно держались в привычном для себя диапазоне 8-9%.

Интересно, что за пятницу, несмотря на отсутствие каких-либо крупных выплат, заметно сократились остатки банков на счетах в ЦБ – с 686,4 млрд до 572,6 млрд руб. Причем существенно большая часть приходится на корсчета, снизившихся на 98,8 млрд до 333,1 млрд руб. Оценочные данные ЦБ по задолженности перед ним кредитных организаций на сегодняшний день не всегда корректно отражают ситуацию. Поэтому можно предположить, что вероятной причиной оттока ликвидности стало досрочное погашение части долгов по беззалоговым кредитам.

В пятницу, «западные» площадки не работали, поэтому ждать чего-то выдающегося не приходилось и от внутреннего валютного сегмента. На конец дня стоимость корзины составила 38,31 руб., что на 11 коп. ниже предыдущего закрытия. Торги сопровождались небольшими оборотами, однако, судя по всему, регулятор на торгах все-таки присутствовал, купив порядка 1 млрд долл.

Наступившая неделя не грозит принести участникам рынка каких-либо трудностей. Из ожидаемых списаний – возврат ранее привлеченных у ЦБ ресурсов на сумму 14,09 млрд руб. Кроме того, 15 апреля предстоят выплаты по ЕСН и 1/2 акцизов, объемом не выше 50 млрд руб. Сравнительно скромные размеры тех и других выплат вряд ли вызовут какие-либо затруднения у кредитных организаций.

К тому же на этой неделе состоятся сразу два аукциона – сегодня Банк России предложит 15 млрд руб. сроком на 5 недель и завтра уже Минфин будет размещать 50 млрд руб. на 3 месяца.

Поскольку первый аукцион допускает наличие среди участников банков второго эшелона, испытывающих высокую потребность в денежных ресурсах, не исключено, что весомая часть заявленных средств будет размещена. Исходя из предложения Минфина, мы не исключаем, что новый аукцион повторит итоги предыдущего, когда было размещено 60 млрд, из предложенных 180 млрд руб. На наш взгляд, в настоящий момент банки первого эшелона – потенциальные участники, не настолько сильно нуждаются в ресурсах, чтобы занимать на 3 месяца под 15,5% (минимальная ставка). Единственное рациональное объяснение возможного спроса, которое мы можем привести – замещения более дорогих ресурсов, привлеченных до этого у Банка России, то есть их досрочное погашение.

Долговые рынки

Отсутствие торгов на внешних площадках, отмечающих праздник Пасхи, действовало на участников внутреннего рынка, скорее, как дополнительный «расслабляющий» фактор, нежели побуждало их к какой-либо дополнительной активности.

Интересы инвесторов сохраняются достаточно «размытыми» по рынку, при этом достаточно стабильны приоритеты участников в отношении облигаций Москвы серий 45, 59 и 58. Осторожные покупки в пятницу мы наблюдали и в бумагах Московской области. Как мы полагаем, «тестом на платежеспособность» для региона станет погашение облигаций серии 04, которое ожидается уже на следующей неделе (21 апреля). Как мы отмечали ранее, в том случае, если обязательства будут выполнены «без осложнений», у региона есть шанс несколько «реабилитироваться» в глазах инвесторов. Хотя, конечно, ситуация с рейтингами региона изрядно подкосила привлекательность бондов, поскольку для отдельных покупателей наличие рейтинга является неотъемлемым условием.

В госбумагах в пятницу наиболее значительными были обороты в бумагах серии 25063 (YTM 11,35%), при этом отсутствие ликвидности в выпуске ранее позволяет полагать о техническом характере пятничных сделок.

Среди наиболее заметных «движений» в корпоративном сегменте отметим обороты по облигациям АФК «Системы» (YTP 18,99%), которые, правда, не сопровождались заметным изменением котировок. Белон-1 с доходностью выше 230% годовых к погашению в июне 2009 года остается в сфере интересов «розничных» игроков. Аналогичная ситуация в пятницу наблюдалась в бумагах ВТБ24 03 (YTP12,46%), Татфондбанк -3 (YTM 17,13%, +15 б.п. по средневзв. цене), ГидроОГК (YTM 17,07%, +25 б.п. по цене), Ленэнерго-3 (YTM 19,65%).

Сегодня в Европе вновь будут отдыхать, в то время как американские торговые площадки продолжат работу в стандартном режиме. Локальным игрокам российского рынка, безусловно, для обеспечения торговой активности валютного сегмента не будет «хватать» европейских коллег, в связи с чем, сделки в суверенных и корпоративных еврооблигациях сегодня, скорее всего, вновь будут отсутствовать.

Рублевый же сегмент, как мы ожидаем, продолжит «дрейфовать» по прежнему маршруту, не предполагающему какого-либо выраженного тренда.

Сегодняшний беззалоговый аукцион ЦБ по 5-недельным деньгам в силу своих довольно скромных масштабов (15 млрд руб.) вряд ли способен привлечь к себе внимание большого количества игроков. Отметим, что на текущий момент ситуация с ликвидностью у наиболее крупных участников рынка складывается достаточно комфортно. Очевидно, что именно данный факт стал поводом для запланированных на ближайшие дни первичных размещений, которые завтра и послезавтра «перетянут» основное внимание инвесторов на себя.