Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[13.04.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок
боится больших движений. Вчерашняя конъюнктура была благоприятной для доллара, однако американская валюта не может серьезно укрепиться. К утру торгового дня в Москве евродоллар торгуется на уровне 1,21, йена – 118,3, фунт 1,7520, франк 1,2980. Все основные валютные пары по-прежнему находятся в пределах краткосрочных боковых коридоров, хотя внутридневная волатильность остается очень высокой: разница между дневными максимумами и минимумами достигает одного процента.

• Вчера колебания были вызваны данными по торговому балансу СШАза февраль: дефицит оказался намного меньше прогнозов («всего» $65,7 млрд. вместо 67), существенно сократилсядефицит с Китаем. С одной стороны, сокращение дефицита благоприятно для доллара, поскольку снижает ожидания принудительной девальвации доллара, чего так опасались рынки в последнее время, с другой стороны, снижение импорта из Китая может означать начало замедления активности американских потребителей, которая в долгосрочной перспективе благоприятна для экономики США, но в краткосрочной может вызвать снижение темпов роста. Определенная противоречивость показателя привела к тому, что доллар вчера было начал резво расти: с уровня 1,2150-1,2160 он дошел до 1,2065 к ЕВРО, с 1,7570 до 1,7460 к фунту, однако затем прошла коррекция и американская валюта вновь снизилась к европейским валютам: к 1,21 по евро и 1,7513 к фунту.

• Итога аукциона по размещению 10-летних TIPS(бумаги, защищенные от инфляции) рынок также воспринял неоднозначно. С одной стороны, участие нерезидентов оказалось намного выше ожиданий(они выкупили порядка 49% эмиссии, хотя в последних аукционах их участие не превышало 30-40%), что позитивно для доллара. С другой стороны, премия был очень большая, что может свидетельствовать о том, что ФРС готовится к росту инфляции, а значит цикл повышения ставок будет продолжен. Это благоприятно для доллара в среднесрочной перспективе, однако в краткосрочной вызвало большие продажи на рынке госбумаг США, в связи с чем, доллар и не смог вырасти к европейским валютам.

• Сегодня рынки будут ждать большого количества данных по США. Рынки ожидают улучшения показателей по сравнению с февральскими, когда был спад розничных продаж, не выросли экспортно-импортные цены и доверие потребителей оказалось хуже прогнозов. Если все окажется в рамках ожиданий, то не исключено, что доллар может немного подрасти и приблизится к 1,2060-1,2020. Если рынок получит сигнал о продолжении замедления, то евродоллар быстро пойдет вверх к 1,22.

Внутренний валютный и денежный рынок.
Уровень ликвидности вчера вырос еще больше, а ставки по МБК снизились к концу дня до 0,5-1,5%. Уровень ликвидности банков достиг 3,28%, поэтому объем вмешательства ЦБ вчера снизился, поэтому дальнейшего роста ликвидности уже ожидать не стоит. Сегодня ЦБ будет пытаться забрать часть объема с помощью ОБР и мы ожидаем, что ставки вернутся к уровню 2-2,5%. На фоне роста спроса на валюту со стороны ЦБ, а также в связи с некоторым снижением евродоллара, рубль немного проседал к доллару до 27,7370, однако после коррекции на международных рынках рубль вновь вернулся к уровню 27,7, на котором он находится с начала текущей недели.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ


Рынок ОФЗ-ОБР
Вопреки нашим ожиданиям на рынке госбумаг вчера доминировало снижение: длинные выпуски упали в среднем на 10-20 б.п., столько же потерял в цене лидер по объему торгов 46018. С бумагой было совершено сделок на сумму 630 млн.руб., т.е. около 2/3 общего оборота вторичного рынка. Справедливости ради нужно отметить, что 450 млн.руб. было продано с самого утра лишь чуть ниже закрытия вторника, а снижение шло уже во второй половине дня на небольших объемах. Рост уровня ликвидности вчера не оказал существенного воздействия на рынок, поскольку больше внимания было уделено возобновлению снижения на рынке UST, вызванное ожиданиями, а затем и итогами аукциона по 10-летним TIPs. Волатильность на международных долговых рынках остается достаточно высокой, поскольку определенности относительно движения ставок в США пока нет, а большое участие нерезидентов во вчерашнем аукционе говорит о том, что спрос на американские активы достаточно высок. В связи с этим, мы ожидаем сохранения волатильности и на рынке рублевого госдолга в рамках бокового тренда.

Доходности к погашению:
в 2006-2007-3,23-6,01%, в 2008-2010-6,07-6,41%, 2011-2036–6,45-7,70%.

Рынок негосударственных облигаций
вчера, как и ожидалось, сделал попытку подрасти на фоне роста рублевой ликвидности, однако удалось это ему не очень хорошо. По итогам торгов 30% бумаг выросли, а 57% - упали в цене. Количество растущих выпусков увеличилось, однако в 10-ке лидеров по объему большая часть выпусков снизилась, а сами объемы продолжают оставаться невысокими. Аукцион по размещению Москвы -44 оставил смешанное ощущение: с одной стороны, спрос был достаточно высок, однако не намного больше спроса со стороны сформированного синдиката, доходность 6,9% - верхняя планка, заявленная Москомзаймом. Все это может означать, что крупные участники рынка, даже имея свободные рубли, не готовы к активным покупкам в условиях падающего рынка американского госдолга, даже на фоне неплохой динамики на рынке еврооблигаций.

В условиях неопределенности дальнейшей динамики стоимости коротких денег рынок вошел в состояние неопределенности. Страх перед ростом рынка заставляет отдельных инвесторов избавляться от длинных бумаг: несколько дней подряд снижались выпуски Коми7 и8, вчера сразу на 2,33% упали бумаги НКНХ4. Копейка2, ВБД2 и ЧТПЗ1 пока держаться неплохо, однако и по ним возможны продажи. Мы рекомендуем покупать длинные выпуски при локальных снижениях, поскольку ожидаем, что доходности на длинном отрезке кривой будут более стабильны в долгосрочной перспективе на фоне намерения российских финансовых властей удерживать доходность по длинным инструментам на текущих уровнях. На первичном рынке сегодня сразу несколько интересных размещений: Лаверна1(справедливая доходность(11,7-11,9%), Дикая Орхидея1(уровень 11,5-11,75%) и Столичные гастрономы (уровень 10-10,5%). Ожидается, что всем эмитентам придется еще заплатить по 30-50 б.п. за негативную конъюнктуру.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: