Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[13.04.2006] ГК РЕГИОН

ЭКОНОМИКА.

Данные по дефициту торгового баланса США за февраль показали некоторое улучшение ситуации. Февральский дефицит составил $65,7 млрд. против январского рекорда в $68,7 млрд. Несмотря на некоторое улучшение ситуации, дефицит продолжает находиться на рекордных отметках. Так, против первых двух месяцев прошлого года рост дефицита составил 13,5%. Основной причиной некоторого улучшения ситуации в феврале стало снижение дефицита с Китаем до минимальной отметки за год. Дефицит федерального бюджета США в марте вырос до $85,5 млрд. против $71,2 млрд. в прошлом месяце.

Сегодня выходит блок макроэкономической статистики США, достаточно интересной с точки зрения дальнейшей динамики процентных ставок. В частности ожидается рост объема розничных продаж в марте на 0,5%; рост объема розничных продаж за вычетом продаж автомобилей так же ожидается на уровне 0,5%. Кроме того, сегодня будет опубликована статистика по объему промышленного производства в марте, ожидается рост на 0,5%. На фоне роста военных расходов и расходов на безопасность ожидать снижения дефицита бюджета в ближайшее время неприходится. Дефицит торгового баланса во многом объясняется накопленными дисбалансами в мировой экономике, в частности искусственно заниженным курсом юаня. Стоит отметить, что вышедшие данные подтверждают нашу гипотезу о том, что в среднесрочной перспективе позиции американской валюты выглядят весьма неустойчивыми.

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.

Рост ликвидности привел к некоторому снижению ставок на межбанке; однодневный MIACR снизился до 2,12% против 2,87% за предыдущий день. На сегодня ликвидность так же можно охарактеризовать как позитивную. Остатки средств банков на корсчетах выросли на 4,9 млрд. руб. до 336,3 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по абсорбированию ликвидности снизилось на 12,7 млрд. руб. Объем депозитов банков в Банке России увеличился на 26,1 млрд. руб. до 103,9 млрд. руб. Сегодня мы ожидаем сохранения текущих уровней ставок на межбанке.

Спокойная обстановка на мировом валютном рынке привела к низкой волатильности на внутреннем валютном рынке. Курс евро/доллар в течение дня колебался вокруг отметки 1,2120 EUR/USD. Данные по торговому балансу практически не оказали воздействия на рынок. После выхода данных американская валюта укрепилась против евро до отметки 1,2070 EUR/USD, правда, очень быстро растеряла все приобретения и вернулась на уровень 1,2110-1,2120. Средневзвешенный курс доллара с расчетами "завтра" снизился на 0,17 коп. и составил 27,6877 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 2,85 коп. до 33,6059 руб. Объём торгов снизился и составил $3421 млн. Сегодня мы не ожидаем существенных колебаний рубля.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Американские госбумаги продолжили падение, доходность десятилетних бондов приблизилась к психологической отметке в 5,0% и составила 4,98%. Сегодня ожидается публикация важных данных по объему розничных продаж в марте. В случае выхода "сильных" данных уровень в 5,0% может быть пройден. Российский сегмент большую часть дня колебался на уровне закрытия среды. Цена Россия-30 выросла на 0,06 п., доходность практически не изменилась и составила 6,1%, спрэд к UST10 составил 115 б.п. До публикации американских данных мы ожидаем сохранения текущих уровней внешнего долга, в случае выхода "сильных" показателей, рост доходности американских бондов может продолжится, что негативно скажется и на отечественных долговых обязательствах.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

В среду на рынке корпоративных облигаций активность инвесторов несколько снизилась на фоне отсутствия интереса к первому эшелону. На долю операций с бумагами второго и третьего эшелонов пришлось 32% и 55% соответственно. Рост активности на рынке муниципальных облигаций был зафиксирован благодаря сделкам с длинными облигациями Москвы 39 и 44 выпусков, аукцион по размещению дополнительного транша которого состоялся вчера. Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям снизился относительно предыдущего рабочего дня, составив около 710 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 4,43 млрд. руб. в РПС. При этом около 57% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по бумагам 2-го и 3-го эшелонов: СЗТлкм-2(35,3 млн. руб., +1,35 п.п.), Салаватстекло (33 млн., -0,05 п.п.), РТК-Лизинг-4(около 28 млн. руб., -0,1 п.п.). В первом эшелоне можно отметить облигации РЖД-6 (28,7 млн. руб., - 0,12 п.п.). Кроме того, относительно активно (в пределах 25-26 млн. руб.) торговались облигации: Удмуртнефтепродукт (+0,1 п.п.), СМАРТС-3 (+0,2), НКНХ-4 (-2,11 п.п.), МотовилЗ-1 (+0,1 п.п.).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот вырос и составил 458 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 42% пришлось на подешевевшие облигации, и около 2,4 млрд. руб. в РПС. Наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям Москвы 39 (около 131 млн. руб., +5,65 п.п.) и 44 выпуска (96,5 млн. руб. (более 1,5 млрд. в РПС), -0,67 п.п.), высокая активность по которым была обусловлена проведением вчера аукциона по размещению дополнительного транша последнего. Порядка 50 млн. руб. составил оборот по облигациям Ленингр.область-3 (+0,63 п.п.), 33 млн. рублей - Якутия-10 (-0,07 п.п.).

Вчера состоялся аукцион по размещению облигаций 44 выпуска Москвы в объеме 5 млрд. руб. по номиналу. Было подано 58 заявок на 8,54 млрд. рублей по номиналу. Цена отсечения была установлена в размере 110,45% от номинала, средневзвешенная цена составила 110,43% от номинала. Доходность отсечения и средневзвешенная ставка, как мы и прогнозировали, составила 6,9% годовых.

Плавное повышение курса евро относительно доллара, наблюдавшееся вчера в первой половине дня, было приостановлено после выхода данных по дефициту торгового баланса США, который оказался несколько лучше ожиданий. В преддверии публикации статистики по розничным продажам в США за март месяц наметился рост доходностей гособлигаций США и еврооблигаций РФ. Сегодня на рынке корпоративных облигаций тенденция к плавному повышению доходности первого эшелона может сохраниться. Мы сохраняем наши рекомендации по покупке относительно доходных и "коротких" облигаций 2-го и 3-го эшелонов и рекомендуем обратить внимание на предстоящий аукцион по размещению дебютного выпуска компании Лаверна. По нашему мнению, "справедливая" доходность к оферте Лаверна-1 лежит в диапазоне 11,75-12,00% годовых.