Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[13.03.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

ПОСЛЕ НЕБОЛЬШОЙ ПАУЗЫ РАЛЛИ ПРОДОЛЖИЛОСЬ

Причины для продолжения покупок в акциях все-таки нашлись. Среди них – неплохой отчет по февральским розничным продажам в США, комментарии главы Bank Of America о хороших финансовых результатах банка, а также сигналы Японии и Китая о намерениях увеличить размеры пакетов господдержки экономики. Впрочем, не обошлось и без «ложки дегтя»: количество обращений за пособием по безработице в США вновь выросло, а Freddie Mac отчитался об убытке в размере 23.9 млрд. долл. за 4-й квартал.

Инвесторы предпочли сконцентрироваться на позитивных новостях, благодаря чему ключевые индексы акций заметно выросли (Dow Jones +3.45%). Сегодня японский Nikkei прибавил 5.2%. Любопытно, что, несмотря на ралли в акциях, доходности US Treasuries вчера снизились (10-летние ноты 2.86%; -5бп). Если пытаться как-то объяснить это движение, то можно, наверное, сказать о бодром размещении 30-летних UST на 11 млрд. долл., а также сослаться на традиционно более консервативный подход к анализу новостей инвесторами в облигации.

Интересно, что сегодня утром доходности UST начали расти. Причина – новость о просьбе китайского премьера Вэн Цзябао к США вести себя ответственно, сохранять крепкий кредитный профиль и гарантировать исполнение своих обязательств. Такое заявление вызывает лишь очень широкую улыбку.

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets получили импульс от ралли на рынках акций. По итогам дня, основные бенчмарки EM прибавили в цене порядка 1пп. Спрэд EMBI+ сузился вчера до 663бп (-7бп). Российский выпуск RUSSIA30 (YTM 9.05%) вчера плелся «в хвосте»: его цена выросла примерно на 1/2 до 91.5пп. В первой половине дня мы отметили неагрессивные продажи в выпусках ВымпелКома, которые наверняка были связаны с новостью об очередном витке акционерного конфликта (см. стр. 1). Однако впоследствии котировки вернулись на прежний уровень. В целом же, мы видим неплохой спрос на российские корпоративные еврооблигации, причем как со стороны локальных инвесторов, так и из Лондона.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

РУБЛЬ ИДЕТ ЗА НЕФТЬЮ; ДЕВАЛЬВАЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ОТСТУПАЮТ

Похоже, сейчас установилась довольно высокая корреляция между курсом рубля и динамикой цен на нефть. Вчера котировки «черного золота» снижались, поэтому стоимость корзины выросла на 10 коп. до 36.55 руб. (+10 копеек). Однако уже после закрытия российского рынка нефть вновь начала расти. Сегодня утром курс рубля четко реагирует на это – корзина стоит менее 39.40 руб. Кстати, вчера была опубликована довольно неплохая официальная статистика по торговому балансу России за январь (профицит 9.4 млрд. долл.).

Вчера глава Центробанка С.Игнатьев сказал, что регулятор выступает категорически против введения элементов валютного контроля. Он также выразил уверенность, что ЦБ сможет «легко» удерживать курс национальной валюты в ранее обозначенных рамках с верхней границей на уровне 41 рубль («бид» ЦБ, мы полагаем, находится около 39 руб.). Кроме того, насколько мы поняли г-на Игнатьева, ЦБ будет продолжать рестриктивную денежную политику в целях борьбы с инфляцией.

Нужно признать, что ЦБ добился определенных успехов в части снижения девальвационных ожиданий: ставки NDF вернулись на уровень начала октября.

ОБЪЕМЫ БЕЗЗАЛОГОВЫХ АУКЦИОНОВ РЕЗКО СОКРАЩАЮТСЯ

Наше предположение о том, что сегодняшним 3-месячным аукционом репо на 250 млрд. рублей ЦБ планирует, в некотором роде, заместить беззалоговое кредитование, подтвердилось: вчера регулятор объявил, что на следующей неделе объем беззалоговых аукционов составит всего 10 млрд. рублей.

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК: СКУЧНО

В отсутствие роста ликвидности, наблюдать за долговым рынком становится все скучнее. Вчера немногочисленные активные инвесторы были по-прежнему сосредоточены на сегменте облигаций 2-го эшелона. На фоне «успокоившегося» рынка МБК продолжают дешеветь выпуски FRN, представленные, главным образом, бумагами ЕБРР.

В рубрике «новые выпуски и купоны» обращаем внимание на три события:

- На 18 марта намечен аукцион по доразмещению облигаций Москва-59 на 10 млрд. руб.
- По выпуску ХКФБанк-3 была установлена новая годовая оферта с купоном 15%. Вряд ли эта ставка заставит инвесторов отказаться от исполнения пут-опциона.
- РЖД завершила «частное» размещение облигаций на 30 млрд. руб. (серии 10 и 13).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: