Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Ежедневный обзор долгового рынка


[13.03.2009]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешние рынки

US Treasuries

Успешное размещение 30-ти взвинтило цены вторички.

Вновь неудовлетворенные в рамках аукциона по размещению 30-ти летних облигаций заявки «взорвали» вторичный рынок. Объем спроса превысил предложение на 15 млрд долл. Несмотря на то, что федеральные банки давно подозреваются в интервенциях при размещении госбумаг, вторичный рынок крайне позитивно отреагировал на итоги размещения. Доходности казначейских бумаг выросли по всей дине кривой.

Опубликованная вчера статистика в США оказалась довольно сильной. Розничные продажи в феврале – первом месяце после окончания рождественских и новогодних распродаж – снизились к январю всего на 0,1% при ожиданиях снижения этого показателя на 0,4%. При этом январский показатель был пересмотрен в сторону увеличения до 1,8%. Чуть хуже было с безработицей. Первичные обращения за пособиями по безработице выросли до 654 тыс., предыдущие значение было также пересмотрено в сторону увеличения.

Сегодня в США публикуются торговый баланс и индекс потребительских настроений Michigan Sentiment (предварительный. Прогнозы рынка довольно нейтральные.

Еврооблигации

Банки –хорошо, не банки – плохо.

На рынке корпоративных евробондов по-прежнему отмечается покупательский бум. «Метут» буквально все. В среднем цены в течение дня растут на 50- 100 б.п. В рублевых выпусках спрос ограничен предложением – бумаг мало (ВТБ 2009, Банк Москвы 2009, Росбанк 2009, Урса Банк 2009). В валютных бумагах выбор был чуть больше, но реальных оферов почти не было. Что-то купить можно только у нерезидентов. Впрочем, все вышеперечисленное относится к обязательствам банков. В корпоративном секторе все еще наблюдается ценовая коррекция (Вымпелком, АФК Сиситема, АЛРОСА, ТНК- ВР, Лукойл, Транснефть).

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

РЖД не помешала.

В целом объем торгов был невысоким, в особенности, если исключить все сделки технического характера. Активность операторов была сосредоточена в банковских бумагах (ВТБ-5, ВТБ-6, ЕБРР-01, ЕБРР-03), а также корпоративных заемщиках второго эшелона (ЧТПЗ-01, ВБД-2, ЮТК-4). Второй день подряд в лидерах по оборотам значился 2-ой выпуск Объединенных кондитеров. С начала года бумага значительно подросла – возможно, кто-то решил зафиксировать прибыль пред апрельской офертой.

Что касается 2-ух новых выпусков РЖД, то оба они были размещены в полном объеме по 15-той ставке и, скорее всего, были распределены между организаторами займа (ТрансКредитБанк, ВТБ, Газпромбанк, Сбербанк России).

Макроэкономика

Россия

Объем международных резервов за неделю сократился на 3,8 млрд долл.

Объем международных резервов России по состоянию на 6 марта 2009 г. составил 380,5 млрд долл. США против 384,3 млрд долл. США на 27 февраля 2009 г., говорится в сообщении департамента внешних и общественных связей Банка России.

Учитывая довольно успешную борьбу Банка России против валютных спекулянтов, выразившуюся в некотором укреплении бивалютной корзины рубля, снижение ЗРВ может свидетельствовать о сохранении оттока капитала из России. Впрочем, отчасти данное обстоятельство также объясняется продолжающимися погашениями внешних корпоративных долгов.

Корпоративные новости

Газ

ГАЗ не погасил долг перед НЛМК

Группа «ГАЗ» не погасила просроченную задолженность перед ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» (НЛМК), сообщил председатель совета директоров НЛМК Владимир Лисин.

При этом он отметил, что просроченная дебиторская задолженность ГАЗа перед НЛМК составляет около 1 млрд руб. и в настоящее время НЛМК готовит документы для взыскания задолженности с группы в судебном порядке. Лисин подчеркнул, что его компания готова инициировать процедуру банкротства, поскольку больше ничего не помогает.

К сожалению, данная новость не добавляет оптимизма держателям просроченных облигаций ГАЗа. Разве что заявление владельца НЛМК еще раз привлечет внимание властей.

Нутритек

Нутринвестхолдинг запланировал допэмиссию.

ОАО «Нутринвестхолдинг» на внеочередном собрании акционеров, прошедшем 11 марта, приняло решение о проведении допэмиссии в объеме 100 млн акций. Средства, полученные в результате допэмиссии будут направлены на погашение задолженности.

По словам Юрия Кунашева, директора по связям с инвесторами группы «Нутритек», цена размещения акций и порядок погашения задолженности перед инвесторами будут раскрыты позднее.

Пока не понятно, будут ли предложены новые акции широкому кругу инвесторов или средства в компанию довнесут ее нынешние акционеры. На наш взгляд, в текущей непростой для компании ситуации покупка стратегом более вероятна. В настоящее время акционерный капитал Нутринвестхолдинга состоит из 15 925 522 размещенных обыкновенных акций с одинаковой номинальной стоимостью. Последний раз допэмиссия проводилась компанией в 27 апреля 2007 г. Тогда Нутринвестхолдинг разместил путем публичной подписки 3 773 584 обыкновенных акций (27,4% от уставного капитала) среди институциональных инвесторов и привлек около 92 млн долл. С тех пор рыночная цена акций компании упала в разы (с 50 до 1 долл.). Даже, если предположить, что компания сможет разместиться по близкой крыночной цене, которая, на наш взгляд, является сильно заниженной, то она сможет решить все свои текущие долговые проблемы. Правда, при этом, вероятно, произойдет смена основного собственника.

Мы не исключаем, что текущая допэмиссия является часть программы по реструктуризации публичного долга компании, в рамках которой держателям облигаций будет предложен обмен на акции холдинга.

Тем временем, в добавок к дефолту по оферте LPN на сумму в 50 млн долл., 11 марта Нутринвестхолдинг допустил технический дефолт выплате купона по рублевому выпуску на сумму 32,904 млн руб. Компания не раскрывает своего текущего финансового состояния, что в совокупности с просрочками может говорить о серьезных трудностях и по своему непредвиденных проблемах с ликвидностью.

ТОП-Книга

ТОП-Книга исполнила оферту в рамках реструктуризации.

ТОП-КНИГА исполнило обязательство по приобретению облигаций серии 02 в рамках предложенной ранее программы реструктуризации.

В рамках оферты эмитент приобрел 243 750 облигаций (16,25% выпуска) на общую сумму 255,903 млн руб., включая НКД в размере 12,153 млн руб. Оставшуюся часть планируются погасить равными частями до конца года: 11 июля, 10 августа и 10 декабря.

Мы позитивно оцениваем выполнение менеджментом компании взятые на себя обязательства. К сожалению, данный случай пока является единственным примером успешной реструктуризации.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: