Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[13.03.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ UST-30: удачный аукцион. Ралли на рынке евробондов в конце дня.

Внутренний долг РФ Залоговые аукционы РЕПО на 91 день скорее всего заменят в скором времени беззалоговые аукционы. Это в свою очередь может повлечь рост котировок и ликвидность бумаг ломбардного списка.

Внешний долг РФ

В четверг американские казначейские облигации закрылись немного выше предыдущего дня в результате прошедшего аукциона UST-30 на $63 млрд. Мы отмечаем довольно высокий спрос на данном аукционе, который превысил ожидания рынка. При этом, несмотря на многочисленные разговоры об избыточном предложении казначейских облигаций, зарубежные центральные банки и инвесторы продолжают считать вложение в данные вид активов самым безопасным. Именно иностранные участники выкупили порядка 46% от всего размещения. По итогам дня доходности UST-10 опустились на 5 б.п. до 2.85%.

Тем временем американские фондовые индексы продолжили свой рост, по итогам трех дней показав максимальный рост с ноября 2008 года. В частности, S&P вчера вырос еще на 4%, тем самым прибавив за три дня 11%. В четверг рынок отыгрывал заявление GE о том, что снижение рейтинга никак не отразится на их операционной деятельности. Также, позитивно было воспринято получение прибыли вслед за Citigroup и JPMorgan еще одним крупнейшим банком – Bank of America. Наконец, согласно опубликованным вчера данным, розничные продажи в феврале упали всего лишь на 0.1% при прогнозах снижения на 0.5%.

В четверг на рынке евробондов был довольно спокойный день. По- прежнему основная торговая активность исходит от локальных игроков. В течение дня в суверенном сегменте Rus-30 стояла довольно широко, оставшись практически на тех же уровнях – 90.88-91.875 (YTМ 9.21- 9.01%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 практически не изменился - 620 б.п. Чуть ниже закрылись и CDS-5 на Россию – 660-680 б.п. (-20 б.п.). В корпоративном секторе настоящее ралли случилось к концу дня. Котировки Газпрома, Сбербанка выросли на сразу на пару поинтов. В аутсайдерах бумаги Вымпелкома из-за негативных корпоративных новостей.

Рублевые облигации

Накануне на рублевом рынке долга преобладали умеренно негативные настроения при смешанной динамике цен. Самыми ликвидными бумагами на рынке остаются короткие выпуски 2-го эшелона. Наиболее активно торгуемые выпуски в среду снизились примерно на 0.5 п.п.: Вымпелком (YTР 18.9%), ВБД-2 (YTР 20%), Южный Телеком-4 (YTР 23.2%). Также мы видели продажи во всех выпусках ЕБРР из-за того, что бумаги имеют плавающие ставки. В 1-ом эшелоне Газпром-4 (YTМ 11.7%) закрылся на прежнем уровне, ВТБ-5 (YTР 13.1%) и ВТБ-6 (YTР13.4%) стоял ниже примерно на 10 б.п. пониже.

В течение дня мы видели интересы на покупку в ВолгаТелекоме-3, Кокс- 1, Кокс-2, а также в выпусках Москвы-45, Москвы-46, Москвы-47.

Сегодня ЦБ проведет первый аукцион РЕПО сроком на 91 день, на котором банкам будет предоставлено до 250 млрд руб. Не так давно ЦБ уже заявлял, что хотел бы увеличивать долю операций рефинансирование как раз под залог активов. Кстати, данный инструмент способен частично или даже полностью прийти на смену беззалоговым аукционам. Об этом свидетельствует тот факт, что ЦБ 16 и 17 марта на очередных беззалоговых аукционах предоставит банкам всего лишь 10 млрд руб. Последние события укладываются в стратегию ЦБ, который ведет политику повышения процентных ставок и снижения предоставляемых банкам средств. Мы считаем, данную новость крайне важной и полагаем, что она может вызвать рост ликвидности и котировок бумаг из ломбардного списка.

Основные новости

Глава ЦБ против валютного контроля; снижение ставки только в случае замедления инфляции

Вчера глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев заявил, что Центральный Банк не намерен прибегать к мерам валютного контроля и способен удержать курс рубля в пределах объявленного диапазона. Игнатьев также отметил, что понижение процентной ставки произойдет только в случае замедления инфляции.

Комментарий Игнатьева относительно процентной ставки соответствует вчерашнему заявлению Путина о том, что процентная ставка не может быть ниже инфляции. У нас есть два комментария по этим заявлениям. Во-первых, правительство России сейчас пытается принять новый проект бюджета, предполагающий значительное сокращение расходов, и поэтому призывает экономику свыкнуться с мыслью о том, что период дешевых и доступных денег подошел к концу. Такой подход представляется лучшим способом сдерживания дефицита бюджета.

Во-вторых, данные заявления можно рассматривать как признак того, что ЦБ продолжит повышать ставку по мере ускорения инфляции. В феврале даже индекс цен производителей вырос на 2.9% после нескольких месяцев дефляции. Таким образом, сейчас рынок бумаг с фиксированной доходностью учитывает в ценах повышение ставки рефинансирования ЦБ, которое может повлечь за собой рост остальных ставок ЦБ. Это соответствует нашей точке зрения о том, что обменный курс рубля стабилизируется на ближайшие два-три месяца, после вновь окажется под давлением.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: