Банк Зенит (Ba3/—/B+) планирует с 11 февраля по 15 февраля провести сбор заявок инвесторов на биржевые облигации серии БО-05 объемом до 3 млрд. руб. в рамках вторичного размещения в дату оферты. Техническое размещение бондов запланировано на 18 февраля, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Организатор: Банк Зенит.

По выпуску установлен купон в размере 8,75% (YTP 8,94%) годовых к оферте через год. Ориентир цены размещения составляет 100% от номинала.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Банк Зенит имеет репрезентативную кривую доходности на рынке облигаций, которая на длине 1 год торгуется с премией около 315 б.п. к кривой госбумаг (выпуски Зенит, БО-07 и БО-04).

Выпуск Зенит, БО-05, наравне с другими выпусками, также входит в ломбардный список ЦБ и котировальный лист А1 ММВБ. По номиналу выпуск дает порядка 320 б.п. премии к ОФЗ или около 5 б.п. к собственной кривой. На наш взгляд, выпуск макетируется по рынку и может быть интересен для инвесторов, ограниченных в своих инвестиционных декларациях и имеющих свободные лимиты на Банк. Для более широкого круга инвесторов в банковском II эшелоне рекомендуем обратить внимание на выпуски АК БАРС БАНК, БО-01 (B1/—/BB–), Уралсиб, 05 (B1/BB-/BB-), ОТП Банк, 02 (Ba2/—/BB), Кредит Европа Банк, БО-01 (Ba3/—/BB–) и МКБ, БО-05 (B1/B+/BB–).

Запсибкомбанк (—/B+/—) планирует 20 февраля в 12:00 мск открыть книгу заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-03 на 2 млрд. руб. Сбор заявок продлится до 15:00 мск 26 февраля. Техническое размещение выпуска по открытой подписке на ФБ ММВБ запланировано на 28 февраля.

Организаторы: ФК «Уралсиб», БК «Регион».

Ориентир ставки 1-го купона облигаций установлен в диапазоне 11,9-12,5% (YTP 12,25-12,89%) годовых к 2-летней оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Запсибкомбанк по масштабам бизнеса и уровню кредитных рейтингов сравним с АТБ (B2/—/—) и ЛОКО-Банком (B2/—/B+). Согласно предварительной МСФО-отчетности на 01.01.2013 г. активы Запсибкомбанка составили 83,3 млрд. руб., собственный капитал 9,5 млрд. руб. У банка хорошие показатели рентабельности: чистая прибыль за 2012 г. 1,9 млрд. руб., ROAE = 23.5%. Обеспеченность собственным капиталом находится на вполне комфортном уровне, показатель Н1=12,3%.

Среди слабых сторон Запсибкомбанка можно отметить лишь отставание по темпам роста от бенчмарков. В 2012 г. активы Запсибкомбанка выросли на 12% против 19% роста активов в целом по сектору.

В настоящее время у Запсибкомбанка в обращении находится выпуск серии БО-2 объемом 2 млрд руб., размещенный в августе 2012 г. со ставкой купона 12,5%. Бумага включена в Ломбардный список ЦБ РФ и А1 на ММВБ. Котировки бумаги предполагают доходность 9,85 – 10,35% годовых к оферте 22.08.2013 г., что содержит премию к ОФЗ порядка 500 -550 б.п. Отметим также, что с момента размещения до конца 2012 г. бумага торговалась с премией к выпуску Восточный Экспресс, БО-04 (B1/—/—) с сопоставимой дюрацией около 150 б.п., после чего сузилась до 10-20 б.п.

На текущий момент бенчмарком для банковских облигаций с рейтингом «B» на 2-летней дюрации выступает выпуск Восточный Экспресс, БО-10, размещенный 25.12.2012 г. с купоном 12,0% годовых. НА текущий момент выпуск торгуется с доходностью 11,7% годовых при премии 585 б.п. к ОФЗ. Прайсинг нового займа Запсибкомбанка предполагает премию к ОФЗ в размере 640-700 б.п., а также премию 55 – 115 б.п. к кривой доходности сопоставимых банков, что выглядит интересно для покупки даже по нижней границе.

Полную версию обзора см. в приложенном файле.