Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Ежедневный обзор долгового рынка


[13.02.2008]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия
Взгляд трейдера

В среду российский рынок акций вернулся к отметкам конца января текущего года. Поддержку рынку оказывали позитивные внешние факторы, в том числе закрывшаяся в плюсе Америка, а вслед за ней и Азия. Цены нефть накануне закрылись в 1,64%-ом плюсе, а в течение российской торговой сессии сначала немного снижались, а после 16.00 мск начали расти, что положительно сказалось на котировках акций нефтегазовых компаний. Акцией дня стали бумаги ВТБ, котировки которых взлетели более чем на 7% на новости об увеличении дивидендов до 20-25% от чистой прибыли. Кроме того, ожидается 10-15% рост чистой прибыли за 2007 г. по международным стандартам. Тем не менее, несмотря на впечатляющий рост по итогам дня, акции ВТБ стоят на 24,5% дешевле, чем в свой первый день торгов.

К концу торговой сессии индекс РТС прибавил 63,23 пункта и закрылся на отметке 1980,84 пункта (+3,3%). Поддержка индикатору пришла со стороны Газпрома (+4,07%), а также ЛУКОЙЛа (+4,58%) и Норникеля (+6,25%). Рост индекса сопровождался двукратным сокращением объемов торгов, что говорит о ненадежности такого роста. Объем торгов на Классическом рынке акций РТС составил 52,7 млн долл. Наибольшие обороты наблюдались по бумагам Норильского никеля (17,4 млн долл.), РАО ЕЭС (7,8 млн долл.) и ЛУКОЙЛа (6,4 млн долл.).

После закрытия российских площадок цены на нефть преодолели дневное снижение и вышли в плюс. Кроме того, положительно открылись американские площадки. Не исключено, что индекс РТС вновь повторит положительную динамику вслед за западными «коллегами». Однако мы все еще отмечаем шаткость положения индекса и не исключаем коррекции, возможной в любой момент.

Энергетика

Названы оценки МГЭСК и МОЭСК для объединения

Комитет по оценке при совете директоров РАО ЕЭС утвердил новую оценку двух московских электросетевых компаний для объединения: МОЭСК оценена в 2,26 млрд долл., МГЭСК – в 1,63 млрд долл., сообщила Интерфаксу начальник департамента РАО ЕЭС по работе со СМИ Маргарита Нагога. Таким образом, 1 акция МГЭСК оценена в 0,058 долл., а 1 акция МОЭСК – в 0,08 долл. Теперь на основании этой оценки будут рассчитываться коэффициенты обмена акций МГЭСК на бумаги МОЭСК.

Напомним, что первоначально планировалось, что МОЭСК для объединения проведет допэмиссию акций, которая будет оплачена акциями МГЭСК. Однако эту сделку заблокировал Газпром, который контролирует блокирующие доли в компаниях. Тогда РАО ЕЭС решило изменить схему и объединить компании путем присоединения МГЭСК к МОЭСК. Для этого достаточно простого большинства голосов при голосовании на собраниях акционеров компаний.

Отметим, что МГЭСК и МОЭСК оценены на 25% на 21,5% ниже рынка соответственно, но этому факту не стоит придавать большого значения. Аналогичная ситуация наблюдалась и при оценке остальных сетевых компаний для целей консолидации. Обратить внимание следует на то, как МГЭСК и МОЭСК оценены относительно друг друга. По оценке РАО ЕЭС капитализация МОЭСК относится к капитализации МГЭСК с коэффициентом 1,38, а т.к. количество акций у данных компаний одинаковое, то также относятся друг к другу и оценки их акций. На рынке данные бумаги относятся друг к другу с коэффициентом 1,318. Таким образом, данное соотношение на рынке в скором времени должно достигнуть соотношения установленного РАО ЕЭС. В данной ситуации более выгодно выглядят акции МОЭСК т.к. торгуются ближе к оценке РАО ЕЭС.

Телекоммуникации

Ростелекому предъявлены очередные налоговые претензии

Межрегиональная инспекция ФНС России по крупнейшим налогоплательщикам N7 по результатам выездной налоговой проверки деятельности ОАО «Ростелеком» за 2004-2006 гг., которая проводилась с сентября по декабрь 2007 г., предъявила оператору претензии на сумму 1,812 млрд руб. Из этой суммы 1,4 млрд руб. приходится на налоги и 0,4 млрд руб. – на штрафы и пени. В Ростелекоме информационному агентству «Интерфаксу» сообщили, что суть новых претензий налоговиков та же, что и в прошлый раз – ФНС считает, что компания неправильно отражала доходы от пропуска международного и междугородного трафика.

Напомним, Ростелекому уже предъявлялись налоговые претензии в большем размере за предыдущие годы. Однако львиная доля претензий была признана судом недействительной. Соответственно, и в случае новых претензий у компании высокие шансы отстоять свою правоту. Стоит отметить, что в случае неблагоприятного развития событий для Ростелекома, влияние данных налоговых претензий на нашу справедливую оценку компании будет незначительным и не превысит 1,5%. Мы подтверждаем рекомендацию «ПРОДАВАТЬ» обыкновенные бумаги Ростелекома.

Машиностроение

Удачный год для КАМАЗа

ОАО «КАМАЗ» увеличило чистую прибыль по РСБУ в 2007 г. в 4,8 раза – до 3,453 млрд руб., говорится в сообщении компании. Согласно материалам компании, прибыль от продаж составила в 2007 г. 12,4 млрд руб., а рентабельность – 12,5%. КАМАЗ выпустил и реализовал 52 671 грузовой автомобиль, перевыполнив план на 1 454 грузовиков по российскому рынку и на 415 – по внешнему. В декабре среднесуточный выпуск автомобилей составил 216 единиц. В 2007 г. экспорт достиг рекордного за всю историю КАМАЗа уровня – 13,4 тыс. машин, или 25,5% от общего объема выпуска, говорится в сообщении.

Инвестиции компании в производство составят в 2008 г. 7,5 млрд руб. В 2008 г. производственные возможности предприятия будут увеличены до выпуска не менее 75 тыс. автомобилей в год, говорится в сообщении компании. Таким динамичным ростом КАМАЗ прежде всего обязан благоприятной рыночной конъюнктуре, сложившейся в сфере деятельности предприятия. Строительный бум в последние годы, активная добыча полезных ископаемых, развитие сельского хозяйства стимулируют спрос на производимую КАМАЗом технику. Основные клиенты группы – это добывающая, строительная отрасли, силовые подразделения, а также масса корпоративных клиентов, среди которых Газпром, ЛУКОЙЛ и ТНК. Развитие нефтедобычи и нефтепереработки благоприятно сказываются на финансовых и производственных результатах деятельности компании.

Отметим, что операционная рентабельность КАМАЗа оказалась в пределах ожиданий: наша оценка на уровне всей группы составляет по итогам 2007 г. 11,05%. Рентабельность по чистой прибыли опять же в рамках группы «КАМАЗ» может составить 3,5%, что на 1,7% выше аналогичного показателя 2006 г. и почти на 3% выше 2005 г. Инвестиционная программа КАМАЗа и вправду обширная: компания за последние 3 года столько не тратила. Вероятно, значительная часть средств будет привлечена за счет запланированного на этот год выпуска облигационного займа сроком размещения до 2013 г. и направлена на увеличение производственных мощностей, чтобы привести производство в соответствие с рыночными потребностями.

Новость, на наш взгляд, весьма положительна, однако в связи с тем, что были опубликованы лишь частичные данные, а кроме того данные только по КАМАЗу, а не по всей группе, для котировок акций она носит скорее всего нейтральных характер.

Транспорт

Новороссийский порт метит в Балтику

ОАО «Новороссийский морской торговый порт» приобрело 50% долей ООО «Балтийская стивидорная компания» за 10,75 млн долл. Как говорится в сообщении НМТП, теперь порт владеет 100% компании. Дело в том, что приобретя активы в Балтийском регионе, НМТП может тем самым географически диверсифицировать свой бизнес и занять, таким образом, два ключевых рынка оказания сопутствующих транспортировке грузов морем услуг, а именно: Черное и Балтийское моря. Интерес к этому направлению вызван тем, что это основной путь сообщения с Европой. Сюда помимо российского экспорта будут стекаться грузы, направляемые транзитом по Транссибу из стран Юго-Восточной Азии и Китая. В связи с этим ожидается рост грузопотока и вполне вероятно значительное увеличение грузооборота Балтийской стивидорной компании в несколько раз к 2010 г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: