Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ≈жедневный обзор долгового рынка


[13.02.2008]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€
¬згл€д трейдера

¬ среду российский рынок акций вернулс€ к отметкам конца €нвар€ текущего года. ѕоддержку рынку оказывали позитивные внешние факторы, в том числе закрывша€с€ в плюсе јмерика, а вслед за ней и јзи€. ÷ены нефть накануне закрылись в 1,64%-ом плюсе, а в течение российской торговой сессии сначала немного снижались, а после 16.00 мск начали расти, что положительно сказалось на котировках акций нефтегазовых компаний. јкцией дн€ стали бумаги ¬“Ѕ, котировки которых взлетели более чем на 7% на новости об увеличении дивидендов до 20-25% от чистой прибыли.  роме того, ожидаетс€ 10-15% рост чистой прибыли за 2007 г. по международным стандартам. “ем не менее, несмотр€ на впечатл€ющий рост по итогам дн€, акции ¬“Ѕ сто€т на 24,5% дешевле, чем в свой первый день торгов.

  концу торговой сессии индекс –“— прибавил 63,23 пункта и закрылс€ на отметке 1980,84 пункта (+3,3%). ѕоддержка индикатору пришла со стороны √азпрома (+4,07%), а также Ћ” ќ…Ћа (+4,58%) и Ќорникел€ (+6,25%). –ост индекса сопровождалс€ двукратным сокращением объемов торгов, что говорит о ненадежности такого роста. ќбъем торгов на  лассическом рынке акций –“— составил 52,7 млн долл. Ќаибольшие обороты наблюдались по бумагам Ќорильского никел€ (17,4 млн долл.), –јќ ≈Ё— (7,8 млн долл.) и Ћ” ќ…Ћа (6,4 млн долл.).

ѕосле закрыти€ российских площадок цены на нефть преодолели дневное снижение и вышли в плюс.  роме того, положительно открылись американские площадки. Ќе исключено, что индекс –“— вновь повторит положительную динамику вслед за западными «коллегами». ќднако мы все еще отмечаем шаткость положени€ индекса и не исключаем коррекции, возможной в любой момент.

Ёнергетика

Ќазваны оценки ћ√Ё—  и ћќЁ—  дл€ объединени€

 омитет по оценке при совете директоров –јќ ≈Ё— утвердил новую оценку двух московских электросетевых компаний дл€ объединени€: ћќЁ—  оценена в 2,26 млрд долл., ћ√Ё—  – в 1,63 млрд долл., сообщила »нтерфаксу начальник департамента –јќ ≈Ё— по работе со —ћ» ћаргарита Ќагога. “аким образом, 1 акци€ ћ√Ё—  оценена в 0,058 долл., а 1 акци€ ћќЁ—  – в 0,08 долл. “еперь на основании этой оценки будут рассчитыватьс€ коэффициенты обмена акций ћ√Ё—  на бумаги ћќЁ— .

Ќапомним, что первоначально планировалось, что ћќЁ—  дл€ объединени€ проведет допэмиссию акций, котора€ будет оплачена акци€ми ћ√Ё— . ќднако эту сделку заблокировал √азпром, который контролирует блокирующие доли в компани€х. “огда –јќ ≈Ё— решило изменить схему и объединить компании путем присоединени€ ћ√Ё—  к ћќЁ— . ƒл€ этого достаточно простого большинства голосов при голосовании на собрани€х акционеров компаний.

ќтметим, что ћ√Ё—  и ћќЁ—  оценены на 25% на 21,5% ниже рынка соответственно, но этому факту не стоит придавать большого значени€. јналогична€ ситуаци€ наблюдалась и при оценке остальных сетевых компаний дл€ целей консолидации. ќбратить внимание следует на то, как ћ√Ё—  и ћќЁ—  оценены относительно друг друга. ѕо оценке –јќ ≈Ё— капитализаци€ ћќЁ—  относитс€ к капитализации ћ√Ё—  с коэффициентом 1,38, а т.к. количество акций у данных компаний одинаковое, то также относ€тс€ друг к другу и оценки их акций. Ќа рынке данные бумаги относ€тс€ друг к другу с коэффициентом 1,318. “аким образом, данное соотношение на рынке в скором времени должно достигнуть соотношени€ установленного –јќ ≈Ё—. ¬ данной ситуации более выгодно выгл€д€т акции ћќЁ—  т.к. торгуютс€ ближе к оценке –јќ ≈Ё—.

“елекоммуникации

–остелекому предъ€влены очередные налоговые претензии

ћежрегиональна€ инспекци€ ‘Ќ— –оссии по крупнейшим налогоплательщикам N7 по результатам выездной налоговой проверки де€тельности ќјќ «–остелеком» за 2004-2006 гг., котора€ проводилась с сент€бр€ по декабрь 2007 г., предъ€вила оператору претензии на сумму 1,812 млрд руб. »з этой суммы 1,4 млрд руб. приходитс€ на налоги и 0,4 млрд руб. – на штрафы и пени. ¬ –остелекоме информационному агентству «»нтерфаксу» сообщили, что суть новых претензий налоговиков та же, что и в прошлый раз – ‘Ќ— считает, что компани€ неправильно отражала доходы от пропуска международного и междугородного трафика.

Ќапомним, –остелекому уже предъ€вл€лись налоговые претензии в большем размере за предыдущие годы. ќднако львина€ дол€ претензий была признана судом недействительной. —оответственно, и в случае новых претензий у компании высокие шансы отсто€ть свою правоту. —тоит отметить, что в случае неблагопри€тного развити€ событий дл€ –остелекома, вли€ние данных налоговых претензий на нашу справедливую оценку компании будет незначительным и не превысит 1,5%. ћы подтверждаем рекомендацию «ѕ–ќƒј¬ј“№» обыкновенные бумаги –остелекома.

ћашиностроение

”дачный год дл€  јћј«а

ќјќ « јћј«» увеличило чистую прибыль по –—Ѕ” в 2007 г. в 4,8 раза – до 3,453 млрд руб., говоритс€ в сообщении компании. —огласно материалам компании, прибыль от продаж составила в 2007 г. 12,4 млрд руб., а рентабельность – 12,5%.  јћј« выпустил и реализовал 52 671 грузовой автомобиль, перевыполнив план на 1 454 грузовиков по российскому рынку и на 415 – по внешнему. ¬ декабре среднесуточный выпуск автомобилей составил 216 единиц. ¬ 2007 г. экспорт достиг рекордного за всю историю  јћј«а уровн€ – 13,4 тыс. машин, или 25,5% от общего объема выпуска, говоритс€ в сообщении.

»нвестиции компании в производство состав€т в 2008 г. 7,5 млрд руб. ¬ 2008 г. производственные возможности предпри€ти€ будут увеличены до выпуска не менее 75 тыс. автомобилей в год, говоритс€ в сообщении компании. “аким динамичным ростом  јћј« прежде всего об€зан благопри€тной рыночной конъюнктуре, сложившейс€ в сфере де€тельности предпри€ти€. —троительный бум в последние годы, активна€ добыча полезных ископаемых, развитие сельского хоз€йства стимулируют спрос на производимую  јћј«ом технику. ќсновные клиенты группы – это добывающа€, строительна€ отрасли, силовые подразделени€, а также масса корпоративных клиентов, среди которых √азпром, Ћ” ќ…Ћ и “Ќ . –азвитие нефтедобычи и нефтепереработки благопри€тно сказываютс€ на финансовых и производственных результатах де€тельности компании.

ќтметим, что операционна€ рентабельность  јћј«а оказалась в пределах ожиданий: наша оценка на уровне всей группы составл€ет по итогам 2007 г. 11,05%. –ентабельность по чистой прибыли оп€ть же в рамках группы « јћј«» может составить 3,5%, что на 1,7% выше аналогичного показател€ 2006 г. и почти на 3% выше 2005 г. »нвестиционна€ программа  јћј«а и вправду обширна€: компани€ за последние 3 года столько не тратила. ¬еро€тно, значительна€ часть средств будет привлечена за счет запланированного на этот год выпуска облигационного займа сроком размещени€ до 2013 г. и направлена на увеличение производственных мощностей, чтобы привести производство в соответствие с рыночными потребност€ми.

Ќовость, на наш взгл€д, весьма положительна, однако в св€зи с тем, что были опубликованы лишь частичные данные, а кроме того данные только по  јћј«у, а не по всей группе, дл€ котировок акций она носит скорее всего нейтральных характер.

“ранспорт

Ќовороссийский порт метит в Ѕалтику

ќјќ «Ќовороссийский морской торговый порт» приобрело 50% долей ќќќ «Ѕалтийска€ стивидорна€ компани€» за 10,75 млн долл.  ак говоритс€ в сообщении Ќћ“ѕ, теперь порт владеет 100% компании. ƒело в том, что приобрет€ активы в Ѕалтийском регионе, Ќћ“ѕ может тем самым географически диверсифицировать свой бизнес и зан€ть, таким образом, два ключевых рынка оказани€ сопутствующих транспортировке грузов морем услуг, а именно: „ерное и Ѕалтийское мор€. »нтерес к этому направлению вызван тем, что это основной путь сообщени€ с ≈вропой. —юда помимо российского экспорта будут стекатьс€ грузы, направл€емые транзитом по “ранссибу из стран ёго-¬осточной јзии и  ита€. ¬ св€зи с этим ожидаетс€ рост грузопотока и вполне веро€тно значительное увеличение грузооборота Ѕалтийской стивидорной компании в несколько раз к 2010 г.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: