Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[13.02.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На FOREX курс евро подрос по отношению к доллару до отметки 1,4552 (+0,5 цента). Рост европейской валюты вчера объяснялся возобновлением интереса американских инвесторов к рисковым операциям carry trades (продажей долларов и открытием длинных позиций в евро и иных валютах) после выступления основателя и владельца Berkshire Hathaway Уоррена Баффета. Миллиардер пообещал перестраховать риски трех крупных компаний-страховщиков американских облигаций, находящихся сейчас в бедственном положении. Сегодня, на наш взгляд, основное внимание инвесторов будет приковано к данным по розничным продажам в США. Рынок прогнозирует снижение объема розничных продаж в январе на 0,3%. Мы полагаем, что если данные выйдут лучше ожиданий, то евро может продолжить рост по отношению к доллару на 1-1,5 цента, в противном же случае курс евро снизится.

Денежный рынок

Индикативная ставка MIACR (overnight) не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 4,68%. Уровень банковской ликвидности подрос на 34,5 млрд. рублей до 770,1 млрд. рублей. Мы полагаем, что увеличение суммы остатков средств на корсчетах и депозитах было связано с увеличением привлечения банками ресурсов по операциям прямого РЕПО, объем которых составил 50,3 млрд. рублей (+26,3 млрд. рублей). Сегодня, на наш взгляд, день на рынке межбанковского кредитования будет относительно спокойным, однако ближе к концу недели ставки МБК, скорее всего, подрастут, поскольку 15 февраля банки уплачивают первый крупный налоговый платеж – ЕСН с акцизами.

Вчера состоялось выступление заместителя Председателя Банка России К. Корищенко, затронувшего в своей речи различные аспекты денежно-кредитной политики. Итак, Банк России считает, что эра дешевых денег подходит к концу. Что-ж, с этим трудно поспорить, принимая во внимание отток капитала с развивающихся рынков (и российского, в частности), ежемесячное абсорбирование ликвидности бюджетом на уровне 200-300 млрд., а также повышение в марте ставок ФОР.

К. Корищенко также не преминул напомнить про стратегическую цель Банка России – минимизировать интервенции на валютном рынке и перейти к таргетированию инфляции посредством процентных ставок.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность американских казначейских нот существенно не изменилась за вчерашний день, составив 3,66%. Инвесторы вяло отреагировали как на информацию о том, что корпорация У. Баффета готова взять на себя риски терпящих бедствие американских страховщиков облигаций MBIA, Ambac и FGIK, так и на итоги закрытого заседания коллегии законодателей США с участием главы ФРС Б. Бернанке. Глава ФРС сообщил, что ожидает начала восстановления рынка недвижимости к концу 2008 года.

Сегодня запланирована публикация данных по розничным продажам в США, однако, на наш взгляд, изменение доходности американских десятилетних нот будет небольшим, даже если цифры американской макроэкономической статистики и выйдут за рамки прогноза.

На наш взгляд, игроки в настоящий момент достаточно сильно озабочены угрозой усиления инфляционного давления в США в долгосрочной перспективе, что позволяет ставке UST10 удерживаться на уровнях около 3,60%, расширяя исторический спред к более коротким, двухлетним нотам. По этой же причине десятилетние облигации в последнее время слабо реагируют на события в экономике.

Российские еврооблигации (Russia30)

Минувший день российская «тридцатка» завершила небольшим ростом цен, составив 114,19% от номинала (+0,19 п.п.). Спред доходности к базовому активу сузился до 179 б.п. (-7 б.п.). Волатильность на рынке российского внешнего долга снизилась, как и на рынке базового актива. Мы полагаем, что российский внешний долг несет в себе существенный запас прочности в виде возможности сокращения суверенного спреда. Это защитит Russia30 в случае роста ставки базового актива. Если ситуация на внешних рынках будет относительно спокойной, то Russia30 может даже вырасти, сузив спред, и достичь прежний ценовой рубеж в 115% от номинала. Сегодня у нас нейтральный прогноз по рынку российских суверенных евробондов.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Цены на рынке государственных облигаций вчера продолжили падение. Активность была достаточно невысокой – оборот в режиме основных торгов составил 463 млн. рублей, около половины которого (278 млн. рублей) пришлось на ОФЗ 46020 (-0,58 п.п. по оценке). Мы полагаем, что падение на рынке государственных облигаций было связано с повышением общего уровня ставок межбанковского рынка, а также предстоящими размещениями ОФЗ 46021 и 46022 объемом 6,147 млрд. рублей. Ох, как бы хотелось вновь увидеть «рыцаря на белом коне» и государственную поддержку рынка ОФЗ, пускай и на новых уровнях! Ведь пока позитива для рынка государственных облигаций не предвидится – ставки межбанковского рынка, по всей видимости, будут расти, а уровень банковской ликвидности – снижаться. Поддержка рынка, пусть и искусственная, могла бы помочь таким крупным игрокам, как УК Пенсионного Фонда и несколько смягчить последствия роста ставок.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Котировки в секторе негосударственных долгов вчера продолжили снижение. Ликвидные облигации первого эшелона потеряли от 0,2 до 0,8 п.п. На рынке рублевых долгов господствуют пессимистичные настроения, что связано как с повышением ставок Банка России, так и ожиданиями ухудшения ситуации с ликвидностью в ближайшие месяцы. Мы солидарны с теми игроками, кто ожидает роста ставок межбанковского кредитования и ухудшения ситуации с ликвидностью. Исправить положение дел могли бы либо приток капитала, либо деньги Институтов развития, если они будут инвестированы в облигации. Впрочем оба сценария пока маловероятны.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: