ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[13.02.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Emerging markets немного сужают спреды, а выпуск Russia 30 стабилен в ожидании новостей из США

• В облигациях Казахстана преобладают продажи

• ATF интересен не ниже 9.50%

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Продажи на ОФЗ вызваны ростом ставок

• Сделки в основном в квазисуверенах

• Новые выпуски на вторичке: ФСК-5 и СЗТ-4

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Вчера ставки на денежном рынке вчера поднимались выше 3.0%

• Несмотря на снижение цен на нефть, профицит бюджета все еще значителен

• Инфляция за первый месяц года составила 1.7%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Рособоронэкспорт интересуется активами Мечела

• ТМК озвучила объем инвестпрограммы на 2007 г.

• АВТОВАЗ делает первые шаги по ликвидации перекрестной схемы владения акциями, что сулит некоторый рост котировок облигаций

• Moody’s подтвердило рейтинг Транснефти на уровне А2

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать SUEK 08 CLN. Фактически компания переходит под контроль Газпрома. Выпуск должен торговаться не выше доходности Irkut 09. Потенциал сужения 60 бп

• Покупать Nurbank 08/11. Доходность резко выросла на волне скандала вокруг злоупотреблений бывшего топ-менеджмента. Потенциал сужения 30-60 бп

• Покупать Tsesnabank 10. Справедливый спред к кривой доходности Альянс-Банка должен составлять порядка 100 бп. Сейчас – около 160 бп

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 на уровне 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать Russian Standard Vodka 08 CLN. Спред Russian Standard Vodka 08 – RusStandard Bank 08 достиг своего максимума – 200 бп. Справедливый уровень – 50-70 бп

• Покупать выпуски Миракс, ЦУН – наиболее недооцененные в строительстве. Компании имеют отчетность по МСФО, получили рейтинги. Потенциал сужения спредов – около 25- 50 бп

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 70-90 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп

• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области. Покупать облигации МОИТК с целевым ориентиром 8.50% годовых

СЕГОДНЯ

• Публикуются данные по ВВП Еврозоны за 2006 г. и торговому балансу США за декабрь 2006 г.